Investori ar fiksētu ienākumu vidē ar zemām procentu likmēm bieži atklāj, ka augstāka likme, ko viņi saņem no savām pašreizējām obligācijām un kompaktdiskiem, nav spēkā līdz termiņa beigām. Daudzos gadījumos viņi no emitentiem saņems paziņojumu, kurā teikts, ka viņu pamatsumma tiks atmaksāta noteiktā datumā nākotnē. Obligācijas, kurām ir piezvanīšanas funkcijas, nodrošina šīs tiesības fiksēta ienākuma instrumentu emitentiem kā aizsardzības līdzekli pret procentu likmju pazemināšanos.
Lai arī augstākas kupona likmes izredzes var padarīt pieprasāmās obligācijas pievilcīgākas, rezervju prasību veikšana var sagādāt. Pat ja emitents varētu maksāt jums prēmiju, kad obligācija tiek pieprasīta, jūs joprojām varētu zaudēt naudu. Turklāt jūs, iespējams, nevarēsit atkārtoti ieguldīt skaidru naudu ar līdzīgu atdeves likmi, kas var izjaukt jūsu portfeli.
Šeit mēs aplūkojam, kā zvana darbība notiek, kā tā var radīt zaudējumus, kas jāmeklē pieprasāmā obligācijā un kā sagatavoties iespējai, ka jūsu obligācija tiks saukta.
Kas ir zvana funkcija?
Jaunām obligāciju un citu fiksēta ienākuma instrumentu emisijām maksās procentu likmi, kas atspoguļo pašreizējo procentu likmju vidi. Ja likmes ir zemas, tad arī visas obligācijas un CD, kas emitēti šajā periodā, maksā zemu likmi. Ja likmes ir augstas, piemēro to pašu noteikumu. Tomēr fiksēta ienākuma ieguldījumu emitenti ir iemācījušies, ka tas var novilkt viņu naudas plūsmu, ja viņiem tiek prasīts turpināt maksāt augstu procentu likmi pēc tam, kad likmes ir pazeminājušās. Tāpēc viņi bieži iekļauj zvana funkciju savās emisijās, kas viņiem dod iespēju agri atmaksāt ilgtermiņa emisiju, ja likmes strauji pazeminās. Daudzas īstermiņa emisijas ir pieprasāmas arī.
Piemēram, korporācija, kas izdod 30 gadu parādzīmi, maksājot piecus procentus, obligācijā var iekļaut pirkšanas funkciju, kas ļauj korporācijai to atpirkt pēc noteikta laika, piemēram, pēc pieciem gadiem. Tādā veidā korporācijai nevajadzēs maksāt piecus procentus saviem obligāciju turētājiem, ja procentu likmes samazināsies līdz diviem līdz četriem procentiem pēc emisijas pārdošanas. Arī korporācijas dažreiz izmantos ieņēmumus no akciju piedāvājuma, lai dzēstu obligāciju parādu.
Kad saņemat paziņojumu par zvanu
Obligāciju turētāji saņems paziņojumu no emitenta, informējot viņus par pieprasījumu, kam sekos pamatsummas atdošana. Dažos gadījumos emitenti mīkstina ienākumu zaudējumus no sarunas, izsaucot emisiju par piemaksu, piemēram, 105 USD. Tas nozīmētu, ka visi obligāciju īpašnieki papildus pamatsummai saņemtu piecu procentu prēmiju virs nominālvērtības (USD 1000 par obligāciju) kā mierinājumu par aicinājumu.
Tā kā pirkšanas iespējas tiek uzskatītas par neizdevīgu ieguldītājam, pieprasāmās obligācijas ar ilgāku termiņu parasti maksā likmi, kas ir vismaz par ceturtdaļu augstāka nekā salīdzināmas nepieprasāmās emisijas. Zvanu funkcijas var atrast korporatīvajos, pašvaldību un valdības jautājumos, kā arī kompaktdiskos. Vēlamajos krājumos var būt arī noteikumi par izsaukumiem.
Kā jūs varat zaudēt naudu
Apskatīsim piemēru, lai redzētu, kā zvana nodrošināšana var radīt zaudējumus. Saka, ka jūs apsverat 20 gadu obligāciju ar nominālvērtību USD 1000, kas tika emitēta pirms septiņiem gadiem un kurai ir 10 procentu kupona likme ar desmit gadu apgrozības garantiju. Tajā pašā laikā procentu likmju pazemināšanās dēļ līdzīgas kvalitātes obligācija, kas tikko nāk tirgū, var maksāt tikai piecus procentus gadā. Jūs nolemjat iegādāties augstākas ienesīguma obligāciju par USD 1200 pirkuma cenu (prēmija ir augstāka ienesīguma rezultāts). Tas rada 8, 33 procentu gada ienesīgumu (100 USD / 1200 USD ).
Pieņemsim, ka paiet trīs gadi, un jūs laimīgi iekasējat augstāku procentu likmi. Pēc tam aizņēmējs nolemj atcelt obligāciju. Ja depozīta prēmija ir viena gada procentu likme, 10 procenti, jūs saņemsit čeku par obligācijas nominālvērtību (USD 1000) plus prēmiju (USD 100). Saistībā ar pirkuma cenu 1200 USD, pirkšanas un pārdošanas darījumā jūs būsit zaudējis 100 USD. Plus, kad obligācija tiek izsaukta, jūsu zaudējumi tiek fiksēti.
Kas jāmeklē pirms pērkamas obligācijas pirkšanas
Pērkot obligāciju otrreizējā tirgū, ir svarīgi saprast visas pirkšanas iespējas, kuras brokerim ir obligāti rakstiski jāatklāj, veicot darījumus ar obligāciju. Parasti izsaukuma nosacījumus var pārbaudīt, ieviešot ievilkumu.
