Satura rādītājs
- Kāpēc vērtīgi privāti uzņēmumi?
- Privātās un sabiedriskās īpašumtiesības
- Privāti un publiski pārskati
- Kapitāla piesaistīšana
- Salīdzināms firmu novērtējums
- Privātā kapitāla novērtēšanas metrika
- Naudas plūsmas ar atlaidi novērtēšana
- Aprēķinot beta versiju privātiem uzņēmumiem
- Kapitāla struktūras noteikšana
- Problēmas ar privātā uzņēmuma vērtēšanu
- Grunts līnija
Publiski tirgota uzņēmuma tirgus vērtību var noteikt, reizinot tā akciju cenu ar apgrozībā esošajām akcijām. Tas ir pietiekami viegli. Bet process privātiem uzņēmumiem nav tik vienkāršs vai caurspīdīgs. Privātie uzņēmumi publiski neziņo par saviem finanšu datiem, un, tā kā biržā nav kotētu akciju, bieži vien ir grūti noteikt uzņēmuma vērtību. Turpiniet lasīt, lai uzzinātu vairāk par privātiem uzņēmumiem un dažiem veidiem, kā tie tiek novērtēti.
Taustiņu izņemšana
- Valsts uzņēmumu vērtības noteikšana ir daudz vienkāršāka nekā privātiem uzņēmumiem, kas savus finanšu datus nedara pieejamus sabiedrībai. Varat izmantot salīdzināmu uzņēmuma analīzes pieeju, kas ietver līdzīgu valsts uzņēmumu meklēšanu. Izmantojot privātā uzņēmuma tuvāko publisko konkurentu secinājumus, tā vērtību var noteikt, izmantojot EBIDTA vai uzņēmuma vērtību daudzkārt. Diskontētās naudas plūsmas metodei nepieciešams novērtēt mērķa firmas ieņēmumu pieaugumu, aprēķinot vidējos ieņēmumus līdzīgu uzņēmumu ienākumu pieauguma tempos. Visi aprēķini ir balstīti uz pieņēmumiem un aprēķiniem, un tie var nebūt precīzi.
Kāpēc vērtīgi privāti uzņēmumi?
Vērtējumi ir svarīga uzņēmējdarbības sastāvdaļa ne tikai pašiem uzņēmumiem, bet arī ieguldītājiem. Uzņēmumiem vērtēšana var palīdzēt novērtēt to progresu un panākumus, kā arī izsekot viņu sniegumam tirgū, salīdzinot ar citiem. Investori var izmantot novērtējumus, lai palīdzētu noteikt potenciālo ieguldījumu vērtību. Viņi to var izdarīt, izmantojot datus un informāciju, ko uzņēmums publiskojis. Neatkarīgi no tā, kam tiek veikts novērtējums, tas būtībā raksturo uzņēmuma vērtību.
Kā mēs minējām iepriekš, valsts uzņēmuma vērtības noteikšana ir salīdzinoši vienkāršāka nekā privātiem uzņēmumiem. Tas notiek tāpēc, ka datu un informācijas apjoms ir pieejams valsts uzņēmumiem.
Privātās un sabiedriskās īpašumtiesības
Acīmredzamākā atšķirība starp privātiem uzņēmumiem un publiski tirgotiem uzņēmumiem ir tāda, ka valsts uzņēmumi sākotnējā publiskā piedāvājuma (IPO) laikā ir pārdevuši vismaz daļu no uzņēmuma īpašumtiesībām. IPO ārējiem akcionāriem dod iespēju iegādāties uzņēmuma daļu vai kapitālu akciju veidā. Tiklīdz uzņēmums iziet savu IPO, akcijas sekundārajā tirgū tiek pārdotas vispārējam ieguldītāju pulkam.
No otras puses, privātuzņēmumu īpašumtiesības paliek dažu atlasītu akcionāru rokās. Īpašnieku sarakstā parasti ietilpst uzņēmuma dibinātāji, ģimenes uzņēmuma gadījumā ģimenes locekļi, kā arī sākotnējie investori, piemēram, eņģeļu investori vai riska kapitālisti. Privātajiem uzņēmumiem nav tādu pašu prasību kā grāmatvedības standartiem, ko izvirza valsts uzņēmumi. Tas atvieglo ziņošanu nekā tad, ja uzņēmums nonāktu publiskajā telpā.
Privāto uzņēmumu vērtēšana
Privāti un publiski pārskati
Valsts uzņēmumiem jāievēro grāmatvedības un pārskatu sagatavošanas standarti. Šie standarti, ko noteikusi Vērtspapīru un biržas komisija (SEC), ietver arī daudzu iesniegšanu ziņošanu akcionāriem, ieskaitot gada un ceturkšņa peļņas pārskatus un paziņojumus par iekšējās informācijas ļaunprātīgu izmantošanu.
Privātajiem uzņēmumiem nav saistoši tik stingri noteikumi. Tas viņiem ļauj veikt uzņēmējdarbību, neraizējoties tik ļoti par SEC politiku un sabiedrības akcionāru uztveri. Stingru ziņošanas prasību trūkums ir viens no galvenajiem iemesliem, kāpēc privāti uzņēmumi paliek privāti.
