Novecojošais desmit gadu vēršu tirgus, kas tik tikko izdevies, lai decembrī piedzīvotu lācīšu tirgus kritumu, atrodas nestabilā situācijā, pat ja to ir pagarinājusi jauna, visdažādākā Fed politika. "Pagaidām bullis soļo nedroši, " saka Goldmans Sahss. "Taktiski mēs prognozējam, ka S&P 500 ienesīgums tuvākajā laikā būs neliels." Saskaņā ar zemāk redzamo tabulu Goldmans izcēla virkni iemeslu, kuru dēļ maz ticams, ka drīz atkārtosies spēki, kas virzīja krājumus pēdējā desmitgadē, un kāpēc S&P 500 2019. gadā centīsies pacelties.
4 iemesli Buļļu tirgus nākotne ir nedroša
- Algu inflācija, citas ievades izmaksas apdraud robežas. Novērtējumiem ir maz vietas, kur pieaugt. Straujš ienākumu samazinājumsApple, kas ir galvenais S&P 500 atdeves virzītājspēks, ir apstājusies
Tirgus satricinošais pamats
Ar pašreizējā buļļu tirgus desmito gadadienu Goldman min vēsturiski augsto ienesīgumu ar kopējo peļņu 401% (gadā - 17.5%), kas ierindojas 108. gada gada ienākumu 94. procentilī kopš 1880. gada.
Bet, tā kā ekonomiskā izaugsme palēnināsies un augšupvērstā situācija kļūst ierobežotāka, Goldmans sagaida, ka akciju tirgus impulss ievērojami palēnināsies.
Viens spilgts piemērs ir Apple Inc. (AAPL). Goldmans saka, ka uzņēmums bija galvenais S&P 500 dzinējspēks un veidoja 20 procentu punktus no indeksa kopējās atdeves pēdējās desmitgades laikā. Bet maz ticams, ka tas būs galvenais dzinējspēks nākamajā desmitgadē. Tā pārdošanas apjomi ir apstājušies, un krājumi pēdējā mēneša laikā ir samazinājušies. IPhone ražotājs ir viens no 10 krājumiem, kas veidoja 25% no S&P 500 atdeves pēdējos 10 gados.
Krājumi saskaras arī ar pieaugošu spiedienu, ko rada algu inflācija un citas izejvielu izmaksas, kas spiedīs rezerves, padarot mazāku iespējamību, ka turpmāka ekspansija no pašreizējām rekordaugstajām starpībām varētu pieaugt. Izspiestās robežas ir viens no iemesliem, kāpēc vērtējumi, kas ir dramatiski augstāki nekā pirms desmit gadiem, ir bijuši ierobežoti. Goldmans atzīmē, ka kopējais S&P 500 priekšu P / E daudzkārtnis ir palielinājies no 10x līdz 16x (+ 58%) šajā ciklā.
Varbūt vissvarīgākā destabilizējošā ietekme ir ienākumi. Goldmans saka, ka ienākumu pieaugums veidoja gandrīz 75% no S&P 500 ieguvumiem 10 gadu tirgus paplašināšanās laikā. Bet tagad peļņas pieaugums iztvaiko un dažos 2019. gada ceturkšņos var pat samazināties, apgalvo vairāki tirgus prognozētāji.
Tas viss slikti attiecas uz krājumiem. "Pacienta Fed pozitīvo ietekmi uz kapitāla novērtējumu, kas, visticamāk, nepievilks līdzekļu likmi pārējo gadu, kompensē paredzamās recesijas negatīvā ietekme uz 1Q kopējo S&P 500 EPS, " rakstīja Goldmans. Visi šie faktori veicina firmas mērķis - S50 P 500 līdz gada vidum - 2750, gandrīz nemainīgs no šodienas.
Skatos uz priekšu
Protams, Goldmana prognoze par S&P 500 3000 līdz gada beigām joprojām nozīmē lielu 20, 6% pieaugumu no 2018. gada beigām, kas ir spēcīga izaugsme. Bet tirgus ir attīstījies līdz šim tik ātri, lai sasniegtu pamatus, ka tagad tas ir neaizsargāts pret atkāpšanos. Vai labākajā gadījumā tas ir iestatīts tā, lai pārējā gada laikā iegūtu tikai nelielu peļņu.
