Kas ir patiesā vērtība?
Patiesā vērtība ir aktīva, ieguldījuma vai uzņēmuma uztvertā vai aprēķinātā vērtība. Šis jēdziens tiek izmantots fundamentālā analīzē, lai novērtētu uzņēmuma vērtību un tā naudas plūsmas. Vēl viena patiesās vērtības izmantošana ir peļņas summa, kas pastāv iespēju līgumā.
Patiesā vērtība
Iekšējā vērtība izskaidrota
Patiesā vērtība ir vispārīgs termins ar noderīgu nozīmi vairākās jomās. Analītiķis vai ieguldītājs var novērtēt ieguldījuma, aktīva, projekta vai uzņēmuma vērtību, izmantojot tā pamatvērtību, izmantojot tehnisko analīzi. Ja viņi aprēķina uzņēmuma patieso vērtību vai tā akciju cenas vērtību, ir daži veidi, kā tai pieiet.
Patieso vērtību var aprēķināt, izmantojot fundamentālo analīzi, lai apskatītu uzņēmējdarbības aspektus, kas ietver gan kvalitatīvos - piemēram, biznesa modeli, pārvaldību un mērķa tirgus faktorus -, gan kvantitatīvos, piemēram, finanšu rādītājus un finanšu pārskatu analīzi. Iegūto vērtību salīdzina ar tirgus vērtību, lai noteiktu, vai bizness vai aktīvs ir pārvērtēts par zemu vai par zemu.
Iekšējā vērtība izmanto pieņēmumus, un rezultāts ir nedaudz subjektīvs. Daži analītiķi un investori korporācijas vadības komandai var likt lielāku nozīmi, savukārt citi ieņēmumus un ieņēmumus var uzskatīt par zelta standartu. Piemēram, uzņēmumam varētu būt vienmērīga peļņa, bet vadība ir pārkāpusi likumus vai valdības noteikumus, iespējams, ka akciju cena samazināsies. Veicot uzņēmuma finanšu analīzi, atklājumi tomēr varētu parādīt, ka uzņēmums ir nenovērtēts.
Parasti investori mēģina izmantot gan kvalitatīvo, gan kvantitatīvo, lai izmērītu uzņēmuma patieso vērtību, taču ieguldītājiem jāpatur prātā, ka rezultāts joprojām ir tikai aptuvens rezultāts.
Taustiņu izņemšana
- Patiesā vērtība ir aktīva, ieguldījuma vai uzņēmuma uztvertā vai aprēķinātā vērtība. Patieso vērtību fundamentālajā analīzē izmanto, lai novērtētu uzņēmumu un tā naudas plūsmas. Patiesā vērtība ir arī peļņas summa, kas pastāv opciju līgumā.
Naudas plūsma ar diskontu un patiesā vērtība
Diskontētās naudas plūsmas (DCF) modelis ir parasti izmantota novērtēšanas metode, lai noteiktu uzņēmuma patieso vērtību. DCF modelī tiek izmantota uzņēmuma brīvā naudas plūsma un vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC). WACC uzskaita naudas laika vērtību un pēc tam visu turpmāko naudas plūsmu diskontē līdz mūsdienām.
Kapitāla vidējās svērtās izmaksas ir paredzamā atdeves likme, ko investori vēlas nopelnīt, kas pārsniedz uzņēmuma kapitāla izmaksas. Uzņēmums palielina kapitāla finansējumu, emitējot tādus parādus kā obligācijas un pašu kapitāls vai akcijas. DCF modelī tiek aplēstas arī nākotnes ieņēmumu plūsmas, ko varētu saņemt no projekta vai ieguldījumiem uzņēmumā. Ideālā gadījumā atdeves likmei un patiesajai vērtībai vajadzētu būt lielākai par uzņēmuma kapitāla izmaksām.
Turpmākās naudas plūsmas tiek diskontētas, kas nozīmē, ka bezriska atdeves likme, ko varētu nopelnīt, nevis turpinātu projektu vai ieguldījumus, tiek ņemta vērā vienādojumā. Citiem vārdiem sakot, ieguldījumu atdevei jābūt lielākai par bezriska likmi. Pretējā gadījumā projektu nebūtu vērts turpināt, jo var būt zaudējumu risks. Kā bezriska likmi parasti izmanto ASV Valsts kases ienesīgumu, ko var saukt arī par diskonta likmi.
Tirgus risks un patiesā vērtība
Tirgus riska elements tiek novērtēts arī daudzos kvantitatīvajos modeļos. Krājumiem risku mēra ar beta metodi - novērtējumu par to, cik lielā mērā akciju cena varētu svārstīties, vai tā nepastāvību. Viena beta versija tiek uzskatīta par neitrālu vai korelētu ar kopējo tirgu. Beta, kas ir lielāka par vienu, nozīmē, ka krājumam ir paaugstināts svārstīguma risks, savukārt beta versijai, kas mazāka par vienu, tas nozīmē, ka tai ir mazāks risks nekā kopējam tirgum. Ja akcijām ir augsts beta līmenis, no naudas plūsmām vajadzētu būt lielākai atdevei, lai kompensētu paaugstinātos riskus salīdzinājumā ar ieguldījumiem ar zemu beta līmeni.
