Kā īsināt ASV obligāciju tirgu

ASV obligāciju tirgū pēdējos gados ir vērojams spēcīgs cenu kāpums, jo Federālās rezerves ir pazeminājušas procentu likmes līdz vēsturiski zemajam līmenim. Obligāciju cena, kas apgriezti reaģē uz procentu likmju izmaiņām, nesen ir izjutusi spiedienu, jo tirgus dalībnieki paredz, ka centrālā banka drīz paziņos, ka sāks paaugstināt mērķa likmi. Tradicionāli uzskatot par zemāka riska ieguldījumiem nekā akcijas, obligāciju cenas var dramatiski kristies atkarībā no tā, cik daudz un cik ātri paaugstinās procentu likmes. Tā rezultātā lietpratīgi investori varētu apsvērt iespēju īsā laikā pārdot ASV obligāciju tirgu un gūt peļņu no paredzamā lāču tirgus. Īsai obligāciju pozīcijai ir arī potenciāls radīt augstu ienesīgumu inflācijas periodos. Kā indivīds iegūst īsu obligāciju risku regulārajā brokeru kontā? (Skatīt arī: Sk. Obligāciju pamati )

“Īss” norāda, ka investors uzskata, ka cenas samazināsies un tāpēc gūs peļņu, ja viņš varēs atpirkt savu pozīciju par zemāku cenu. Ilgi dodoties uz priekšu, tas norāda uz pretējo un ka ieguldītājs uzskata, ka cenas pieaugs, tāpēc pērk šo aktīvu. Daudziem individuāliem ieguldītājiem nav iespējas saīsināt faktisko obligāciju. Lai to izdarītu, būs jāatrod esošs šīs obligācijas turētājs un pēc tam jāaizņemas no viņiem, lai to pārdotu tirgū. Iesaistītajā aizņēmumā var ietilpt piesaistīto līdzekļu izmantošana, un, ja obligācijas cena palielinās, nevis pazeminās, ieguldītājam ir potenciāli lieli zaudējumi.

Par laimi, ir vairāki veidi, kā vidusmēra ieguldītājs var iegūt īsu risku obligāciju tirgū, nepārdodot īstas īstas obligācijas.

Riska ierobežošanas stratēģijas

Pirms atbildes uz jautājumu par to, kā gūt peļņu no obligāciju cenu krituma, ir lietderīgi pievērsties tam, kā ierobežot esošās obligāciju pozīcijas pret cenu kritumiem tiem, kas nevēlas vai kuriem ir ierobežota iespēja izvēlēties īsās pozīcijas. Šādiem obligāciju portfeļu īpašniekiem var būt piemērota ilguma pārvaldība. Ilgāka termiņa obligācijas ir jutīgākas pret procentu likmju izmaiņām, un, pārdodot šīs obligācijas no portfeļa, lai iegādātos īstermiņa obligācijas, šāda likmes palielinājuma ietekme būs mazāk smaga.

Dažiem obligāciju portfeļiem to pilnvaru dēļ ir jāuztur ilgtermiņa obligācijas. Šie investori var izmantot atvasinātos instrumentus, lai ierobežotu savas pozīcijas, nepārdodot obligācijas. Pieņemsim, ka investoram ir diversificēts obligāciju portfelis USD 1 000 000 vērtībā ar septiņu gadu termiņu, un viņš nedrīkst tos pārdot, lai iegādātos īsāka termiņa obligācijas. Pastāv atbilstošs nākotnes līgums plašā indeksā, kas ļoti līdzinās investora portfelim, kura darbības ilgums ir pieci ar pusi gadi un kurš tirgū tirgojas ar cenu 130 000 USD par līgumu. Paredzot strauju procentu likmju kāpumu, investors pagaidām vēlas samazināt savu ilgumu līdz nullei. Viņš pārdotu = 9, 79 ≈ 10 nākotnes līgumus (daļējās summas jānoapaļo līdz tuvākajam veselajam tirdzniecības līgumu skaitam). Ja procentu likmes paaugstinātos par 170 bāzes punktiem (1, 7%) bez riska ierobežošanas, viņš zaudētu (1, 000 000 USD x 7 x 0, 017) = 119 000 USD. Izmantojot hedžu, viņa obligāciju pozīcija joprojām samazināsies par šo summu, bet īstermiņa fjūčeru pozīcija iegūtu (10 x USD 130 000 x 5, 5 x 0, 017) = 121 550 USD. Šajā gadījumā viņš faktiski iegūst USD 2550, kas ir nenozīmīgs (0, 25%) rezultāts līguma skaita noapaļošanas kļūdas dēļ.

