Kas ir citāts?
Citātu pildīšana ir prakse ātri ienākt un pēc tam atsaukt lielus pasūtījumus, mēģinot pārpludināt tirgu ar cenām, liekot konkurentiem zaudēt laiku, apstrādājot tos.
Izpratne par citātu pildīšanu
Citātu pildījumu izveidoja Ēriks Skots Hunsaders, finanšu datu uzņēmuma Nanex dibinātājs, un tā ir stratēģija, kuru izmanto augstas frekvences tirgotāji (HFT), lai iegūtu cenu priekšrocības salīdzinājumā ar konkurentiem. To ļauj veikt augstas frekvences tirdzniecības programmas, kas var veikt tirgus darbības ar neticamu ātrumu - ģenerējot simtiem vai tūkstošiem pasūtījumu sekundē. Tiek lēsts, ka augstas frekvences tirdzniecība veido vismaz 50% no kopējā tirgus apjoma. Šīs programmas ļauj HFT nopelnīt naudu, izmantojot arbitrāžu: izpētot pagaidu cenu efektivitāti, pirms citiem ir laiks pamanīt un / vai reaģēt uz tām.
Tirdzniecība ar augstfrekvenci pati par sevi nav nelikumīga. Tomēr iepērkšana notiek, ja tirgotāji krāpnieciski izmanto algoritmiskus tirdzniecības rīkus, kas ļauj viņiem satriekt tirgus, palēninot biržas resursus ar vērtspapīru pirkšanas un pārdošanas rīkojumiem.
Tikai tirgus dalībnieki un citi lieli tirgus dalībnieki spēj izpildīt šo taktiku, jo, lai tā būtu efektīva, tai nepieciešama tieša saikne ar vērtspapīru biržām. Šis bizness ir saistīts ar ātrumu un jo tuvāk HFT serverim ir apmaiņa, jo ātrāk viņi var reaģēt uz jauno informāciju.
Citāts pildīšanas un vērtspapīru regulatori
Šo praksi ir pārbaudījuši finanšu nozares regulatori, tostarp Vērtspapīru un biržas komisija (SEC), Nasdaq, Preču un nākotnes darījumu komisija (CFTC) un Finanšu nozares regulatīvā iestāde (FINRA). Visas trīs pārvaldes iestādes ir noteikušas naudas sodus HFT par valūtas maiņas noteikumu pārkāpumiem, ieskaitot cenu aizpildīšanu, priekšapmaksu un cenu un tirgus manipulācijas.
Lai gan SEC izmeklēšana galu galā noteica citus faktorus, sākotnēji citātu pildīšana tika vainota kā viens no galvenajiem 2010. gada “zibspuldzes cēloņiem”, kad Dow Jones Industrial Average (DJIA) dažu minūšu laikā samazinājās par 1000 punktiem. Neatkarīgi no tā cēloņa tiek ziņots, ka tas ir plaši izplatīts un negatīvi ietekmē vērtspapīru biržu efektivitāti.
Turklāt, cita starpā, ResearchGate apkopotie, kā arī Nanex un CFA institūta veiktie pētījumi liecina, ka HFT prakse, ieskaitot cenu pildījumu, paaugstina cenas, samazina likviditāti un rada lielāku nepastāvību tirgos.
Gan NYSE, gan FINRA (2016. gada decembrī) ir pieņēmušas izmaiņas noteikumos, lai risinātu cenu piedāvājumus, tostarp 5210. noteikums (Darījumu un kotējumu publicēšana), lai aizliegtu “divu veidu kotēšanas un tirdzniecības darbības, kuras tiek uzskatītas par graujošām”. Citi priekšlikumi pievērsties problēmai un samazināt HFT priekšrocības ietver minimālo laika periodu noteikšanu, kas izmērīti milisekundēs, pirms pirkšanas vai pārdošanas kotācijas varētu atcelt.