Kā redzam, uzņēmuma patiesās vērtības aprēķināšana ietver dažādus faktorus, no kuriem daži ir aplēses un pieņēmumi. Investors, kas izmanto kvalitatīvu analīzi, nevar zināt, cik efektīva būs vadības komanda vai vai tuvākajā nākotnē viņiem varētu būt skandāls. Turklāt, izmantojot kvantitatīvos pasākumus, lai noteiktu patieso vērtību, tas var mazināt ar uzņēmumu saistīto tirgus risku vai pārvērtēt paredzamos ieņēmumus vai naudas plūsmas. Ko darīt, ja uzņēmuma jaunā produkta izlaišana nenotika kā plānots? Paredzamās nākotnes naudas plūsmas neapšaubāmi būtu zemākas par sākotnējām aplēsēm, padarot uzņēmuma patieso vērtību daudz zemāku, nekā iepriekš tika noteikts.
Iespējas līgumu patiesā vērtība
Patieso vērtību izmanto arī iespēju cenu noteikšanā, lai noteiktu, cik liels ir naudas iespējas līgums vai cik liela šobrīd ir peļņa.
Pārskatīšanai opcijas līgums pircējam piešķir tiesības, bet ne saistības, pirkt vai pārdot pamatā esošo vērtspapīru par iepriekš noteiktu cenu, ko sauc par standarta cenu. Opcijām ir derīguma termiņš, kurā tās var izmantot vai konvertēt uz pamatā esošā vērtspapīra akcijām. Pirkšanas opcija ļauj investoram iegādāties aktīvus, piemēram, akcijas, savukārt pārdošanas iespējas līgums ļauj investoram pārdot aktīvu. Ja tirgus cena pēc derīguma termiņa beigām ir augstāka par standarta cenu, pirkšanas iespēja ir rentabla vai par naudu. Ja tirgus cena ir zemāka par pārdošanas iespējas cenu samazinājumu, pārdošanas cena ir rentabla. Ja kāda no opcijām termiņa beigās nav rentabla, opcijas zaudē bezvērtību, un pircējs zaudē sākumā samaksāto avansu vai prēmiju.
Gan pirkšanas, gan pārdošanas iespējas līgumu patiesā vērtība ir starpība starp pamatā esošo akciju cenu un pamata cenu. Gan pārdošanas, gan pārdošanas iespējas līgumu gadījumā, ja aprēķinātā vērtība ir negatīva, patiesā vērtība ir nulle. Citiem vārdiem sakot, patiesā vērtība mēra tikai peļņu, ko nosaka starpība starp iespējas līgumcenu un tirgus cenu.
Tomēr citi faktori var noteikt iespējas līguma vērtību un no tā izrietošo prēmiju. Ārējā vērtībā tiek ņemti vērā citi ārējie faktori, kas ietekmē opcijas cenu, piemēram, cik daudz laika ir atlicis līdz termiņa beigām vai laika vērtība.
Ja opcijai nav patiesās vērtības, kas nozīmē, ka stresa cena un tirgus cena ir vienāda, tai joprojām var būt ārējā vērtība, ja līdz termiņa beigām ir palicis pietiekami daudz laika, lai nopelnītu. Tā rezultātā laika vērtības summa, kurai opcija ietekmē opcijas prēmiju. Gan patiesā vērtība, gan ārējā vērtība apvieno, veidojot opcijas cenas kopējo vērtību.
Plusi
-
Patiesā vērtība palīdz noteikt aktīva, ieguldījuma vai uzņēmuma vērtību.
-
Patiesā vērtība norāda peļņas summu, kas pastāv iespēju līgumā.
Mīnusi
-
Uzņēmuma patiesās vērtības aprēķināšana ir subjektīva, jo tā novērtē risku un nākotnes naudas plūsmas.
-
Iespējas patiesā vērtība ir nepilnīga, jo tajā nav iekļauta samaksātā prēmija un laika vērtība.
Iespējas patiesās vērtības piemērs
Pieņemsim, ka pirkšanas iespējas pirkšanas cena ir USD 15, un pamatā esošo akciju tirgus cena ir USD 25 par akciju. Zvanīšanas iespējas patiesā vērtība ir 10 USD vai 25 USD akciju cena, no kuras atskaitīta 15 USD cena. Ja opcijas prēmija, kas tika samaksāta darījuma sākumā, bija USD 2, kopējā peļņa būtu USD 8, ja patiesā vērtība būtu USD 10 termiņa beigās.
No otras puses, pieņemsim, ka ieguldītājs iegādājas pārdošanas iespēju ar cenu 20 USD par piemaksu USD 5, kad pamatā esošās akcijas tirgojās ar USD 16 par akciju. Tirdzniecības iespējas patiesā vērtība tiks aprēķināta, ņemot 20 USD cenu un atņemot 16 USD akciju cenu vai 4 USD naudas summu. Ja opcijas patiesās vērtības derīguma termiņš būtu tikai 4 USD, apvienojumā ar piemaksu USD 5, ieguldītājam būtu zaudējumi, neraugoties uz iespēju, ka tā ir nauda.
Ir svarīgi ņemt vērā, ka patiesajā vērtībā nav iekļauta prēmija, kas nozīmē, ka tā nav patiesā tirdzniecības peļņa, jo tajā nav ietvertas sākotnējās izmaksas. Patiesā vērtība parāda tikai to, cik izdevīgs ir naudas ieguldījums, ņemot vērā tā cenu un bāzes aktīva tirgus cenu.