Kapitāla piesaistīšana
Sabiedriskais tirgus
Lielākā publiskās aprites priekšrocība ir spēja piesaistīt kapitālu publiskajiem finanšu tirgiem, emitējot valsts akcijas vai korporatīvās obligācijas. Piekļuve šādam kapitālam var ļaut valsts uzņēmumiem iegūt līdzekļus jaunu projektu uzņemšanai vai uzņēmējdarbības paplašināšanai.
Privātā kapitāla piederība
Lai arī privāti uzņēmumi parasti nav pieejami vidējam investoram, ir reizes, kad privātiem uzņēmumiem var būt nepieciešams piesaistīt kapitālu. Tā rezultātā viņiem var nākties pārdot daļu no uzņēmuma īpašumtiesībām. Piemēram, privāti uzņēmumi var nolemt piedāvāt darbiniekiem iespēju iegādāties akciju uzņēmumā kā kompensāciju, darot akcijas pieejamas iegādei.
Arī privāti turēti uzņēmumi var iegūt kapitālu no privātā kapitāla ieguldījumiem un riska kapitāla. Tādā gadījumā tiem, kas iegulda privātā uzņēmumā, jāspēj novērtēt uzņēmuma vērtību pirms lēmuma par ieguldījumu veikšanas. Nākamajā sadaļā mēs izpētīsim dažas privātu uzņēmumu vērtēšanas metodes, kuras izmanto investori.
Salīdzināms firmu novērtējums
Visbiežākais veids, kā novērtēt privāta uzņēmuma vērtību, ir izmantot salīdzināmu uzņēmuma analīzi (CCA). Šī pieeja ietver tādu publiski tirgojamu uzņēmumu meklēšanu, kuri visvairāk līdzinās privātajam vai mērķa uzņēmumam.
Process ietver vienas nozares uzņēmumu izpēti, ideālā gadījumā tiešu konkurentu, līdzīgu lielumu, vecumu un izaugsmes ātrumu. Parasti tiek identificēti vairāki nozares uzņēmumi, kas ir līdzīgi mērķa firmai. Kad ir izveidota nozares grupa, var aprēķināt to novērtējumu vai reizinājumu vidējos rādītājus, lai radītu priekšstatu par to, kur privātais uzņēmums iekļaujas savā nozarē.
Piemēram, ja mēs mēģinātu novērtēt kapitāla daļu vidēja izmēra apģērbu mazumtirgotājā, mēs kopā ar mērķa firmu meklētu līdzīga lieluma un apjoma valsts uzņēmumus. Kad vienaudžu grupa ir izveidota, mēs aprēķināsim nozares vidējos rādītājus, ieskaitot darbības peļņu, brīvo naudas plūsmu un pārdošanas apjomus uz kvadrātpēdu - svarīgu rādītāju mazumtirdzniecībā.
Privātā kapitāla novērtēšanas metrika
Jāapkopo arī kapitāla vērtības novērtēšanas rādītāji, tostarp cena no peļņas, cena no pārdošanas, cena grāmatai un naudas plūsma bez cenas. EBIDTA reizinātājs var palīdzēt atrast mērķa firmas uzņēmuma vērtību (EV) - tāpēc to sauc arī par uzņēmuma vērtības daudzkārtni. Tas nodrošina daudz precīzāku novērtējumu, jo tā vērtības aprēķinā iekļauj parādu.
Uzņēmējdarbības koeficientu aprēķina, uzņēmuma vērtību dalot ar uzņēmuma peļņu pirms procentu nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas (EBIDTA). Uzņēmuma uzņēmuma vērtība ir tā tirgus kapitalizācijas summa, parāda vērtība (mazākuma līdzdalība, priekšrocību akcijas, kas atņemtas no tās naudas un tās ekvivalentiem).
Ja mērķa firma darbojas nozarē, kurā ir notikušas nesenas iegādes, korporatīvas apvienošanās vai IPO, mēs varam izmantot šo darījumu finanšu informāciju, lai aprēķinātu vērtējumu. Tā kā investīciju baņķieri un korporatīvo finanšu komandas jau ir noteikušas mērķa tuvāko konkurentu vērtību, mēs varam izmantot viņu iegūtos datus, lai analizētu uzņēmumus ar salīdzināmu tirgus daļu, lai nāktos uz mērķa firmas novērtējuma novērtējumu.
Kaut arī neviena no divām firmām nav viena un tā pati, konsolidējot un vidējos datus no salīdzināmas uzņēmuma analīzes, mēs varam noteikt, kā mērķa firma salīdzināma ar publiski tirgotu vienaudžu grupu. Turpmāk mēs varam labāk novērtēt mērķa firmas vērtību.