Opciju līgumus var izmantot arī nākotnes līgumu vietā. Pirkšana obligāciju tirgū dod investoram tiesības nākotnē pārdot obligācijas par noteiktu cenu neatkarīgi no tā, kur atrodas tirgus tajā laikā. Cenām pazeminoties, šīs tiesības kļūst vērtīgākas, un pārdošanas iespējas cena palielinās. Ja tā vietā palielināsies obligāciju cenas, opcija kļūs mazāk vērtīga un galu galā var beigties bezvērtīga. Aizsardzības likme faktiski radīs zemāku robežu, zem kuras cena ieguldītājam nevar zaudēt vairāk naudas, pat ja tirgus turpina kristies. Iespējas līguma stratēģija ir tāda, ka tā aizsargā negatīvos, vienlaikus ļaujot investoram piedalīties jebkādos augšupvērstajos pieaugumos, turpretim nākotnes risku ierobežošana to nedarīs. Tirdzniecības iespējas pirkšana tomēr var būt dārga, jo ieguldītājam ir jāmaksā opcijas prēmija, lai to iegūtu.

Īslaicīgas stratēģijas

Atvasinātos finanšu instrumentus var izmantot arī, lai iegūtu tīru īsu risku obligāciju tirgos. Visi veidi, kā to izdarīt, ir nākotnes līgumu pārdošana, pārdošanas iespējas līgumu pirkšana vai pirkšanas iespēju līgumu pārdošana “atklātā veidā” (ja investoram jau nepieder pamatā esošās obligācijas). Šīs atklātās atvasināto finanšu instrumentu pozīcijas tomēr var būt ļoti riskantas un tām ir nepieciešama aizņemšanās. Daudzi individuālie investori, lai arī izmanto atvasinātos instrumentus, lai ierobežotu esošās pozīcijas, nespēj tos pārdot kailā.

Tā vietā vienkāršākais veids, kā individuālais ieguldītājs var izmantot īsās obligācijas, ir, izmantojot apgriezto vai īso ETF. Šie vērtspapīri tiek tirgoti akciju tirgos, un tos var pirkt un pārdot visu tirdzniecības dienu jebkurā tipiskā brokeru kontā. Apgriezti vērtējot, šie ETF nopelna pozitīvu atdevi par katru negatīvo bāzes aktīva ienesīgumu; to cena pārvietojas pakārtotajā pretējā virzienā. Iegūstot īso ETF, investors patiesībā ir garš šo akciju garums, vienlaikus īstermiņa riska darījumos ar obligāciju tirgu, tādējādi novēršot īsās pozīcijas pārdošanas vai maržas ierobežojumus.

Daži īsi ETF ir arī piesaistīti vai orientēti. Tas nozīmē, ka viņi atgriezīs daudzkārtni pretējā virzienā nekā pamata. Piemēram, 2x apgrieztais ETF atgrieztos +2% par katriem -1%, ko atdod bāzes vērtspapīrs.

Ir daudz dažādu īso obligāciju ETF, no kuriem izvēlēties. Šī tabula ir tikai populārāko šādu ETF paraugs.

Simbols	Vārds	Akciju cena	Apraksts
TBF	Īsa kase 20+ gadu garumā	25, 94 USD	Tiek meklēti ikdienas ieguldījumu rezultāti, kas apgriezti atspoguļojas Barclays Capital 20+ gada ASV Valsts kases indeksa ikdienas sniegumam.
TMV	Katru dienu 20 gadu plus kases lācis 3x	33, 50 USD	Meklē ikdienas ieguldījumu rezultātus, kas ir 300% no apgrieztā cenas pret NYSE 20 Year Plus Valsts kases obligāciju indeksu.
PST	UltraShort Barclays 7-10 gadu kase	24, 36 USD	Tiek meklēti ikdienas ieguldījumu rezultāti, kas divreiz (200%) atbilst apgrieztajam rādītājam salīdzinājumā ar Barclays Capital 7-10 gadu ASV Valsts kases indeksa ikdienas rezultātiem.
DTYS	ASV kases 10 gadu lācis ETN	21, 42 USD	Paredzēts palielināt, reaģējot uz 10 gadu valsts kases obligāciju ienesīguma samazinājumu. Indekss ir noteikts fiksēts jutības līmenis pret pašreizējās "lētāk piegādātās" obligācijas ienesīguma izmaiņām noteiktā brīdī, kas ir attiecīgā 10 gadu valsts kases fjūčeru līguma pamatā.
SJB	ProShares īsa augsta raža	26, 99 USD	Meklē ikdienas ieguldījumu rezultātus pirms maksām un izdevumiem, kas atbilst apgrieztajam (-1x) Markit iBoxx $ Liquid High Yield Index ikdienas darbības rezultātiem.
DTUS	ASV kases 2 gadu lācis ETN	32, 48 USD	Paredzēts samazināties, reaģējot uz 2 gadu Valsts kases obligāciju ienesīguma pieaugumu.
IGS	Uzņēmējdarbības īstermiņa investīciju pakāpe	28, 51 USD	Tiek meklēti ikdienas ieguldījumu rezultāti, kas atbilst apgrieztajam (-1x) Markit iBoxx $ Liquid Investment Grade indeksa ikdienas sniegumam.