Kas ir ar kredītu saistīta piezīme?
Ar kredītiem piesaistīta parādzīme (CLN) ir vērtspapīrs ar iegultu kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu, kas ļauj emitentam novirzīt īpašu kredītrisku kredīta ieguldītājiem. CLN tiek izveidoti, izmantojot īpašam nolūkam dibinātu uzņēmumu (SPV) jeb trastu, kas ir nodrošināts ar vērtspapīriem, kas novērtēti ar AAA. Investori pērk vērtspapīrus no trasta, kas parādzīmes darbības laikā maksā fiksētu vai peldošu kuponu.
Izpratne par kredīta piesaistītajām piezīmēm (CLN)
Pamatojoties uz faktu, ka CLN ir nodrošināti ar noteiktiem aizdevumiem, pastāv iedzimts saistību neizpildes risks, kas saistīts ar vērtspapīru. Lai izveidotu CLN, klientam ir jāizsniedz aizdevums. Tikmēr iestāde var izvēlēties turēt aizdevumu un gūt ienākumus, pamatojoties uz procentu maksājumiem, kas saņemti pēc aizdevuma atmaksas, vai arī pārdot aizdevumu citai iestādei. Pēdējā variantā aizdevumi tiek pārdoti SPV vai trestam, kas galu galā sadala aizdevumu dažādās daļās, bieži apvienojot līdzīgas daļas, pamatojoties uz kopējo risku vai reitingu. Komplektētās daļas tiek izmantotas, lai radītu vērtspapīrus, kurus investori var iegādāties. Termiņā ieguldītāji saņem nominālvērtību, ja vien atsauce uz kredītsaistību nepildīšanu vai pasludina bankrotu, tādā gadījumā viņi saņem summu, kas vienāda ar atgūšanas likmi. Ar trasta starpniecību uzticības līgums noslēdz noklusējuma mijmaiņas darījumu.
Kredīta piesaistītās parādzīmes kā ieguldījumi
CLN darbojas līdzīgi obligācijai, jo maksājumi tiek veikti pusgada laikā, bet ar pievienotu kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu. SPV vai trasts maksā tirgotājam par mīnus atgūšanas likmi apmaiņā pret gada maksu, kas tiek pārskaitīta ieguldītājiem lielākas obligāciju peļņas veidā. Saskaņā ar šo struktūru kupona vai obligācijas cena ir saistīta ar atsauces aktīva darbību. Tas piedāvā aizņēmējiem nodrošināties pret kredītrisku un sniedz investoriem lielāku peļņu no parādzīmes, lai pieņemtu pakļaušanu noteiktam kredīta gadījumam.
Kredītsaistību neizpildes mijmaiņas darījuma izmantošana ļauj pārdot citām pusēm saistību nepildīšanas risku un nodrošina apdrošināšanai līdzīgu funkciju. Investori parasti saņem augstāku atdeves likmi nekā no citām obligācijām kā kompensāciju par papildu risku, kas saistīts ar vērtspapīru.
Saistību neizpildes gadījumā zaudējumiem draud visas iesaistītās puses, ieskaitot SPV vai trastu, investorus un dažreiz arī sākotnējo aizdevēju. Piedzīvoto zaudējumu apmērs būs atkarīgs no vērtspapīros esošo aizdevumu vai aizdevumu daļu skaita, cik daudz saistīto aizdevumu nonāk saistību neizpildes gadījumā un cik investoru piedalās konkrētajās vērtspapīru paketēs.
