Daudzi aktīvi fondu pārvaldnieki īsteno potenciāli riskantu stratēģiju, lai konkurētu ar pasīvajiem fondiem, izvairoties no diversifikācijas un koncentrējoties uz portfeļiem ar mazāku akciju daudzumu, ziņo The Wall Street Journal. Viņi cenšas sevi atšķirt no zemo cenu pasīvajiem ETF, kas pārspēj lielu un pieaugošu aktīvo fondu vairākumu, vienkārši izsekojot tirgus indeksiem.
Pāreja uz koncentrētākiem portfeļiem ir mēģinājums palielināt ieguldījumu atdevi. Tomēr, šķiet, ka šī stratēģija ir apgānījusies, jo viskoncentrētākie aktīvi pārvaldītie fondi izmanto ne tikai S&P 500 indeksu, bet arī to daudzveidīgākos vienaudžus.
Taustiņu izņemšana
- Aktīvi pārvaldītu fondu ar maziem portfeļiem skaits pieaug. Koncentrācija ir stratēģija, lai uzlabotu sniegumu. Tomēr tas palielina risku un rada sliktāku ienesīgumu.
Nozīme ieguldītājiem
Aktīvi pārvaldīto ASV akciju fondu skaits, kuru portfeļos ir mazāk nekā 35 turējumi, ir gandrīz divas reizes lielāks nekā tas bija 2009. gada sākumā, un viņu pārvaldītie aktīvi (AUM) ir gandrīz trīs reizes lielāki, beidzoties 2019. gada oktobrim aptuveni USD 161 miljards par katru žurnāla citētās Morningstar Direct analīzi. Šie koncentrētie fondi tagad veido vairāk nekā 9% no aktīvi pārvaldītajiem ASV akciju fondiem, salīdzinot ar 7, 6% 2009. gada sākumā. Šis procents nav divkāršojies, jo ir pieaudzis kopējais aktīvi pārvaldīto fondu klāsts.
Koncentrēto portfeļu teorija ir tāda, ka tie atspoguļo vislabākās investīciju idejas, kuras identificējuši to vadītāji. Slaveni investori, piemēram, Džordžs Soross, Džons Paulsons un Vorens Bafets, ir vieni no tiem, kuri atbalstīja šo pieeju.
Bafets savā 1993. gada priekšsēdētāja vēstulē to pateica: “Ja jūs esat kaut kas zinošs investors, kas spēj saprast biznesa ekonomiku un atrast piecus līdz desmit saprātīgu cenu uzņēmumus, kuriem ir svarīgas ilgtermiņa konkurences priekšrocības, tradicionālā diversifikācija. tev nav jēgas. Tas ir piemērots, lai vienkārši kaitētu jūsu rezultātiem un palielinātu risku. Es nevaru saprast, kāpēc šāda veida ieguldītājs izvēlas ievietot naudu biznesā, kas ir viņa 20. iecienītākais, nevis vienkārši pievienot naudu savai lielākajai izvēlei - uzņēmumiem, kurus viņš vislabāk saprot un kuri rada vismazāko risku, kā arī lielāko peļņu potenciāls ".
Tomēr pašreizējā buļļu tirgus laikā koncentrēti aktīvi fondi ar mazāk nekā 35 akcijām ir devuši kopējo ienesīgumu, kas ir aptuveni par 80 procentpunktiem mazāks nekā S&P 500 indeksam. Starp tiem, kuriem ir 20 vai mazāk krājumu, relatīvais sniegums ir bijis vēl sliktāks. Viņi tajā pašā laika posmā ir palielinājuši S&P 500 kopējo peļņu par 133 procentu punktiem.
Daži koncentrētu portfeļu aizstāvji apgalvo, ka tirgus izpārdošanā viņiem būs labāk nekā diversificētiem fondiem. “Finanšu krīzes laikā jūs diezgan ātri pamanījāt, ka nav svarīgi, cik jums piederošu uzņēmumu ir svarīgi, cik svarīgi tie ir, ” kā žurnālam sacīja Floridā bāzētās Polen Capital portfeļa pārvaldnieks Dan Davidowitz. Viņa firmas AUM ir gandrīz USD 33 miljardi, galvenokārt koncentrētos klientu portfeļos.
Tomēr tajā pašā ziņojumā norādīts, ka pēdējos gados rezultāti ir bijuši mazāk nekā pārliecinoši. 2008. gada finanšu krīzes laikā, kā arī tirgus nepilnību laikā 2011. un 2015. gadā koncentrētie aktīvi fondi ar mazāk nekā 35 akcijām kritās mazāk nekā viņu daudzveidīgākie vienaudži, bet vairāk nekā S&P 500. 2018. gada pārdošanas laikā tie beidzot samazinājās par mazāk nekā viņu dažādotie vienaudži, taču kārtējo reizi izturējās sliktāk nekā S&P 500.
Skatos uz priekšu
"Es uzskatu, ka ir neizbēgami, ja, strauji virzoties uz priekšu 10 līdz 15 gadu laikā, lielākā daļa izdzīvojušo aktīvo stratēģiju attīstītajos tirgos būs augstas koncentrācijas portfeļi, " kā žurnālam sacīja UBS Asset Management akciju vadītājs Barijs Džils. Investori, kas dod priekšroku koncentrētiem fondiem, “nedomā, ka buļļu tirgi pastāvēs mūžīgi, un viņi domā, ka būs laiks, kad akciju savācējiem būs priekšrocības”, piebilst Ričards Kuks, kurš pārrauga AUM apmēram 310 miljonus dolāru Alabamas bāzētajā Cook & Bynum Capital Pārvaldība.
