Kas ir Nacionālā tirgus sistēma (NMS)?
Nacionālā tirgus sistēma (NMS) veicina brīvā tirgus caurspīdīgumu, regulējot, kā visas lielākās biržas atklāj un izpilda darījumus. Tā ir akciju tirdzniecības un pasūtījumu izpildes sistēma ASV, kas sastāv no tirdzniecības, klīringa, depozitārija un kotācijas izplatīšanas funkcijām. Jaunās dalībvalstis nosaka visu oficiālo ASV biržu un NASDAQ tirgus aktivitātes.
Taustiņu izņemšana
- Nacionālā tirgus sistēma (NMS) veicina brīvā tirgus caurspīdīgumu, regulējot, kā visas lielākās biržas atklāj un izpilda darījumus. Lai atvieglotu godīgu informācijas izplatīšanu, NMS pieprasa, lai biržas piedāvājumus un piedāvājumus padarītu pieejamus un pamanāmus gan individuāliem, gan institucionāliem ieguldītājiem. 2005. gadā SEC izdeva Nacionālās tirgus sistēmas regulu (Reg NMS), lai stiprinātu jaunās dalībvalstis un ņemtu vērā mainīgās tehnoloģijas.
Izpratne par valsts tirgus sistēmu (NMS)
Valsts tirgus sistēmu, kas tika izveidota ar 1975. gada Vērtspapīru likuma grozījumiem, pārrauga Nacionālā vērtspapīru tirgotāju asociācija (NASD) un NASDAQ. Jaunās dalībvalstis regulē tirdzniecību, kuras pamatā ir biržas, piemēram, Ņujorkas biržā, un ārpusbiržas tirdzniecību NASDAQ. Praktiskos nolūkos NASDAQ tiek uzskatīta par apmaiņu, kaut arī sarunas notiek tieši starp tirgus marķieriem.
Lai atvieglotu taisnīgu informācijas izplatīšanu, jaunās dalībvalstis pieprasa, lai biržas piedāvājumus un piedāvājumus (pieprasījuma cenu) padarītu pieejamus un pamanāmus gan privātiem, gan institucionāliem ieguldītājiem. Priekšrocības ir likviditātes palielināšanās un labākas cenas. Tomēr sistēma apgrūtina institūcijas un lielos ieguldītājus nepamanīti veikt lielus darījumus. Daži cilvēki apgalvo, ka šī redzamība ir novedusi pie tā, ka šāda tirdzniecība notiek ārpus biržas, veicinot privāto biržu, ko sauc par tumšajiem baseiniem, paplašināšanos.
NMS pret citu ārpusbiržas
NASDAQ ir augstākais no četriem ārpusbiržas (OTC) tirdzniecības līmeņiem, kur uzņēmumiem jāatbilst īpašiem kapitalizācijas, rentabilitātes un tirdzniecības aktivitātes kritērijiem. NASDAQ nodrošina arī visaptverošāku dienas tirdzniecības informāciju, kas ir pieejama zemāka līmeņa ārpusbiržas akcijām. Informācija ietver pēdējās pārdošanas cenas, augstās un zemās dienas cenas, kumulatīvo apjomu, kā arī solīšanas un pārdošanas cenas. Tirgus veidotājiem 90 sekunžu laikā pēc darījuma jāziņo par faktiskajām darījuma cenām un akciju apjomiem. Šī prasība ir pretrunā ar reāllaika ziņošanu, kas attiecas uz ārpus-NMS, zemāka līmeņa ārpusbiržas krājumiem.
NASDAQ, lai arī tā joprojām ir decentralizēta sistēma ārpusbiržas akciju tirdzniecībai, ir virtuāla birža ar visiem noteikumiem, prasībām un drošības pasākumiem, kas tiek piegādāti norēķinu namiem. Citos ārpusbiržas tirgos ir ievērojami mazāk noteikumu un garantiju.
Ārpusbiržas tirgus tiek sadalīts trīs līmeņos, ko sauc par OTCQX, OTCQB un Pink Sheets. Ar katru līmeni samazinās prasības iekļaušanai sarakstā. Visi šie tirgi ir arī mazāk stingri nekā biržas, uz kurām attiecas Nacionālā tirgus sistēma.
Reglamentējošā valsts tirgus sistēma (Reg NMS)
Vērtspapīru un biržu komisija (SEC) saskatīja vajadzību stiprināt jaunās dalībvalstis un ņemt vērā mainīgās tehnoloģijas. 2005. gadā viņi izdeva Nacionālās tirgus sistēmas regulu (Reg NMS), kurā ir četras galvenās sastāvdaļas.
- Rīkojumu aizsardzības noteikuma mērķis ir garantēt, ka ieguldītāji saņem vislabāko cenu, izpildot pasūtījumu. Šis noteikums novērš iespēju, ka rīkojumi tiek tirgoti vai izpildīti par lētāku cenu. Piekļuves kārtula nodrošina uzlabotu piekļuvi kotējumiem no tirdzniecības centriem jaunajās dalībvalstīs. Šim noteikumam nepieciešama lielāka sasaiste un zemākas piekļuves maksas. Sub-Penny noteikums paredz vienotas cenas, nosakot pieaugumu ne mazāk kā vienu centu. Šis noteikums attiecas uz visiem akcijām, kuru uzskaitījums pārsniedz USD 1 par akciju. Tirgus datu noteikumos ieņēmumus piešķir pašregulējošām organizācijām, kuras reklamē un uzlabo piekļuvi tirgus datiem.
Droši vien vissvarīgākais no šiem noteikumiem bija kārtības aizsardzība vai tirdzniecība caur nodrošināšanu. Tirdzniecības izpildīšana tiek nodrošināta par vislabāko cenu neatkarīgi no tā, kur pieejama šī zemākā cena.
Kritiķi sūdzējās, ka tas prasa tirgotājiem veikt darījumus tirdzniecības vietā, kurai ir viszemākā cena, kaut arī viņi labprātāk uzņēmējdarbību veiktu vietnē ar ātrāko izpildi vai vislabāko uzticamību. Bija sajūta, ka tas pasliktinās institucionālo pasūtījumu rezultātus, ņemot vērā visas izmaksas.
