Lai arī daudzi investori ir koncentrējušies uz tarifu un ASV un Ķīnas tirdzniecības kara negatīvo ietekmi uz korporatīvo peļņu, viņi, iespējams, ignorē vēl vienu būtisku draudu, kas ir strauji augošās darbaspēka izmaksas. Vidējais uzņēmums S&P 500 indeksā (SPX) izmaksā 13% no saviem ieņēmumiem darbinieku kompensācijas veidā, un šīs izmaksas 2018. gadā pieauga par 3%, kas ir straujākais temps pašreizējās ekonomikas paplašināšanās laikā, kas sākās 2009. gada jūnijā, Goldman Sachs ziņoja par šo nedēļu.
Goldmans uzskata, ka krājumi ar zemākām nekā vidējām darbaspēka izmaksām procentos no pārdošanas apjoma ir piemēroti, lai pārsniegtu šo vidi. Starp zemā darbaspēka izmaksu groza 50 krājumiem ir 10, kuru cenas šogad ir palielinājušās par 21% līdz 62%, sagraujot S&P 500, kas līdz 10. jūlijam ir palielinājies par 19, 4%. Daudzi no tiem, iespējams, ir spējīgi turpināt to darīt..
Tie ir: Viacom Inc. (VIAB), kura darbaspēka izmaksas ir tikai 2% no pārdošanas apjoma; Dish Network Corp. (DISH): 6% no pārdošanas apjoma; Saskaņā ar Armor Inc. (UAA): 3% no pārdošanas apjoma; PulteGroup Inc. (PHM): 5% no pārdošanas apjoma; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% no pārdošanas apjoma; Aflac Inc. (AFL): 3% no pārdošanas apjoma; Align Technology Inc. (ALGN): 8% no pārdošanas apjoma; Seagate Technology PLC (STX): 3% no pārdošanas apjoma; McKesson Corp. (MCK): 1% no pārdošanas apjoma; un AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% no pārdošanas apjoma. Goldmana darbaspēka izmaksu aprēķins bija veikts no 2019. gada 3. jūlija.
Nozīme ieguldītājiem
"Darbaspēka problēmas pašlaik ir lielāks izaicinājums uzņēmumiem, nekā tas ir gadu desmitos, " Goldman saka savā ASV Tematisko viedokļu ziņojumā "Darbaspēka izmaksas un ASV akcijas: Zem spiediena". Viņi atzīmē, ka korporācijas, reaģējot uz aptaujām, reģistrē rekordlielas bažas par darbaspēka izmaksām.
"Krājumi mūsu zemo darbaspēka izmaksu grozā, kas ir salīdzinoši izolēti no algu pieauguma, tikai 5% no ieņēmumiem piešķir darbaspēka izmaksām, bet tirdzniecībai ar 39% P / E atlaidi mūsu augsto darbaspēka izmaksu grozs, " novēro Goldmans. Vidējo krājumu zemu darbaspēka izmaksu grozā sākotnējā P / E bija 13 reizes aplēsta nākamo 12 mēnešu ienākumi no 2019. gada 3. jūlija, salīdzinot ar 21 reizi vidējiem krājumiem augsto darbaspēka izmaksu grozā un 18 reizes vidējiem krājumiem S&P 500.
Saskaņā ar Nacionālā ekonomisko pētījumu biroja (NBER) datiem pašreizējā ekonomiskā paplašināšanās sākās 2009. gada jūnijā, kas bija pēdējās recesijas beigas. ASV bezdarba līmenis tagad ir tikai 1/10 procentpunktu un mēnesi atcelts no zemākā līmeņa 50 gadu laikā, norādīts ziņojumā. "Daļēji šo algu spiediena dēļ peļņas normas samazināšanai, kas notika 2019. gada 1. ceturksnī, vajadzētu turpināties atlikušajā gada laikā, nosverot EPS pieaugumu, " saka Goldmans.
Protams, ne visi no šiem zemo darbaspēka izmaksu krājumiem ir pārliecināti, ka derības palielināsies arī nākamajā gadā. DISH Network, kas ir visaugstākais no iepriekš uzskaitītajiem krājumiem, ir maksas TV pakalpojumu sniedzējs, ieskaitot piegādi ar satelīta starpniecību un straumēšanu internetā, kuru piedāvā savs Sling TV pakalpojums. Tās 62% YTD pieaugums 2019. gadā nāk, neraugoties uz Goldmana citētajām vienprātības aplēsēm, kas paredz negatīvu pārdošanas apjomu un EPS pieaugumu 2020. gadā, kā arī tīrā peļņas normu tikai 3% apmērā.
Tomēr izplatītas ir spekulācijas, ka DISH var gūt labumu no ierosinātās bezvadu pakalpojumu sniedzēju T-Mobile US Inc. (TMUS) un Sprint Corp. (S) apvienošanās. Apvienošanās apstiprināšanai var būt nepieciešams abiem pārvadātājiem nodalīt bezvadu spektru un, iespējams, arī Sprint Boost Mobile priekšapmaksas biznesu, ziņo MarketWatch. Rezultāts ir tāds, ka DISH, iespējams, varēs iekļūt bezvadu tirgū, paņemot esošos aktīvus par izdevīgām cenām. Ja šis scenārijs nedarbojas, DISH krājumi ir piemēroti atteikties no ieguvumiem.
Skatos uz priekšu
Tāpat Goldmans norāda, ka daudzi tā zemo darbaspēka izmaksu grozu krājumi pēdējos mēnešos ir atpalikuši tirgū, "atspoguļojot negatīvās izaugsmes perspektīvas, par kurām liecina krītošā bremzētā inflācija". Tomēr, ja algas izmaksas pieaugs par papildu procentu punktu gadā, viņi lēš, ka S&P 500 EPS samazināsies. Un šī vide būtu izdevīga zemām darbaspēka izmaksu krājumiem.
