Naudas tirgus hedžings ir paņēmiens ārvalstu valūtas riska ierobežošanai, izmantojot naudas tirgu - finanšu tirgu, kurā tiek tirgoti ļoti likvīdi un īstermiņa instrumenti, piemēram, valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes, baņķieru akcepti un komercpapīri.
Tā kā pastāv vairākas iespējas, piemēram, valūtas nākotnes darījumi, fjūčeri un iespējas, lai ierobežotu ārvalstu valūtas risku, naudas tirgus riska ierobežošana var nebūt izmaksu ziņā efektīvākais vai ērtākais veids, kā lielām korporācijām un institūcijām nodrošināt šādu risku. Tomēr privātiem ieguldītājiem vai maziem uzņēmumiem, kas vēlas ierobežot valūtas risku, naudas tirgus riska ierobežošana ir viens no veidiem, kā aizsargāties pret valūtas svārstībām, neizmantojot fjūčeru tirgu vai neslēdzot nestandartizētu nākotnes līgumu.
Forward valūtas kursi
Sāksim ar dažu pamatjēdzienu pārskatīšanu attiecībā uz nākotnes valūtas maiņas kursiem, jo tas ir svarīgi, lai izprastu naudas tirgus riska ierobežošanas sarežģītību.
Nākotnes valūtas maiņas kurss ir tikai tūlītējs valūtas maiņas (etalona) kurss, kas koriģēts, ņemot vērā procentu likmju starpības. “Aptvertās procentu likmes paritātes” princips paredz, ka nestandartizētajos valūtas maiņas kursos jāiekļauj procentu likmju starpība starp valūtu pāra pamatā esošajām valstīm, pretējā gadījumā pastāv arbitrāžas iespēja.
Piemēram, pieņemsim, ka ASV bankas piedāvā USD 1 (USD) noguldījumiem viena gada procentu likmi 1, 5% apmērā, un Kanādas bankas piedāvā Kanādas dolāra (CAD) noguldījumiem procentu likmi 2, 5%. Lai arī ASV ieguldītājiem var rasties kārdinājums konvertēt savu naudu Kanādas dolāros un ievietot šos līdzekļus CAD depozītos, jo to noguldījumu procentu likmes ir augstākas, viņi acīmredzami saskaras ar valūtas risku. Ja viņi vēlas ierobežot šo valūtas risku nākotnes tirgū, pērkot ASV dolārus uz gadu uz priekšu, segtā procentu likmes paritāte nosaka, ka šādas riska ierobežošanas izmaksas būs vienādas ar 1% starpību starp ASV un Kanādu.
Mēs varam spert šo piemēru soli tālāk, lai aprēķinātu viena valūtas kursa nākotnes kursu šim valūtu pārim. Ja pašreizējais valūtas maiņas kurss (tūlītējais kurss) ir 1 ASV dolārs = 1, 10 ASV dolāri, tad, pamatojoties uz segto procentu likmju paritāti, USD 1, kas noguldītām ir 1, 5%, pēc gada jābūt ekvivalentiem 1, 10 ASV dolāriem 2, 5% līmenī. Tādējādi to parādīs šādi:
1 ASV dolārs (1 + 0, 015) = 1, 10 ASV dolāri (1 + 0, 025) vai 1, 015 ASV dolāri = 1, 1275 ASV dolāri
Un tātad viena gada nākotnes likme ir šāda:
1 USD = C $ 1, 1275 ÷ 1, 015 = C $ 1, 110837
Ņemiet vērā, ka valūta ar zemāku procentu likmi vienmēr tirgojas ar nestandartizētu prēmiju valūtai ar augstāku procentu likmi. Šajā gadījumā ASV dolārs (zemākā procentu likmju valūta) tirgojas ar priekšapmaksas prēmiju attiecībā uz Kanādas dolāru (augstāku procentu likmju valūtu), kas nozīmē, ka katrs ASV dolārs gadā no ASV iegūst vairāk Kanādas dolāru (precīzi norādot 1.110837). tagad, salīdzinot ar tūlītējo likmi 1, 10.
