Kāda ir janvāra ietekme?
Janvāra efekts ir uzskatāms sezonāls akciju cenu pieaugums janvāra mēnesī. Analītiķi parasti šo kāpumu attiecina uz pirkšanas pieaugumu, kas seko cenu kritumam, kas parasti notiek decembrī, kad investori, iesaistoties nodokļu zaudējumu novākšanā, lai kompensētu realizēto kapitāla pieaugumu, mudina uz izpārdošanu. Cits iespējamais izskaidrojums ir tāds, ka investori izmanto naudas prēmijas gada beigās, lai iegādātos ieguldījumus nākamajā mēnesī.
Taustiņu izņemšana
- Janvāra efekts ir sezonāla tendence, ka tajā mēnesī palielinās krājumi. Sākot no 1928. gada līdz 2018. gadam, S&P 500 janvārī palielinājās par 62% (56 reizes no 91). Janvāra efekts tiek noteikts, ja tas notiek, kad investori pārdod uzvarētājus. gada beigās iekasēt nodokļus par kapitāla pieaugumu gada beigās un izmantot šos līdzekļus, lai spekulētu ar vājākiem izpildītājiem. Līdzīgi kā citas tirgus anomālijas un kalendārā ietekme, janvāra efektu daži uzskata par pierādījumu pret efektīva tirgus hipotēzi.
Izpratne par janvāra efektu
Janvāra efekts ir hipotēze, un tāpat kā visi ar kalendāru saistītie efekti liek domāt, ka tirgi kopumā ir neefektīvi, jo efektīvi tirgi, protams, padarītu šo efektu neeksistējošu. Šķiet, ka janvāra efekts ietekmē mazos vāciņus vairāk nekā vidējos vai lielos vāciņus, jo tie ir mazāk šķidri.
Kopš 20. gadsimta sākuma dati liecina, ka šīs aktīvu klases ir pārsniegušas kopējo tirgu janvārī, it īpaši mēneša vidū. Investīciju baņķieris Sidnijs Vačels pirmo reizi pamanīja šo efektu 1942. gadā. Tomēr šī vēsturiskā tendence pēdējos gados ir bijusi mazāk izteikta, jo šķiet, ka tirgi to ir pielāgojuši.
Vēl viens iemesls, kāpēc analītiķi janvāra efektu uzskata par mazāk nozīmīgu kopš 2018. gada, ir tas, ka arvien vairāk cilvēku izmanto no nodokļiem aizsargātus pensionēšanās plānus, un tāpēc viņiem nav iemesla gada beigās pārdot nodokļu zaudējumus.
Janvāra efektu skaidrojumi
Papildus nodokļu zaudējumu novākšanai un atpirkšanai, kā arī ieguldītājiem, kas laiž tirgū naudas prēmijas, vēl viens janvāra efekta skaidrojums ir saistīts ar investoru psiholoģiju. Daži investori uzskata, ka janvāris ir labākais mēnesis investīciju programmas sākšanai vai, iespējams, seko Jaungada lēmumam sākt ieguldīt nākotnē.
Citi ir izdomājuši, ka kopfondu pārvaldnieki gada beigās iegādājas labāko izpildītāju akcijas un gada nogalē paredzētajos pārskatos novērš apšaubāmos zaudētājus izskata dēļ - darbību, kas pazīstama kā “logu rotāšana”. Tomēr tas ir maz ticams, jo pirkšana un pārdošana galvenokārt skar lielos ierobežojumus.
Citi pierādījumi, kas apstiprina domu, ka indivīdi pārdod nodokļus, ietver D'Mello, Ferris un Hwang (2003) pētījumu, kurā tika atklāts palielināts krājumu pārdošanas apjoms, kuriem līdz gada beigām bija lieli kapitāla zaudējumi, un vairāk akciju pārdošana ar kapitāla pieaugums pēc gada sākuma. Turklāt tirdzniecības apjomam akcijām ar lieliem kapitāla zaudējumiem ir tendence samazināties pirms gada beigām un kapitāla pieaugumam pēc gada sākuma.
Gada beigu izpārdošanas piesaista arī pircējus, kurus interesē zemākas cenas, zinot, ka cenu pazemināšanās nav balstīta uz uzņēmuma pamatprincipiem. Plašā mērogā tas janvārī var paaugstināt cenas.
Pētījumi un kritika
Vienā pētījumā, kurā tika analizēti dati no 1904. līdz 1974. gadam, tika secināts, ka vidējais krājumu ienesīgums janvāra mēnesī bija piecas reizes lielāks nekā jebkurš cits mēnesis gada laikā, īpaši atzīmējot, ka šī tendence pastāv mazo kapitālu krājumos. Ieguldījumu firma Salomon Smith Barney veica pētījumu, analizējot datus no 1972. līdz 2002. gadam un atklāja, ka indeksa Russell 2000 krājumi janvāra mēnesī pārspēja Russell 1000 indeksa krājumus (mazkapitāla akcijas pret lielkapitāla akcijām).
Šis pārsniegums bija par 0, 82%, tomēr gada beigās atlikušie krājumi bija sliktāki. Dati liecina, ka janvāra efekts kļūst arvien mazāk pamanāms.
Bijušais Vanguard grupas direktors Burtons Malkiels, filmas “Nejauša pastaiga Down Wall Street” autors, ir kritizējis janvāra efektu, norādot, ka tādas sezonālās anomālijas kā investori nedod investoriem uzticamas iespējas. Viņš arī norāda, ka janvāra efekts ir tik mazs, ka darījuma izmaksas, kas vajadzīgas tā izmantošanai, būtībā padara to nerentablu. Ir arī ierosināts, ka pārāk daudz cilvēku tagad ir laiks janvāra efektam, lai tas kļūtu par cenu tirgū, padarot to visu spēkā neesošu.
