Investoru apetīte pēc riskantiem kredītiem ar aizņēmumiem strauji mazinās, un tas var būt agrīns brīdinājums par satricinājumu kredītu tirgū, iespējams, pat izraisot jaunu finanšu krīzi. Kopfondiem, kas galvenokārt iegulda tik zemas kvalitātes korporatīvajos parādos, neto izņemtie līdzekļi ir bijuši aptuveni 27 miljardi ASV dolāru jeb 16%, kopš to aktīvu maksimums bija 175 miljardi USD 2018. gada septembrī, liecina dati no CNBC citētā Thomson Reuters vienības Refinitiv.
Tikmēr arvien vairāk korporatīvo aizņēmēju izdod it kā vecāka gadagājuma parādus, kas faktiski nav nekas tāds. Sākot ar 2018. gada beigām rekordlieli 27% no pirmās ķīlas aizdevumiem, kas ir vecākā parāda kategorija, kas pieder daudziem investoriem, ir izsnieguši uzņēmumi, kuriem nav atmaksāts jaunākais parāds, vēsta The Wall Street Journal. Turklāt bijusī Federālo rezervju priekšsēdētāja Džaneta Jellēna saskata satraucošas paralēles starp aizdevumu tirgu ar aizņēmumu šodien un augsta riska hipotēku krīzi 2007. gadā.
Sarkanie karodziņi aizdevumiem ar aizņēmumu
- Aizdevumu savstarpējo ieguldījumu fondi, kuriem piesaistīti aizdevumi, skar 16% no aktīviem, kas bēg kopš 2018. gada septembra. Ierakstot 27% pirmās kārtas aizdevumu, neaizsargā jaunāks parāds. Apgrozotie "parādu spilveni" padara paredzamo vecāko parādu mazāk drošu. Atgādinājumi par 2007. gada augsta riska hipotēku krīzi un 2008. gada finanšu krīzi
Nozīme ieguldītājiem
Plaši definējot, aizņēmums ar aizņēmumu ir parāds, ko izdevusi sabiedrība, kas jau ir veikusi pārmērīgu aizņēmumu, kas rada sliktu kredītreitingu un tādējādi virs vidējā līmeņa saistību neizpildes vai bankrota risku.
Procenti no pirmās ķīlas aizdevumiem, ko izsniedz uzņēmumi, kuriem nav jaunāko parādu, ir pieaudzis līdz 27% 2018. gada beigās no 18% 2007. gadā, salīdzinot ar datiem no S&P Globālā tirgus inteliģences nodaļas Leveraged Commentary & Data (LCD) nodaļas. Autors: Vēstnesis. Šādas parādsaistības saukšana par vecākām ir maldinoša, jo nav pakārtotu parādu, kas vispirms segtu zaudējumus. Tas ir, bez "parāda samazināšanas", ko nodrošina subordinētais parāds, šo pirmās aizturēšanas aizdevumu turētāji gandrīz droši cieš zaudējumus nokavējuma vai bankrota gadījumā.
Ņemiet vērā, ka 2007. gads ir LCD LCD datu sērijas agrākais gads, tāpēc vēsturiskais ieraksts ir diezgan īss. Jebkurā gadījumā 2007. gads bija gads, kurā sākās pēdējā recesija un pēdējais lāču tirgus.
Bijusī Fed priekšsēdētāja Džaneta Jellēna brīdina, ka šodien nodrošināto aizdevumu saistību (CLO) tirgum, kurā zemas kvalitātes aizdevumi ar aizņēmumu tiek iesaiņoti vērtspapīros, ir satriecošas līdzības ar vērtspapīru tirgu, ko 2007. gadā nodrošina riskantās paaugstināta riska hipotēkas. 2007. gadā saistību neizpilde hipotēkām, kas izraisīja hipotēkas, samazinājās šo sarežģīto vērtspapīru vērtības, kas 2008. gadā izraisīja finanšu krīzi. Mūsdienās CLO rada līdzīgus riskus ekonomikai un finanšu sistēmai, pēc Jellen domām.
CLO emisija bija rekordliela USD 128 miljardu emisija, kas tika izdota 2018. gadā, par datiem no Refinitiv, ko citējis Vēstnesis. Tomēr decembrī emisijas pieauga līdz divu gadu zemākajam līmenim. Kopumā aizņemto aizdevumu tirgus vērtība ir aptuveni 1, 3 triljoni dolāru, un Moody's Investors Service, kas novērtē šo parādu, secina, ka kreditoriem sniegto garantiju kvalitāte saistītajos aizdevumu līgumos ir vēsturiski zemākā, par to pašu ziņojumu.
Skatos uz priekšu
FED nesenajam paziņojumam, ka tā plāno lēnāk turpināt procentu likmju kāpumu, var būt divas sekas. No vienas puses, tas samazinās procentu izmaksas, kas saistītas ar jauniem aizņemtiem kredītiem, atvieglojot finanšu spiedienu uz emitentiem. No otras puses, norāda Refinitiv, zemākām likmēm vajadzētu samazināt ieguldītāju pieprasījumu. Jebkurā gadījumā aizņemto aizdevumu un CLO tirgus pieaugums ir palielinājis riskus, kas pilnībā parādīsies tikai nākamās lejupslīdes vai lāču tirgus laikā.
