Uzņēmumi, kuriem nepieciešams piesaistīt papildu kapitālu, to var izdarīt, emitējot papildu akciju daļas. Tomēr šīs papildu akcijas mazinās esošo akciju vērtību, kas var satraukt akcionārus. Tāpēc daži uzņēmumi kā alternatīvu kapitāla iegūšanas veidu izvēlas izdot tiesības vai garantijas. Šie instrumenti akcionāriem dod priekšroku tiesības iegādāties papildu akciju daļas tieši no uzņēmuma, parasti par diskontētu cenu.
Kas ir akciju tiesības?
Akciju tiesības ir instrumenti, ko izdod uzņēmumi, lai pašreizējiem akcionāriem nodrošinātu iespēju saglabāt savu daļu korporatīvās īpašumtiesības. Katrai akciju daļai tiek izdotas vienas tiesības, un parasti ar katru tiesību var iegādāties daļu no akcijas, tāpēc vienas akcijas iegādei ir vajadzīgas vairākas tiesības.
Pamatā esošie krājumi tiks tirgoti ar pievienotajām tiesībām tūlīt pēc tiesību izdošanas, kas tiek saukta par "tiesībām uz". Tad labās puses atdalīsies no krājumiem un tirgosies atsevišķi, un pēc tam krājumi tiks tirgoti ar "tiesībām uz priekšu", līdz tiesības beigsies. Tiesības ir īstermiņa instrumenti, kuru termiņš ātri beidzas, parasti 30–60 dienu laikā pēc to izdošanas. Tiesību izpildes cena vienmēr tiek noteikta zem pašreizējās tirgus cenas, un par to izpirkšanu netiek iekasēta komisijas maksa.
Kas ir orderi?
Obligācijas ir ilgtermiņa instrumenti, kas arī ļauj akcionāriem iegādāties papildu akciju akcijas par diskontētu cenu, taču parasti tos izdod, izmantojot izpildes cenu, kas pārsniedz pašreizējo tirgus cenu. Tādējādi garantijām tiek piešķirts nogaidīšanas periods, iespējams, no sešiem mēnešiem līdz gadam, kas dod akciju kursam laiku pietiekami paaugstināties, lai pārsniegtu izpildes cenu, un nodrošina patieso vērtību. Obligācijas parasti tiek piedāvātas kopā ar fiksēta ienākuma vērtspapīriem un darbojas kā “saldinātājs” vai finanšu vilinājums iegādāties obligācijas vai vēlamās akcijas.
Ar vienu orderi parasti var iegādāties vienu akciju, kaut arī dažos gadījumos to struktūra ir tāda, lai vairāk vai mazāk iegādātos. Obligācijas retos gadījumos tiek izmantotas arī cita veida vērtspapīru, piemēram, vēlamo piedāvājumu vai obligāciju, pirkšanai. Obligācijas no tiesībām atšķiras ar to, ka tās jāiegādājas no brokera par komisiju un parasti tiek kvalificētas kā tirgojami vērtspapīri.
Abas tiesības un garantijas dažos aspektos konceptuāli atgādina publiski tirgotas pirkšanas iespējas. Visu trīs instrumentu vērtība būtībā ir atkarīga no pamatā esošās akciju cenas. Viņi arī atgādina tirgus iespējas, jo viņiem nav balsstiesību un viņi nemaksā dividendes vai piedāvā jebkāda veida prasības pret uzņēmumu.
Tiesības un garantijas salīdzinājumā ar iespējām
Tiesības un garantijas atšķiras no tirgus iespējām ar to, ka sākotnēji tās tiek emitētas tikai esošajiem akcionāriem, lai gan parasti rodas otrreizējais tirgus, kas ļauj citiem pircējiem iegādāties šos vērtspapīrus.
Akcionāriem, kuri saņem tiesības un pilnvaras, ir pieejamas četras iespējas:
- Pagaidām paturiet savas tiesības vai garantijas.Pērciet papildu tiesības vai garantijas sekundārajā tirgūPārdodiet savas tiesības vai garantijas citam investoram.Vienkārši ļaujiet viņu tiesībām vai orderim izbeigties
Šeit uzskaitītā pēdējā iespēja ieguldītājiem nekad nav saprātīga. Ja pašreizējā akciju tirgus cena pārsniedz izpildes cenu, ieguldītājiem, kuri nevēlas tos izmantot, vienmēr jāpārdod otrreizējā tirgū, lai iegūtu to patieso vērtību. Tomēr daudzi neizglītoti akcionāri, kuri nesaprot savu tiesību vērtību, to dara regulāri.
