Kas ir neatgriezeniski konvertējams nenodrošināts aizdevuma fonds?
Neatgūstams konvertējams nenodrošināts aizdevuma fonds (ICULS) ir hibrīda vērtspapīrs, kam ir dažas parāda instrumenta īpašības un dažas kapitāla garantijas pazīmes. Tāpat kā obligācija, arī ICULS maksā turētājam fiksētu procentu kuponu pusgadu vai katru gadu pēc iepriekš noteiktas likmes. Tāpat kā orderis vai konvertējama obligācija, ICULS var konvertēt parastās akciju daļās, kuras ieguldītājam var novērtēt.
ICUL izdod valdības vai uzņēmumi, kas vēlas finansēt esošās operācijas vai jaunus projektus. Īpaši bieži tie ir Malaizijā, kur jauni vai finansiāli vāji uzņēmumi tos izmanto, lai iegūtu piekļuvi jaunam kapitālam.
Neatgūstams konvertējams nenodrošināts aizdevums (ICULS) būtībā nodrošina obligācijas priekšrocības, līdz tā tiek konvertēta pašu kapitālā.
Izpratne par nenoņemamu konvertējamu nenodrošinātu aizdevumu fondu
ICULS tiek saukti par "aizdevumu krājumiem", jo investori galvenokārt aizdod līdzekļus emitentam. Apmaiņā ieguldītāji gūst periodiskus ienākumus no procentiem, līdz ICULS tiek konvertēts pašu kapitālā, no kura īpašnieki saņem deklarētās dividendes.
ICULS var konvertēt par akcijām jebkurā laikā līdz derīguma termiņa beigām. Dažiem ICULS ir nepieciešama obligāta pārveidošana, kad tie nobriest. Šajā datumā konvertācija tiek veikta automātiski, neatkarīgi no tā, vai vērtspapīra turētājs tos nodod.
Izsniedzot, ICULS norāda konvertācijas koeficientu, pēc kura tā pamatā esošo aizdevumu var konvertēt krājumos (viena no tā atšķirībām no parastajām garantijām). Piemēram, ja konvertācijas koeficients ir 20: 1, tas nozīmē, ka vienu ICULS var pārveidot par 10 parastām akcijām.
Konversijas cena ir cena, par kuru ICULS var konvertēt parastās akcijās, un to nosaka ar konvertācijas koeficientu. Ja ICULS tirgo nominālvērtību RM1 000 ar konvertācijas koeficientu 20, tad konvertācijas cena ir RM1 000/20 = RM50. Turētājam nav citas izvēles, kā saņemt 10 pamatā esošos krājumus, pat ja krājumu pašreizējā tirgus cena ir zemāka par RM50.
Plusi un mīnusi neatgriezeniski konvertējamu nenodrošinātu aizdevumu krājumiem
Ja akciju pašreizējā tirgus cena konvertēšanas laikā ir zemāka par konvertācijas cenu (teiksim, RM40, izmantojot iepriekš minēto piemēru), tiek uzskatīts, ka ICULS ir nauda. Šajā gadījumā vērtspapīra turētājam būs jāsamaksā starpība starp konvertācijas cenu un akciju cenu, lai saņemtu pamatā esošās akcijas. No otras puses, ja akciju cena ir augstāka par konvertācijas cenu, ICULS atrodas naudā, un turētājs saņem noteiktā skaita akcijas, nemaksājot par to papildu izmaksas.
Īpaši apsvērumi par neatgūstamu konvertējamu nenodrošinātu aizdevumu krājumiem
ICULS emitentam izsniegtais aizdevums nav nodrošināts ar ķīlu. Saistību neizpildes gadījumā nav garantijas, ka turētāji varēs atgūt savus galvenos ieguldījumus un turpmākos kupona maksājumus. Turklāt ICULS nevar izpirkt par skaidru naudu (tātad viņu vārdā “neatgūstami”) - galvenais veids, kādā tās atšķiras no parastajām konvertējamām obligācijām. Tā kā tie nav nodrošināti un tos nevar iekasēt, ICULS ir zemu prasījumu hierarhijas pakāpe un ir pakļauti visām citām uzņēmuma parāda saistībām.
Konvertējot neatgūstamu konvertējamu nenodrošinātu aizdevumu, tiek emitētas jaunas akcijas. Ja tiek emitētas jaunas akcijas, tas esošajiem uzņēmuma akcionāriem rada pilnīgu samazinājumu, jo kopējais apgrozībā esošo akciju skaits palielinās, kā rezultātā samazinās peļņa uz vienu akciju (EPS).
