Federālā atvērtā tirgus komiteja (FOMC) pagājušajā nedēļā turpināja stingrāku monetāro politiku, atsaucot savu bilanci. Fed bilance 6. martā tika novērtēta ar USD 3, 969 triljoniem, kas ir par 5 miljardiem USD mazāk nekā no USD 3, 974 triljoniem 27. februārī, kas ir pieticīgs Fed stingrāks solis. Bilance ir samazinājusies par 531 miljardu dolāru, salīdzinot ar 4, 5 triljonu dolāru līmeni 2017. gada septembra beigās.
Manuprāt, Fed vēlas turpināt bilances samazināšanu līdz šī gada beigām. Es uzskatu, ka Fed tagad ir agresīvs, ņemot vērā stabilos akciju tirgus apstākļus. Federālo rezervju politikas normalizēšana ietver tās uzpūstās bilances samazināšanu.
Federālo rezervju bilance tika papildināta ar politiku, ko sauc par kvantitatīvo mīkstināšanu (QE). Saskaņā ar QE Federālās rezerves nopirka ASV Valsts kases un Federālās aģentūras vērtspapīrus. Šīs pirkšanas programmas notika no 2008. gada decembra līdz 2014. gada oktobrim. Fed iegādājās vērtspapīrus USD 3, 7 triljonu vērtībā, kas palielināja bilanci līdz USD 4, 5 triljoniem. QE mērķis bija iesūknēt naudu banku sistēmā, lai atbalstītu ekonomisko izaugsmi, pazeminot ilgāka termiņa procentu likmes.
ASV Valsts kases 30 gadu obligācijas ienesīgums
Refinitiv XENITH
Nedēļas diagramma par ASV 30 gadu obligāciju ienesīgumu 30 gadu laikā parāda, ka QE laikā ienesīgums samazinājās no 2010. gada aprīlī noteiktā augstā līmeņa (4, 85%) līdz zemākajam (2, 09%) 2016. gada jūlijā. Pat tad, kad beidzās QE pirkumi, politika bija jāinvestē ieņēmumi no dzēšanas termiņiem, saglabājot bilanci USD 4.5 triljonu vērtībā.
Ap šo laiku Federālās rezerves paziņoja par nodomu pārtraukt bilances izmantošanu, atzīmējot ienesīguma cikla zemumu. Šī norīšana sākās 2017. gada oktobrī. Process sākās tikai ar USD 10 miljardu mēnesī 2017. gada 4. ceturksnī. 2018. gada 1. ceturksnī tas pieauga līdz USD 20 miljardiem mēnesī. Otrajā ceturksnī tas pieauga līdz USD 30 miljardiem mēnesī. 2018. gada 3. ceturksnī temps bija USD 40 miljardi mēnesī. Kad 2018. gada oktobrī temps pieauga līdz maksimālajam USD 50 miljardiem mēnesī, krājumi sāka savu lāču tirgus kritumu. Tajā laikā bilance bija 4, 193 triljoni dolāru, aizplūstot 307 miljardus dolāru.
Akciju tirgus kritums pamudināja federālās rezerves pārtraukt federālo fondu likmes paaugstināšanu un atvieglot atgriešanos bilancē. FOMC paaugstināja federālo fondu likmi līdz 2, 25% līdz 2, 50% 2018. gada 19. decembrī, kur tā, visticamāk, paliks visu 2019. gadu.
Bilances pārtraukšana galvenokārt notiek, ļaujot vērtspapīriem dzēst termiņu un nevis atkārtoti ieguldot ieņēmumus. Es uzskatīju, ka atsaukšana ilgs līdz 2020. gadam, bet tagad, ņemot vērā ekonomisko un akciju tirgus nenoteiktību, Federālās rezerves var apstāties 2019. gada beigās.
Atskatoties uz iknedēļas diagrammu par 30 gadu Valsts kases ienesīgumu, ņemiet vērā, kā vienkāršs 200 nedēļu mainīgais vidējais rādītājs (zaļā krāsā) ir "reversija uz vidējo", jo ienesīgums samazinās, bet pēc tam palielinās. Ienesīguma pieaugums virs 200 nedēļu vienkāršā mainīgā vidējā sākās, sākot ar 2018. gadu, un augstais ienesīgums (3, 46%) notika novembrī, jo ikmēneša samazinājums bija plānots USD 50 miljardu mēnesī. Tā kā krājumi samazinājās un sākās 2019. gads, šī raža atkal samazinājās līdz 200 nedēļu vienkāršajam mainīgajam vidējam līmenim - 2, 88%. Krājumiem samazinoties, FED janvārī samazinājās līdz USD 30 miljardiem, bet februārī temps atkal palielinājās līdz USD 50 miljardiem.
Noslēgumā jāsecina, ka federālās rezerves turpinās stingrāku monetāro politiku, atsaucot savu bilanci līdz 2019. gada beigām, ja vien nenotiks ekonomikas un tirgus dislokācijas. Federālo fondu likme paliks no 2, 25% līdz 2, 50% kā Federālās Federālās bankas neitrālās normalizācijas zonas augstākā robeža.
Fed bilances grafiks
Federālās rezerves
Katras trešdienas izskaņā federālās rezerves veic savas bilances momentuzņēmumu, un rezultāti tiek atjaunināti pēc ceturtdienas plkst. 16:00. Dažreiz šī diagramma netiek atjaunināta līdz piektdienai vai sestdienai. Volstrīta to nekoncentrē kā ekonomisku izlaidumu, bet es aktīvi sekoju tam kā būtiskam tirgus jutīgam rādītājam.