Analizējot pieprasāmās obligācijas, viena obligācija, iespējams, tiek izsaukta vairāk vai mazāk, nekā tāda, kuras kvalitāte ir līdzīga. Jums būtu nepareizi informēts domāt, ka var saukt tikai korporatīvās obligācijas. Var saukt arī pašvaldību obligācijas. Galvenais faktors, kas emitentam liek piesaistīt savas obligācijas, ir procentu likmes. Tomēr viena iezīme, kuru vēlaties meklēt pieprasāmā obligācijā, ir zvanu aizsardzība. Tas nozīmē, ka ir periods, kurā obligāciju nevar nosaukt, ļaujot jums izbaudīt kuponus neatkarīgi no procentu likmju izmaiņām.
Pirms iegādāties pieprasāmu obligāciju, ir arī svarīgi pārliecināties, ka tā faktiski nodrošina augstāku potenciālo ienesīgumu. Atrodiet nepieprasāmās obligācijas un salīdziniet to ienesīgumu ar pieprasāmajām obligācijām. Tomēr obligāciju atrašana bez zvana funkcijām varētu nebūt viegli, jo lielākā daļa parasti ir pieprasāma.
Visbeidzot, nemulsiniet terminu "darījums līdz termiņa beigām". Tas negarantē, ka obligācija netiks izpirkta pirms termiņa. Šis termins vienkārši nozīmē, ka darījumos tiek turēts pietiekams līdzekļu daudzums, parasti tiešu ASV valdības saistību veidā, lai samaksātu obligācijas pamatsummu un procentus līdz termiņa beigām. Joprojām var tikt piemērotas visas esošās iespējas obligāciju pieprasīšanai pirms termiņa.
Kā sagatavoties zvanam
Kā mēs minēts iepriekš, galvenais iemesls, kāpēc tiek saukta obligācija, ir procentu likmju kritums. Šādā laikā emitenti novērtē savus nenomaksātos aizdevumus, ieskaitot obligācijas, un apsver iespējas samazināt izmaksas. Ja viņi uzskata, ka viņiem ir izdevīgi pārtraukt pašreizējās obligācijas un nodrošināt zemāku likmi, emitējot jaunas obligācijas, viņi var iet uz priekšu un pieprasīt savas obligācijas. Ja jūsu pieprasāmā obligācija maksā vismaz par vienu procentu vairāk nekā jaunākas, identiskas kvalitātes emisijas, iespējams, ka tuvākajā laikā varētu notikt pieprasījums.
Šādā laikā jums kā obligācijas turētājam jāpārbauda savs portfelis, lai sagatavotos iespējai pazaudēt šo augsti ienesīgo aktīvu. Vispirms apskatiet savas obligācijas tirdzniecības cenu. Vai tas ir ievērojami vairāk, nekā jūs par to samaksājāt? Ja tā, iespējams, vislabāk to pārdot pirms tā saukšanas. Pat ja jūs maksājat kapitāla pieauguma nodokli, jūs joprojām gūstat peļņu.
Protams, jūs varat sagatavoties zvana saņemšanai tikai pirms tā notiek. Dažas obligācijas ir brīvi pieprasāmas, kas nozīmē, ka tās var izpirkt jebkurā laikā. Bet, ja jūsu obligācijai ir aizsardzība pret pieprasījumu, pārbaudiet sākuma datumu, kurā emitents var pieprasīt obligāciju. Kad šis datums ir pagājis, obligācijai ir ne tikai risks, ka to jebkurā laikā var atsaukt, bet arī tās prēmija var sākt samazināties. Šo informāciju varat atrast obligācijas ievilkumā. Visticamāk, grafikā tiks norādīti obligācijas iespējamie pieprasījuma datumi un tā piemaksas prēmija.
Visbeidzot, jūs varat izmantot noteiktas obligāciju stratēģijas, lai palīdzētu aizsargāt savu portfeli no pirkšanas riska. Piemēram, kāpšana paņēmieniem ir obligāciju pirkšana ar dažādu termiņu. Ja jums ir portfelis ar kāpnēm un dažas no jūsu obligācijām tiek sauktas, citas obligācijas, kurām ir atlicis daudz gadu līdz dzēšanas termiņam, joprojām var būt pietiekami jaunas, lai tās varētu aizsargāt ar depozītu. Un jūsu obligācijas, kas tuvojas termiņam, netiks sauktas, jo emisijas pieaicināšanas izmaksas uzņēmumam nebūtu tā vērts. Lai arī tikai dažu obligāciju risks ir atsaukšanas risks, jūsu kopējais portfelis saglabājas stabils.
Grunts līnija
Zvanu nevar novērst. Bet ar nelielu plānošanu jūs varat atvieglot sāpes, pirms tas notiek ar jūsu saikni. Pārliecinieties, ka esat sapratuši obligācijas pirkšanas pazīmes, pirms iegādājaties obligāciju, un meklējiet obligācijas ar aizsardzību pret zvaniem. Tas varētu dot jums kādu laiku, lai novērtētu savu līdzdalību, ja procentu likmes piedzīvo kritumu. Visbeidzot, lai noteiktu, vai pieprasāmā obligācija patiesībā piedāvā augstāku ienesīgumu, vienmēr salīdziniet to ar līdzīgu obligāciju, kuras nav pieprasāmas, ienesīgumu.
Zvani parasti notiek investoriem ļoti neērtā laikā. Tiem, kas viņiem atdod savu pamatsummu, pirms reinvestēšanas vajadzētu rūpīgi pārdomāt un novērtēt procentu likmju virzību. Pieaugoša likmju vide, iespējams, diktēs citu stratēģiju nekā stagnējoša.