Naudas tirgus dzīvžogs
Naudas tirgus riska ierobežošana darbojas līdzīgi kā biržā netirgota nākotnes maiņa, bet ar dažiem pielāgojumiem, kā parādīts nākamajā sadaļā.
Ārvalstu valūtas risks var rasties vai nu darījuma riska dēļ (ti, paredzamo debitoru parādu vai maksājumu dēļ ārvalstu valūtā), vai arī pārvērtēšanas riska dēļ, kas rodas tāpēc, ka aktīvi vai saistības ir denominēti ārvalstu valūtā. Tulkošanas risks ir daudz lielāks jautājums lielām korporācijām nekā mazajiem uzņēmumiem un privātajiem ieguldītājiem. Naudas tirgus riska ierobežošana nav optimālais veids, kā ierobežot pārvērtēšanas ekspozīciju - jo to iestatīt ir daudz sarežģītāk nekā izmantot tiešo nākotnes darījumu vai iespēju -, bet to var efektīvi izmantot darījuma riska ierobežošanai.
Ja pēc noteikta laika ir sagaidāms debitoru parāds ārvalstu valūtā, un valūtas risku ir paredzēts ierobežot naudas tirgū, tas prasa šādas darbības:
- Aizņemieties ārvalstu valūtu summā, kas ir ekvivalenta debitoru pašreizējai vērtībai. Kāpēc pašreizējā vērtība? Tā kā aizdevumam ārvalstu valūtā, kam pieskaitīti procenti, jābūt precīzi vienādam ar debitoru parādu.Konvertējiet ārvalstu valūtu vietējā valūtā pēc tūlītējā maiņas kursa.Nostipriniet vietējās valūtas depozītu ar dominējošo procentu likmi.Kad ārvalstu valūta pienāk debitoru parāds, atmaksājiet aizdevumu ārvalstu valūtā (no 1. posma), pieskaitot procentus.
Tāpat, ja maksājums ārvalstu valūtā jāveic pēc noteikta laika, jāveic šādi pasākumi, lai ierobežotu valūtas risku naudas tirgū:
- Aizņemieties vietējā valūtā summu, kas ekvivalenta maksājuma pašreizējai vērtībai.Pārvērtiet vietējo valūtu ārvalstu valūtā pēc tūlītējās likmes. Ievietojiet šo ārvalstu valūtas summu depozītā.Kad ārvalstu valūtas noguldījumam beidzas termiņš, veiciet maksājumu.
Ņemiet vērā: lai arī uzņēmumam, kurš izstrādā naudas tirgus riska ierobežošanu, jau var būt 1. solī parādītie līdzekļi, un, iespējams, nevajadzēs tos aizņemties, šo līdzekļu izmantošanai ir alternatīvas izmaksas. Naudas tirgus riska ierobežošanā tiek ņemtas vērā šīs izmaksas, tādējādi dodot iespēju salīdzināt ābolus ar āboliem ar nestandartizētām procentu likmēm, kuras, kā minēts iepriekš, balstās uz procentu likmju starpībām.
Naudas tirgus riska ierobežošanas praktiskie piemēri
1. piemērs. Apsveriet nelielu Kanādas uzņēmumu, kas ir eksportējis preces ASV klientam un cer saņemt USD 50 000 gadā. Kanādas izpilddirektors pašreizējo valūtas maiņas kursu 1 ASV dolārs = 1 ASV dolārs = 1, 10 ASV dolāri uzskata par labvēlīgu un vēlas to fiksēt, jo, viņaprāt, Kanādas dolārs var pieaugt nākamā gada laikā (kā rezultātā Kanādas dolāram būtu mazāk ASV dolāru) eksporta ieņēmumi, kad tos saņem gada laikā). Kanādas uzņēmums uz vienu gadu var aizņemties USD 1, 75% apjomā un Kanādas dolāru noguldījumiem gadā var saņemt 2, 5%.
No Kanādas uzņēmuma viedokļa vietējā valūta ir Kanādas dolārs, un ārvalstu valūta ir ASV dolārs. Lūk, kā tiek izveidots naudas tirgus riska ierobežojums.
