Neobjektīvo cerību teorijas DEFINĪCIJA
Neobjektīvo cerību teorija ir teorija, ka procentu likmju nākotnes vērtība ir vienāda ar tirgus cerību summēšanu. Ārvalstu valūtas kontekstā tā ir teorija, ka nākotnes valūtas maiņas kurss piegādēm kādā nākotnē nākotnē būs vienāds ar šīs dienas tūlītējo kursu, ja vien nebūs riska prēmijas.
Nepārliecinātu cerību teorija
Neobjektīvo cerību teorijas piekritēji apgalvo, ka ienesīguma līknes forma tiek veidota, ignorējot sistemātiskus faktorus un ka procentu likmju termiņstruktūru nosaka tikai tirgus pašreizējās cerības. Citiem vārdiem sakot, ienesīguma līkni veido no tirgus cerībām par nākotnes likmēm un no augstākas prēmijas, kas tiek prasīta no investoriem, kuri vēlas ieguldīt obligācijās ar ilgāku termiņu.
Divas izplatītas neobjektīvu cerību teorijas ir likviditātes izvēles teorija un vēlamo biotopu teorija. Likviditātes teorija liek domāt, ka ilgtermiņa obligācijas satur riska prēmiju, un vēlamā biotopu teorija liek domāt, ka dažādu termiņu vērtspapīru piedāvājums un pieprasījums nav vienāds, un tāpēc katram vērtspapīram ir atšķirīgas riska prēmijas.
Likviditātes izvēles teorija
Vienkārši izsakoties, likviditātes teorija nozīmē, ka investori dod priekšroku un maksās prēmiju par likvīdiem aktīviem. Procentu likmju termiņstruktūras likviditātes teorija secina, ka procentu likmju nākotnes likme atspoguļo augstāko likmi, ko investori pieprasa ilgāka termiņa obligācijām. Augstākā nepieciešamā likme ir risks vai likviditātes prēmija, kuru nosaka ar starpību starp likmi ilgāka termiņa termiņā un vidējo paredzamo nākotnes likmi. Nākotnes procentu likmes atspoguļo gan procentu likmju cerības, gan riska prēmiju, kurai vajadzētu palielināties līdz obligācijas termiņam. Tas izskaidro, kāpēc normālā ienesīguma līkne slīpi uz augšu, pat ja paredzams, ka procentu likmes nākotnē paliks nemainīgas vai pat nedaudz pazemināsies. Tā kā tām ir riska prēmija, nestandartizētās nākotnes procentu likmes nebūs objektīvs tirgus gaidāmo nākotnes procentu likmju novērtējums.
Saskaņā ar šo teoriju investori dod priekšroku īsiem ieguldījumu periodiem un drīzāk neturētu ilgtermiņa vērtspapīrus, kas viņiem pakļautu augstāku procentu likmju riska pakāpi. Lai pārliecinātu investorus iegādāties ilgtermiņa vērtspapīrus, emitentiem jāpiedāvā prēmija, lai kompensētu paaugstinātu risku. Likviditātes teoriju var redzēt parasto obligāciju peļņas likmēs, kurās ilgāka termiņa obligācijām, kurām parasti ir mazāka likviditāte un kurām ir augstāks procentu likmju risks nekā īsāka termiņa obligācijām, ir augstāka ienesīgums, lai motivētu investorus iegādāties obligācijas.
Vēlamā biotopu teorija
Tāpat kā likviditātes izvēles teorija, vēlamās dzīvotnes teorija apgalvo, ka ienesīguma līkne atspoguļo gaidāmās procentu likmju izmaiņas nākotnē un riska prēmiju. Tomēr teorija noraida nostāju, ka riska prēmija būtu jāpalielina līdz termiņa beigām.
Ieteicamā biotopu teorija postulē, ka īstermiņa obligāciju un ilgtermiņa obligāciju procentu likmes nav perfekti aizstājēji, un investori dod priekšroku obligācijām, kuru termiņš ir viens, nevis otra. Citiem vārdiem sakot, obligāciju investori dod priekšroku noteiktam tirgus segmentam, pamatojoties uz termiņu struktūru vai ienesīguma līkni, un neizvēlas ilgtermiņa parāda instrumentu, nevis īstermiņa obligācijas ar tādu pašu procentu likmi. Investori būs ar mieru iegādāties atšķirīga termiņa obligāciju tikai tad, ja nopelnīs lielāku ienesīgumu, veicot ieguldījumus ārpus viņu vēlamās dzīvotnes, tas ir, vēlamā termiņa zonas. Piemēram, obligāciju īpašnieki, kuri dod priekšroku īstermiņa vērtspapīru turēšanai procentu likmju riska un ilgāka termiņa obligāciju inflācijas ietekmes dēļ, iegādāsies ilgtermiņa obligācijas, ja ieguldījuma ienesīguma priekšrocība ir ievērojama.
