Ko nozīmē aktīvu apmaiņas konvertējamo iespēju darījums?
Aktīvu mijmaiņas konvertējamo iespēju darījums (ASCOT) ir struktūra, kurā konvertējamas obligācijas iespēju izmanto, lai nodalītu konvertējamo obligāciju divās tās sastāvdaļās. Atdalāmās sastāvdaļas ir obligācija ar tās regulārajiem kupona maksājumiem un kapitāla opcija, kas darbojas kā pirkšanas iespēja. ASCOT struktūra ļauj investoram iegūt iespēju pakļaut opciju konvertējamās preces ietvaros, neuzņemoties obligācijas pārstāvēto kredītrisku.
Izpratne par ASCOT
Aktīvu maiņas konvertējamo opciju darījums tiek veikts, uz konvertējamās obligācijas ierakstot Amerikas opciju. Tas būtībā rada saliktu iespēju līgumu, jo konvertējamā obligācija pati parāda pašu kapitāla iespēju konvertācijas funkcijas dēļ. Amerikas opciju turētājs var izmantot jebkurā laikā, bet samaksātajā cenā jāiekļauj visas izmaksas, kas saistītas ar aktīvu mijmaiņas darījumu atsaukšanu. ASCOT ir sarežģīti instrumenti, kas ļauj pusēm uzņemties kapitāla ieguldītāja un kredītriska pircēja / obligāciju ieguldītāja lomu tajā, kas sākotnēji tika pārdots kā kombinēts instruments - pati konvertējamā obligācija.
Kā darbojas ar aktīviem apmainīts konvertējamo iespēju darījums
Konvertējamo obligāciju tirgotāji ir pakļauti divu veidu riskam. Viens no tiem ir kredītrisks, kas raksturīgs ieguldījuma obligāciju daļai. Otrs ir bāzes aktīvu tirgus nepastāvība, jo tas ietekmē to, vai konvertēšanas opcijai ir vai nav vērtības. Savos nolūkos pieņemsim, ka konvertējamo obligāciju tirgotājs vēlas koncentrēties uz viņu konvertējamo obligāciju portfeļa kapitāla leņķi. Lai to izdarītu, tirgotājs pārdod konvertējamo obligāciju investīciju bankai, kas būs starpnieks darījumā.
Investīciju banka strukturē ASCOT, uzrakstot amerikāņu opciju uz obligācijas konvertējamo daļu un pārdodot atpakaļ konvertējamo obligāciju tirgotājam. Pēc tam konvertējamās obligācijas obligāciju daļa ar maksājumiem tiek pārdota citai pusei, kura ir gatava uzņemties kredītrisku apmaiņā pret fiksēto peļņu. Obligāciju komponentu var sadalīt mazākās nominālās obligācijās un pārdot vairākiem investoriem.
Aktīvu apmaiņas konvertējamo iespēju darījumi un riska ieguldījumu fondi
Kad konvertējamai obligācijai tiek atņemts tās kredītrisks, izmantojot aktīvu mijmaiņas darījumu, opcijas turētājam tiek atstāts nepastāvīgs, bet, iespējams, ļoti vērtīgs. ASCOT, īpaši kapitāla daļu, iegādājas un pārdod riska ieguldījumu fondi, izmantojot konvertējamas arbitrāžas stratēģijas. Riska ieguldījumu fondi var viegli palielināt savu portfeļu piesaistīto kapitālu, ņemot vērā saliktā varianta raksturu ASCOT, atstājot mazāk ienesīgu obligāciju pusi un tā kredītrisku no vienādojuma.
