Kas ir karināms kabriolets?
Hung konvertējamie vērtspapīri ir konvertējami vērtspapīri, kuru pamatā esošās bāzes kapitāla daļas cena ir krietni zem konvertācijas cenas, padarot maz ticamu, ka vērtspapīri tiks konvertēti parastajā akcijā.
Taustiņu izņemšana
- Pakarināmi konvertējamie vērtspapīri ir konvertējami vērtspapīri, kuru pamatā esošās bāzes kapitāla daļas cena ir krietni zemāka par konvertācijas cenu, padarot maz ticamu, ka vērtspapīri tiks konvertēti parastās akcijās. Ņemot vērā to ierobežotās iespējas konvertēt, pakarināmi kabrioleti, kas pazīstami arī kā pārsolīti konvertējamie, tirdzniecība vairāk kā parāda instrumenti.Lai atrisinātu jautājumu par pakarināmo konvertējamo kapitālu, uzņēmumam vajadzētu uzlabot savus pamatus, lai pamatkapitālu stimulētu pietiekami augstu, lai sasniegtu konvertācijas cenu.
Izpratne par Hung kabrioletiem
Ņemot vērā ierobežotās konvertēšanas iespējas, pakārtie konvertējamie instrumenti, kas pazīstami arī kā pārspīlēti konvertējamie instrumenti, vairāk tirgojas ar parāda instrumentiem nekā kvazikapitāla vērtspapīriem. Hung kabriolets attiecas arī uz diviem citiem gadījumiem, kad pārvēršanas varbūtība ir maza:
- Ja emitents nespēj piespiest konvertēšanu, kamēr pamata akcijas nav sasniegušas iepriekš noteiktu cenu līmeni, jo zvana datums joprojām ir tālu.
Hung konvertējamie instrumenti var būt obligācijas, kas nodrošinātas ar ķīlu, vai obligācijas, kas ir atkarīgas no emitenta solījumiem samaksāt savas saistības. Piemēram, apsveriet konvertējamu obligāciju ar nominālvērtību 1000 USD, kuru var konvertēt uz 100 akcijām, ja konvertācijas cena ir 10 USD. Ja pamatā esošo akciju cena ir 4 USD, šī obligācija tiks uzskatīta par pakarināmu konvertējamu, īpaši, ja tā termiņš ir samērā īss. Tādēļ šādai obligācijai tiktu noteikta cena kā parāda instruments, un tās cenu nosaka vairāki faktori, ieskaitot tā kupona likmi, termiņu, pašreizējās tirgus procentu likmes un ienesīgumu un emitenta kredītreitingu.
Kabrioletu novērtēšana ir arī sarežģīts uzdevums, jo vienlaikus jāanalizē faktori, kas ietekmē obligācijas, piemēram, procentu likmes, un faktori, kas ietekmē krājumus, piemēram, ienākumu pieaugums. Pēc Calamos teiktā, konvertējamās tirdzniecības cenu, kas tuvāk tās ieguldījumu vērtībai, vai līdzvērtīgas nekonvertējamas obligācijas vērtību vairāk ietekmēs procentu likmes nekā vienu tirdzniecību, kas ir tuvāk tās konvertācijas vērtībai. Tomēr kopumā vislielākā ietekme uz kabrioleta cenu būs izmaiņām emitenta uzņēmuma pamatos, lai labāk vai sliktāk.
Tāpēc, lai atrisinātu pakārtota kabrioleta problēmu, uzņēmumam būtu jāuzlabo tā pamati, piemēram, ieņēmumu pieaugums, darbības peļņa vai ieguldītā kapitāla atdeve, lai pamudinātu akcijas pietiekami augstu, lai sasniegtu konvertācijas cenu.
Pakabināmo kabrioletu priekšrocības un ierobežojumi
Daži investori pakārtos konvertējamos vērtspapīrus uzskata par labākajiem no abām pasaulēm. Viņiem ir ienākumus ienesošas un stabilas obligācijas cenu īpašības, kā arī konvertēšanas funkcija, kas var dot iespēju iegūt parasto akciju daļas, kuras vēsturiski ir nodrošinājušas lielāku kapitāla pieaugumu un ir mazāk jutīgas pret procentu likmēm nekā obligācijas. Citiem vārdiem sakot, investoram tiek samaksāts par nogaidīšanu, nopelnot kupona maksājumus līdz termiņa beigām vai konvertējot pamatkapitālā. Kapitāla ieguldītājam kabriolets var piedāvāt zināmu līdzdalību augšupvērstajos tirgos un lielāku negatīvo aizsardzību turbulentajos tirgos nekā parasto akciju turēšanu tiešā veidā.
Hung kabrioletiem ir arī trūkumi. Konversijas funkcijas dēļ konvertējamie maksā zemākas kupona likmes nekā tāda paša termiņa un kredītkvalitātes obligācijas. Konvertējamo ieguldījumu pārvaldnieks Calamos Investments piesaista šo starpību no 300 līdz 400 bāzes punktiem, kas ir diezgan izplatīta mūsdienu zemo procentu likmju vidē. Un, ja emitenta akcijas darbojas slikti, ieguldītājam paliek zemāka maksājuma obligācija.
