Gadiem ilgi, pēc 2008. gada finanšu krīzes, Federālās rezerves saglabāja procentu likmes rekordzemā līmenī. Tad 2015. gadā tā paziņoja par politiku sākt pakāpeniski paaugstināt federālo fondu likmi - galveno un citu patērētāju procentu likmju etalonu, kad ASV ekonomika nostiprināsies. Un tā tam ir; faktiski tas ir pieaudzis s par ceturtdaļas procentu punktu trīs reizes vien 2018. gadā (sākot ar oktobri).
Paredzēto fondu likmes pieaugums, kā tas ir īsi zināms, parasti izraisītu zemāku obligāciju cenu krišanos. Bet tas, kādā mērā procentu likmju paaugstināšana ietekmē obligāciju portfeli, ir atkarīgs no portfeļa ilguma un tā, kur gar ienesīguma līkni atrodas portfelis.
Apgrieztas attiecības
Obligācijām un procentu likmēm ir apgrieztas attiecības: pieaugot procentu likmēm, obligāciju cenas parasti krītas; krītoties procentu likmēm, palielinās obligāciju cenas. Pēc obligāciju cenām mēs runājam par iepriekš emitētām obligācijām, kas jau tirgojas otrreizējā tirgū. Jaunas obligācijas tiek emitētas ar kupona likmēm (noteiktā, fiksētā procentu summa, ko tās maksā), ievērojot pašreiz spēkā esošās procentu likmes.
Iemesls tam ir vienkārša ekonomika. Pieņemsim, ka investoram pieder obligācija, kas maksā 5% kupona likmi gadā. Ja procentu likmes paaugstinās līdz 6%, jaunās emitētās obligācijas atspoguļo šīs augstākās likmes. Investori, protams, vēlas obligācijas ar augstāku procentu likmi. Tas samazina vēlamību pēc obligācijām ar zemākām likmēm, ieskaitot obligācijas, kurām jāmaksā tikai 5% procenti. Tāpēc šo obligāciju cena pazeminās, lai sakristu ar zemāku pieprasījumu.
No otras puses, pieņemsim, ka procentu likmes pazeminās līdz 4%. Šī obligācija, kas maksā 5%, tagad ir pievilcīgāka, vai ne? Pieaug pieprasījums pēc obligācijām ar augstākiem kuponiem, kas maksā vairāk. Tātad valdošo obligāciju cenas paaugstinās.
Ienesīguma līkne
Vēl viens svarīgs apsvērums obligāciju portfelim ir ienesīguma līkne. Ienesīguma līkne norāda uz grafiku, kas noteiktā laikā parāda obligāciju procentu likmes, kurām ir vienāda kredīta kvalitāte ar dažādiem termiņiem. Visizplatītākā ienesīguma līkne ir balstīta uz ASV valsts obligācijām, jo ASV valdība nekad nav izpildījusi savu parādu un kredīta kvalitāte ir konsekventa dažādos termiņos.
Likmju paaugstināšanai ir atšķirīga ietekme uz dažādu obligāciju termiņiem. Vispārīgais noteikums ir, jo ilgāks obligācijas termiņš, jo lielāks cenu kritums, reaģējot uz procentu likmju paaugstināšanos. Procentu likmju paaugstināšana tik ļoti neietekmē obligācijas, kurām ir īsāks termiņš. Tādējādi to obligāciju termiņš, kuras ieguldītājam pieder portfelis, nosaka to, cik lielā mērā to ietekmē procentu likmju paaugstināšanās.
Portfeļa ilgums
Obligāciju portfeļa ilgums ir vēl viens svarīgs elements, kas jāņem vērā. Ilgums norāda, cik ilgs laiks ir vajadzīgs, lai obligācijas cenu apmaksātu tās iekšējās naudas plūsmas. Pieņemot nemainīgas kupona likmes, jo ilgāks laiks obligācijas dzēšanai, jo ilgāks tā ilgums. Obligācijas ar ilgāku termiņu uzņemas lielāku risku. Viņu cenas ir arī nepastāvīgākas, jo tām ir lielāka jutība pret procentu likmju izmaiņām.
Ilgums ir noderīga statistika, lai izmērītu obligāciju portfeļa risku. Tas nodrošina portfeļa faktisko vidējo termiņu. Tas arī sniedz novērtējumu par portfeļa jutīgumu pret procentu likmju izmaiņām. Kopējo portfeļa ilgumu var izmantot, lai palīdzētu imunizēt portfeli no procentu likmju riska.
Grunts līnija
Obligāciju investori pastāvīgi meklē vislabāko atdevi no ieguldījumiem - atdevi, ko var negatīvi ietekmēt izmaiņas fondēto fondu likmē, kas ietekmē procentu likmes.
Sarežģītāki investori varētu vēlēties izmantot atvasinātos instrumentus, lai kompensētu šo procentu likmju risku. Pretējā gadījumā vienkāršākais veids, kā palīdzēt imunizēt obligāciju portfeli pret risku, ir pielāgot portfeļa ilgumu, lai tas atbilstu ieguldītāja laika horizontam, piemēram, veidojot obligāciju kāpnes. Kad obligāciju portfelis tiek imunizēts, ieguldītājs iegūst tādu pašu peļņas likmi neatkarīgi no tā, kas notiek ar procentu likmēm.