Vērtības noteikšana
Tāpat kā tirgus iespēju gadījumā, akciju tirgus cena varētu nokristies zem izpildes cenas, šajā brīdī tiesības vai garantijas kļūtu bezvērtīgas. Tiesības un garantijas arī kļūst bezvērtīgas pēc termiņa beigām neatkarīgi no tā, kur notiek pamatakciju tirdzniecība. Akciju tiesību un orderu vērtības tiek noteiktas tāpat kā tirgus opcijām. Viņiem ir gan patiesā vērtība, kas ir vienāda ar starpību starp akciju tirgus cenām un realizācijas cenām, gan laika vērtība, kas balstīta uz akciju potenciālo cenu pieaugumu pirms derīguma termiņa beigām.
Abi vērtspapīru veidi zaudēs spēku bez termiņa beigām neatkarīgi no bāzes akciju pašreizējās cenas. Viņi arī zaudēs savu patieso vērtību, ja akciju tirgus cena samazināsies zem to izmantošanas vai abonēšanas cenas. Šī iemesla dēļ uzņēmumiem ir rūpīgi jānosaka realizācijas cenas šajos jautājumos, lai samazinātu iespēju, ka viss piedāvājums neizdodas. Tomēr tiesības un orderi var arī sniegt ievērojamu labumu akcionāriem tāpat kā pirkšanas iespējas līgumi, ja bāzes akciju cena paaugstinās.
Tiesību cenas
Akciju tiesību vērtības noteikšanai izmantotā formula ir:
Visiem, kas noklusina, tacu Pareizā vērtība = Nepieciešamās tiesības Pašreizējā cena − Parakstīšanās cena, kur: Pašreizējā cena = Akciju pašreizējā tirgus cena Parakstīšanās cena = Jaunu akciju realizācijas cena Nepieciešamās tiesības = Nepieciešamo tiesību skaits, lai nopirktu jaunu akciju
Piemēram, ja pašreizējo apgrozībā esošo akciju pašreizējā tirgus cena ir 60 ASV dolāru, jaunu akciju parakstīšanās cena ir 50 ASV dolāru, un vajadzīgo tiesību skaits, lai iegādātos vienu jaunu akciju, ir 5 USD:
Visiem, kas noklusina, tacu Pareizā vērtība = 5 USD 60–50 USD = 2 USD
Garantijas cenu noteikšana
Ordera vērtības noteikšanas formula ir:
Visiem, kas noklusina, tacu Garantijas vērtība = nepieciešami orderis pašreizējā cena − parakstīšanās cena, kur: pašreizējā cena = pašreizējā akciju tirgus cena parakstīšanās cena = jauno garantiju realizācijas cena, kas nepieciešama, lai tiesības = akciju skaits, kuras var iegādāties ar vienu orderi
Piemēram, ja pašreizējā akciju tirgus cena ir 45 USD, ordera parakstīšanās cena ir USD 30 un akciju skaits, ko var iegādāties viens orderis, ir 1:
Visiem, kas noklusina, tacu Garantijas vērtība = 1 USD 45–30 USD = 15 USD
Nodokļu apsvērumi par tiesībām un garantijām
Tiesības un garantijas tiek apliktas ar nodokļiem tāpat kā jebkuram citam nodrošinājumam. Starpība starp šo vērtspapīru izmantošanas un pārdošanas cenām tiek aplikta ar nodokli kā ilgtermiņa vai īstermiņa ieguvums. Visi ienākumi vai zaudējumi, kas realizēti no tirdzniecības tiesībām vai garantijām otrreizējā tirgū, tiek aplikti ar nodokļiem tādā pašā veidā (izņemot to, ka visi ieguvumi vai zaudējumi būs īstermiņa).
Grunts līnija
Tiesības un garantijas var ļaut pašreizējiem akcionāriem iegādāties papildu akcijas ar atlaidi un saglabāt savas īpašumtiesības uzņēmumā. Tomēr šodien neviens no šiem instrumentiem netiek daudz izmantots, jo akciju un tirgus iespējas ir kļuvušas daudz populārākas. Lai iegūtu papildinformāciju par tiesībām un garantijām, sazinieties ar biržas mākleri vai finanšu konsultantu.