- Kanādas uzņēmums aizņemas debitoru ASV dolāru pašreizējo vērtību (ti, USD 50 000 ar diskontu, izmantojot USD aizņēmuma likmi 1, 75%) = USD 50 000 / ((1, 0175) = USD 49 140, 05). Pēc viena gada aizdevuma summa, ieskaitot procentus 1, 75% apmērā, būtu precīzi 50 000 USD. 49 104, 15 USD summa tiek konvertēta Kanādas dolāros ar tūlītēju likmi 1, 10, lai iegūtu C USD 54 054, 05. Kanādas dolāra summa tiek iemaksāta depozītā 2.5. %, tā ka atmaksas termiņš (pēc viena gada) = C $ 54, 054, 05 x (1, 025) = C USD 55 405, 41.Kad tiek saņemts eksporta maksājums, Kanādas uzņēmums to izmanto, lai atmaksātu ASV dolāru aizdevumu 50 000 USD apmērā. Tā kā tas saņēma USD 55 405, 41 par šo ASV dolāru summu, tas faktiski tika fiksēts ar viena gada nākotnes kursu = C USD 55 405, 41 / USD 50 000 vai USD 1 = C USD 1, 108108.
Ņemiet vērā, ka tādu pašu rezultātu varēja sasniegt, ja uzņēmums būtu izmantojis nākotnes darījumu procentu likmi. Kā parādīts iepriekšējā sadaļā, nestandartizēto procentu likmi aprēķinātu šādi:
1 ASV dolārs (1 + 0, 0175) = 1, 10 ASV dolāri (1 + 0, 025); vai USD 1, 0175 = 1, 1275 USD; vai 1 ASV dolārs = 1, 108108 ASV dolāri
Kāpēc Kanādas kompānija izmantotu naudas tirgus riska ierobežošanu, nevis tiešo nākotnes līgumu? Iespējamie iemesli varētu būt tas, ka uzņēmums ir pārāk mazs, lai no sava baņķiera iegūtu nākotnes valūtas iespēju, vai varbūt tas nesaņēma konkurētspējīgu nākotnes procentu likmi un tā vietā nolēma strukturēt naudas tirgus hedžu.
2. piemērs. Pieņemsim, ka jūs dzīvojat ASV un sešos mēnešos plānojat pavadīt savu ģimeni ilgi gaidītajā Eiropas atvaļinājumā. Jūs lēšat, ka atvaļinājums maksās apmēram EUR 10 000 un jūs plānojat segt rēķinu ar izpildes bonusu, kuru plānojat saņemt sešu mēnešu laikā. Pašreizējā EUR tūlītējā likme ir 1, 35, taču jūs uztrauc tas, ka eiro kurss sešu mēnešu laikā varētu pieaugt līdz USD 1, 40 līdz USD vai pat augstākam, kas palielinātu jūsu atvaļinājuma izmaksas par aptuveni USD 500 jeb 4%.
Tāpēc jūs nolemjat izveidot naudas tirgus hedžu, kas nozīmē, ka uz sešiem mēnešiem varat aizņemties ASV dolārus (vietējā valūtā) ar gada likmi 1, 75% un saņemt procentus par gada likmi 1, 00% par sešu mēnešu EUR noguldījumiem.. Tas izskatās šādi:
- Aizņemieties ASV dolārus summā, kas ir ekvivalenta maksājuma pašreizējai vērtībai, vai EUR 9 950, 25 (ti, EUR 10 000 /). Ņemiet vērā, ka mēs dalām 1% ar 2, lai atspoguļotu pusgadu vai sešus mēnešus, kas ir aizņēmuma periods. Izmantojot tūlītējo likmi 1, 35, šī summa tiek aprēķināta līdz aizdevuma summai USD 13 422 844. Pārvērtiet šo USD summu eiro ar tūlītējo likmi 1, 35, kas, sākot ar 1. darbību, ir EUR 9, 950, 25. Ievietojiet EUR 9 950, 25 depozītam ar 1% gada likmi. sešus mēnešus. Tas nopelnīs tieši EUR 10 000, kad noguldījuma termiņš beidzas sešos mēnešos laikā, kas paredzēts jūsu atvaļinājumam. Kopējā atmaksājamā aizdevuma summa ASV dolāros ar procentiem (1, 75% gada likme sešiem mēnešiem) pēc USD ir USD 13 550, 37. Viss, kas jums jādara, ir cerība, ka jūs saņemat vismaz piemaksu par sniegumu, lai atmaksātu aizdevumu.
