Kas ir obligācijas atlaide?
Obligāciju diskonts ir summa, par kuru obligācijas tirgus cena ir zemāka par tās pamatsummu, kas pienākas termiņa beigās. Šī summa, ko sauc par tās nominālvērtību, bieži ir USD 1000.
Izpratne par obligāciju atlaidi
Obligācijas galvenās iezīmes ir tās kupona likme, nominālvērtība un tirgus cena. Emitents veic kupona maksājumus saviem obligāciju turētājiem kā kompensāciju par naudu, kas aizdota noteiktā laika posmā. Termiņā ieguldītājam tiek atmaksāta pamatsummas summa. Šī summa ir vienāda ar obligācijas nominālvērtību vai nominālvērtību. Lielākās daļas korporatīvo obligāciju nominālvērtība ir USD 1 000. Dažas obligācijas tiek pārdotas par nominālvērtību, ar piemaksu vai ar atlaidi.
Obligācijai pārdotās obligācijas kupona likme ir vienāda ar dominējošo procentu likmi ekonomikā. Investoram, kurš iegādājas šo obligāciju, ir atdeve no ieguldījumiem, ko nosaka periodiskie kupona maksājumi. Prēmijas obligācija ir tāda, kurā obligācijas tirgus cena ir augstāka par nominālvērtību. Ja obligācijas noteiktā procentu likme ir augstāka nekā tā, ko sagaida pašreizējais obligāciju tirgus, šī obligācija būs pievilcīgs risinājums investoriem.
Ar diskontu emitētās obligācijas tirgus cena ir zemāka par nominālvērtību, radot kapitāla vērtības pieaugumu termiņa beigās, jo obligācijas termiņa beigās tiek samaksāta augstākā nominālvērtība. Obligāciju diskonts ir starpība, par kādu obligācijas tirgus cena ir zemāka par tā nominālvērtību. Piemēram, obligācijai ar nominālvērtību 1000 USD, kuras tirdzniecība ir USD 980, obligācijas atlaide ir 20 USD. Obligāciju diskontu izmanto arī, atsaucoties uz obligāciju diskonta likmi, kas ir procentu likme, ko izmanto obligāciju cenu noteikšanai, izmantojot pašreizējos novērtējuma aprēķinus.
Obligācijas tiek pārdotas ar atlaidi, kad tirgus procentu likme pārsniedz obligācijas kupona likmi. Lai saprastu šo jēdzienu, atcerieties, ka obligācijai, kas pārdota par nominālvērtību, kupona likme ir vienāda ar tirgus procentu likmi. Kad procentu likme palielinās virs kupona likmes, obligāciju turētāji tagad tur obligāciju ar zemākiem procentu maksājumiem. Šo esošo obligāciju vērtība samazinās, lai atspoguļotu faktu, ka jaunākās emisijas tirgos ir pievilcīgākas. Ja obligācijas vērtība nokrītas zem nominālvērtības, investori, visticamāk, to iegādāsies, jo termiņa beigās viņiem tiks atmaksāta nominālvērtība. Lai aprēķinātu obligāciju atlaidi, ir jānosaka kupona maksājumu pašreizējā vērtība un pamatsumma.
Piemērs
Piemēram, apsveriet obligāciju ar nominālvērtību USD 1 000, kuras termiņš ir 3 gadi. Obligācijas kupona likme ir 3, 5%, un procentu likmes tirgū ir nedaudz augstākas - 5%. Tā kā procentu maksājumi tiek veikti reizi pusgadā, kopējais kupona maksājumu skaits ir 3 gadi x 2 = 6, un procentu likme par periodu ir 5% / 2 = 2, 5%. Izmantojot šo informāciju, pamatsummas atmaksas pašreizējā vērtība termiņa beigās ir:
PV pamatsumma = 1000 USD / (1, 025 6) = 862, 30 USD
Tagad mums jāaprēķina kupona maksājumu pašreizējā vērtība. Kupona likme periodā ir 3, 5% / 2 = 1, 75%. Katrs procentu maksājums par periodu ir 1, 75% x 1, 000 USD = 17, 50 USD.
PV kupons = (17, 50 / 1, 025) + (17, 50 / 1, 025 2) + (17, 50 / 1, 025 3) + (17, 50 / 1, 025 4) + (17, 50 / 1, 025 5) + (17, 50 / 1, 025 6)
PV kupons = 17, 07 + 16, 66 + 16, 25 + 15, 85 + 15, 47 + 15, 09 = 96, 39 USD
Kupona maksājumu pašreizējās vērtības un pamatsummas summa ir obligācijas tirgus cena.
Tirgus cena = 862, 30 USD + 96, 39 USD = 958, 69 USD.
Tā kā tirgus cena ir zemāka par nominālvērtību, obligācija tiek tirgota ar diskontu USD 1000 - 958, 69 = 41, 31 USD. Tāpēc obligāciju diskonta likme ir USD 41, 31 / USD 1, 000 = 4, 13%.
Obligācijas tiek tirgotas ar atlaidi pēc nominālvērtības vairāku iemeslu dēļ. Obligācijas sekundārajā tirgū ar fiksētiem kuponiem tirgos ar atlaidēm, kad paaugstināsies tirgus procentu likmes. Kamēr ieguldītājs saņem to pašu kuponu, obligācija tiek diskontēta, lai tā atbilstu dominējošajai tirgus ienesīgumam. Atlaides rodas arī tad, ja obligāciju piedāvājums pārsniedz pieprasījumu, kad obligācijas kredītreitings ir pazemināts vai ja uztvertais saistību neizpildes risks palielinās. Turpretī procentu likmju pazemināšanās vai uzlabots kredītreitings var izraisīt obligācijas tirdzniecību ar piemaksu. Īstermiņa obligācijas bieži tiek emitētas ar obligāciju diskontu, īpaši, ja tās ir nulles kupona obligācijas. Tomēr obligācijas sekundārajā tirgū var tirgoties ar obligāciju diskontu, kas rodas, ja piedāvājums pārsniedz pieprasījumu.