Naudas plūsmas ar atlaidi novērtēšana
Diskontētās naudas plūsmas metode, lai novērtētu privātu uzņēmumu, līdzīgu uzņēmumu līdzīgu uzņēmumu diskontētā naudas plūsma tiek aprēķināta un piemērota mērķa firmai. Pirmais solis ir mērķa firmas ieņēmumu pieauguma novērtēšana, vidēji aprēķinot vienaudžu grupas uzņēmumu ieņēmumu pieauguma tempus.
Tas bieži var būt izaicinājums privātiem uzņēmumiem, ņemot vērā uzņēmuma dzīves cikla posmu un vadības grāmatvedības metodes. Tā kā privātajiem uzņēmumiem netiek piemēroti tik stingri grāmatvedības standarti kā valsts uzņēmumiem, privāto firmu grāmatvedības pārskati bieži ievērojami atšķiras un tajos var ietilpt daži personīgie izdevumi, kā arī uzņēmējdarbības izdevumi - kas nav retums mazākos ģimenes uzņēmumos - kopā ar īpašnieku algām, kas ietvers arī dividenžu izmaksu īpašumtiesībām.
Kad ieņēmumi ir aprēķināti, mēs varam novērtēt paredzamās darbības izmaksu, nodokļu un apgrozāmo līdzekļu izmaiņas. Pēc tam var aprēķināt brīvo naudas plūsmu. Tas nodrošina pamatdarbības naudu, kas paliek pēc kapitālizdevumu atskaitīšanas. Brīvo naudas plūsmu investori parasti izmanto, lai noteiktu, cik daudz naudas ir pieejams, lai atmaksātu akcionāriem, piemēram, dividenžu veidā.
Aprēķinot beta versiju privātiem uzņēmumiem
Nākamais solis būtu aprēķināt salīdzinošās grupas vidējo beta līmeni, nodokļu likmes un parāda un pašu kapitāla (D / E) attiecības. Galu galā jāaprēķina vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC). WACC aprēķina vidējās kapitāla izmaksas neatkarīgi no tā, vai tas tiek finansēts no parāda un pašu kapitāla.
Pašu kapitāla izmaksas var aprēķināt, izmantojot kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modeli (CAPM). Parādu izmaksas bieži nosaka, pārbaudot mērķa kredītvēsturi, lai noteiktu procentu likmes, kas tiek piemērotas uzņēmumam. WACC aprēķinos jāņem vērā arī kapitāla struktūras detaļas, ieskaitot parāda un kapitāla korekcijas koeficientus, kā arī vienaudžu grupas kapitāla izmaksas.
Kapitāla struktūras noteikšana
Lai gan mērķa kapitāla struktūras noteikšana var būt sarežģīta, aprēķinos var palīdzēt vidējie nozares rādītāji. Tomēr ir iespējams, ka privātā uzņēmuma pašu kapitāla un parāda izmaksas būs augstākas nekā tā publiskajā apgrozībā esošajām sabiedrībām, tāpēc, lai ņemtu vērā šīs uzpūstās izmaksas, var būt vajadzīgas nelielas korekcijas vidējā uzņēmuma struktūrā. Bieži vien privātā uzņēmuma pašu kapitāla izmaksām tiek pievienota prēmija, lai kompensētu likviditātes trūkumu, turot uzņēmuma kapitāla pozīcijas.
Kad ir novērtēta atbilstošā kapitāla struktūra, var aprēķināt WACC. WACC mērķa firmai nodrošina diskonta likmi, lai, diskontējot mērķa paredzētās naudas plūsmas, mēs varētu noteikt privātā uzņēmuma patieso vērtību. Nelikviditātes prēmiju, kā jau minēts iepriekš, var arī pievienot diskonta likmei, lai kompensētu potenciālajiem ieguldītājiem privāto ieguldījumu.
Privātā uzņēmuma novērtējumi var nebūt precīzi, jo tie balstās uz pieņēmumiem un aprēķiniem.
Problēmas ar privātā uzņēmuma vērtēšanu
Lai gan ir daži pamatoti veidi, kā mēs varam novērtēt privātos uzņēmumus, tā nav precīza zinātne. Tas ir tāpēc, ka šie aprēķini ir balstīti tikai uz pieņēmumu un aprēķinu virkni. Turklāt var būt daži vienreizēji notikumi, kas var ietekmēt salīdzināmu uzņēmumu, un tas var ietekmēt privātā uzņēmuma vērtējumu. Šādus apstākļus bieži ir grūti ņemt vērā, un parasti tiem ir vajadzīga lielāka uzticamība. Turpretī valsts uzņēmumu vērtējumi parasti ir daudz konkrētāki, jo to vērtības ir balstītas uz faktiskiem datiem.
Grunts līnija
Kā redzat, privāta uzņēmuma novērtēšana ir pilna ar pieņēmumiem, labāko minējumu aprēķiniem un nozares vidējiem rādītājiem. Tā kā privātīpašumā esošos uzņēmumos trūkst pārredzamības, ir grūti izpildīt uzticamu vērtību šādiem uzņēmumiem. Pastāv vairākas citas metodes, kuras izmanto privātā kapitāla nozarē un korporatīvo finanšu konsultantu grupas, lai noteiktu privāto uzņēmumu vērtējumu.