Izmantojot naudas tirgus riska ierobežošanu, jūs faktiski esat fiksējis sešu mēnešu nestandartizētu procentu likmi 1, 355037 (ti, USD 13 550, 37 / EUR 10 000). Ņemiet vērā, ka tādu pašu rezultātu jūs varētu būt ieguvis, ja būtu izmantojis valūtas nākotnes darījumu, kas būtu aprēķināts kā:
EUR 1 (1 + (0, 01 / 2)) = USD 1, 35 (1 + (0, 0175 / 2)) vai EUR 1, 005 = USD 1, 3618125, vai EUR 1 = USD 1, 355037.
Naudas tirgus riska ierobežošanas programmas
- Naudas tirgus riska ierobežošanu var efektīvi izmantot valūtām, kurās nestandartizēti nākotnes līgumi, piemēram, eksotiskām valūtām vai valūtām, kuras netiek plaši tirgotas.Šī riska ierobežošanas tehnika ir piemērota arī maziem uzņēmumiem, kuriem nav piekļuves valūtas nākotnes tirgum., kā minēts iepriekš. Naudas tirgus riska ierobežošana ir īpaši piemērota mazākām kapitāla summām, ja kādam ir nepieciešams valūtas riska ierobežojums, bet nevēlas izmantot nākotnes līgumus vai valūtas iespējas.
Naudas tirgus riska ierobežošanas plusi un mīnusi
- Naudas tirgus hedžs tāpat kā nestandartizēts nākotnes darījums nosaka nākotnes darījuma valūtas kursu. Tas var būt labs vai slikts, atkarībā no valūtas svārstībām līdz darījuma datumam. Piemēram, iepriekšējā eiro kursa fiksēšanas piemērā jūs justos gudri, ja eiro pēc atvaļinājuma laika tirgojas, piemēram, pie 1, 40 (jo jūs bijāt fiksējis kursu 1, 3550), bet mazāk, ja tas būtu krities līdz 1, 30. Naudas tirgus riska ierobežošanu var pielāgot precīzām summām un datumiem. Lai arī šāda pielāgošanas pakāpe ir pieejama arī valūtas nākotnes darījumos, nākotnes darījumu tirgus nav viegli pieejams visiem. Naudas tirgus riska ierobežošana ir sarežģītāka nekā parastā valūtas nākotnes operācija, jo tā ir pakāpeniska pēdējās dekonstruēšana. Tāpēc tas var būt piemērots neregulāru vai vienreizēju darījumu riska ierobežošanai, bet, tā kā tas ietver vairākus atšķirīgus soļus, tas var būt pārāk apgrūtinošs biežiem darījumiem. Naudas tirgus hedža ieviešanā var būt arī loģistikas ierobežojumi. Piemēram, ievērojamas aizdevuma summas sakārtošana un ārvalstu valūtu izvietošana depozītā ir apgrūtinoša, un naudas tirgus riska ierobežošanā izmantotās faktiskās likmes var ievērojami atšķirties no vairumtirdzniecības likmēm, kuras tiek izmantotas valūtas nākotnes cenu noteikšanai.
Grunts līnija
Naudas tirgus riska ierobežošana ir efektīva alternatīva citiem riska ierobežošanas instrumentiem, piemēram, nestandartizētiem nākotnes līgumiem un nākotnes līgumiem, kā līdzeklis valūtas riska mazināšanai. To ir arī samērā viegli iestatīt, jo viena no tā vienīgajām prasībām ir bankas kontu pāris dažādās valūtās. Tomēr šis riska ierobežošanas paņēmiens ir grūtāks tā soļu skaita dēļ, un tā efektivitāti var kavēt arī loģistikas ierobežojumi, kā arī faktiskās procentu likmes, kas atšķiras no institucionālajām likmēm. Šo iemeslu dēļ naudas tirgus riska ierobežošana var būt vispiemērotākā gadījuma vai vienreizējiem darījumiem.
