ASV akciju tirgus, ko mēra ar S&P 500 indeksu, šogad ir pieaudzis par 23, 4% un nesen sasniedza jaunu rekordaugstu līmeni, taču piecas investoru eiforijas pazīmes liecina par pieaugošiem riskiem, norāda RBC Capital ASV akciju stratēģijas vadītāja Lori Calvasina. Tirgi. Saskaņā ar neseno stāstu Barron's viņa atbalsta RBC 2019. gada beigām noteikto indeksa mērķi - 2 950 - par 4, 7% zem 12. novembra beigām.
Kalvasina piezīmēs klientiem apsprieda šīs piecas pazīmes:
- Aktīvu pārvaldītājiem ir bullish pozīcijas ASV kapitāla vērtspapīru fjūčeros, kas ir līdzīgi augstākajiem rādītājiem pirms finanšu krīzes, riskējot ar lielu negatīvu reakciju uz sliktajām ziņām.US akciju novērtējumi ir tuvu to 2017. gada beigu rādītājiem. Ienākumu prognozes 2020. gadam ir pārāk optimistiskas. Akciju cenas paredz fāzi. viens ASV un Ķīnas tirdzniecības nolīgums, bet biznesa uzticēšanās joprojām ir nopietni bojāta. S&P 500 ir pieaudzis gandrīz par 32% virs 2018. gada decembra zemākā līmeņa, līdzīgi kā iepriekšējie mītiņi pie zemākajiem līmeņiem 2010., 2011. un 2016. gadā, kas apstājās.
Nozīme ieguldītājiem
"Pašreizējā pārskata sezonā mēs neesam iemācījušies neko tādu, kas attaisno eiforisko pozicionēšanu un maksimālo novērtējumu, " rakstīja Calvasina. "Pārskata sezona ir bijusi labāka nekā nobijies, taču kopējais tonis ap pieprasījumu / makro, tarifiem un izmaksu ietaupījumiem izklausās ļoti pazīstams - tas ir tas, ko uzņēmumi ir runājuši visu gadu, " viņa piebilda.
No otras puses, naudas tirgus fondu aktīvi ir USD 3, 4 triljoni, kas ir 10 gadu augstums un joprojām pieaug, samazinot stāstījumu par "eiforisko pozicionēšanu". Vairāki stratēģi to uzskata par bullish rādītāju laikrakstā The Wall Street Journal.
Kalvasina prognozē, ka FED pārtraukums samazināt procentu likmes ierobežo augšupvērsto kapitāla novērtējumu. Ja 2020. gada ienākumi rada vilšanos, kā viņa paredz, akciju cenām vajadzētu kristies.
"Visi ir pārāk pozitīvi, " kā laikrakstam Financial Times sacīja MFS Investment Management fiksēta ienākuma direktors Pilar Gomez-Bravo. Viņa novēroja, ka investori "joprojām dod priekšroku visdažādākajiem cenu nosaukumiem, nevis dārgākiem uzņēmumiem."
Tomēr vadītāji un CFO nav pozitīvi, atspoguļojot mazinātu uzticēšanos biznesam. Izpilddirektori ir pesimistiskāki nekā jebkad agrāk kopš 2008. gada finanšu krīzes, un 67% CFO lielās ASV korporācijās sagaida ASV lejupslīdi 2020. gadā, novēroja Goldmans Sahss.
Gomez-Bravo uzskata, ka akciju novērtējumi “neatstāj daudz, lai kompensētu pastāvošos riskus” ģeopolitikā, de-globalizācijā vai parādu noslodzē. ASV korporatīvo parādu kvalitāte strauji pasliktinās, zemākā pakāpe tiek izsniegta visstraujāk kopš 2015. gada, ziņo Bloomberg.
Roelofs Salomons, investīciju teorijas un aktīvu pārvaldības profesors Groningenas Universitātē Nīderlandē, FT sacīja, ka tur ir “daudz optimisma”. Viņš saskata “klasiskās vēlīna tirgus uzvedības pazīmes” no M&A aktivitātes “ overdrive ”un nerentablu uzņēmumu IPO. Zaudējumus radoši uzņēmumi 2019. gadā no IPO piesaista vairāk kapitāla nekā jebkurā iepriekšējā gadā kopš 2000. gada dotcom burbuļa laikā, teikts citā Bloomberg ziņojumā.
Skatos uz priekšu
1996. gadā tā laika Federālo rezervju priekšsēdētājs Alans Grīnspans savā runā par "neracionālu pārspīlējumu" starp ieguldītājiem brīdināja, ka "tiek nepamatoti palielinātas aktīvu vērtības, kuras pēc tam tiek pakļautas negaidītām un ilgstošām kontraktām". FT novēro: "Investoru pārmērība ne vienmēr nozīmē, ka notiek avārija, bet tai vajadzētu likt investoriem pārbaudīt viņu riska darījumus."
