Īsās pozīcijas pārdošana bija viens no galvenajiem jautājumiem, ko Kongress izpētīja pirms Vērtspapīru un biržas likuma pieņemšanas 1934. gadā, taču Kongress nesprieda par tā pieļaujamību. Tā vietā Kongress piešķīra Vērtspapīru un biržu komisijai (SEC) plašas pilnvaras regulēt īsās pozīcijas pārdošanu, lai novērstu ļaunprātīgu rīcību.
Īstermiņa pārdošana kļūst likumīga
SEC pieņēma 1937. gada 10.a – 1. Noteikumu, kas pazīstams arī kā uptick noteikums, kurš noteica, ka tirgus dalībnieki var likumīgi pārdot īsās akcijas tikai tad, ja tas notiek, paaugstinot cenu no iepriekšējās pārdošanas. Īslaicīga lejuplādes pārdošana (ar dažiem šauriem izņēmumiem) bija aizliegta. Šis noteikums liedza īsās pozīcijas pārdošanu par secīgi zemākām cenām - stratēģiju, kuras mērķis bija mākslīgi samazināt akciju cenu. Augšupielādētais noteikums ļāva neierobežotai īsās pozīcijas pārdošanai, kad tirgus virzās uz augšu, palielina likviditāti un darbojas kā cenu augšupvērstu cenu pārbaude.
Neskatoties uz jauno juridisko statusu un šķietamo īsās pozīcijas pārdošanas priekšrocībām, daudzi politikas veidotāji, regulatori un sabiedrība joprojām bija aizdomīgi par šo praksi. Spēja gūt labumu no citu zaudējumiem lāču tirgū daudziem cilvēkiem šķita negodīga un neētiska. Tā rezultātā 1963. gadā Kongress lika SEC izskatīt īsās pozīcijas pārdošanas ietekmi uz turpmākajām cenu tendencēm. Pētījums parādīja, ka īslaicīgas pārdošanas darījumu attiecība pret kopējo akciju tirgus apjomu samazinājās tirgū. Pēc tam, 1976. gadā, tika sākta īsās pozīcijas pārdošanas publiskā izmeklēšana, kurā pārbaudīja, kas notiktu, ja tiktu pārskatīti vai atcelti noteikumi 10a-1. Biržas un tirgus aizstāvji iebilda pret šīm ierosinātajām izmaiņām, un SEK atsauca savus priekšlikumus 1980. gadā, atstājot spēkā uptick noteikumu.
Pēc gadu ilgas izpētes, kurā secināja, ka regula maz palīdzēja apkarot ļaunprātīgu rīcību un ka tā varēja ierobežot tirgus likviditāti, 2007. gadā galu galā atcēla uptick noteikumu. Arī daudzos citos akadēmiskos pētījumos par īsās pozīcijas pārdošanas aizliegumu efektivitāti tika noteikts, ka prakses aizliegšana nesamazina tirgus dinamiku. Pēc akciju tirgus lejupslīdes un 2008. gada lejupslīdes daudzi aicināja noteikt lielākus ierobežojumus īsās pozīcijas pārdošanai, tostarp atjaunot uptick noteikumu. Pašlaik SEC faktiski ir alternatīvs uptick noteikums, kas neattiecas uz visiem vērtspapīriem un kuru izraisa tikai 10% vai lielāks cenu kritums no tā iepriekšējā slēgšanas.
Kāpēc īsās pozīcijas pārdošana ir likumīga? Īsa vēsture
Īsās izpārdošanas "neapbruņots"
Lai arī SEC 20. gadsimtā piešķīra īsās pozīcijas pārdošanas statusu un 21. gadsimta sākumā pagarināja franšīzi, dažas īsās pozīcijas pārdošanas prakse joprojām ir juridiski apšaubāma. Piemēram, atklātā īsās pozīcijas pārdošanā pārdevējam ir "jāatrod" pārdodamās akcijas, lai izvairītos no "tādu akciju pārdošanas, kuras nav apstiprinoši apstiprinātas." Amerikas Savienotajās Valstīs mākleru tirgotājiem ir vajadzīgs pamatots iemesls uzskatīt, ka akcijas var aizņemties, lai tās varētu piegādāt savlaicīgi, pirms atļauts veikt šādu īsu pārdošanu. Neapmaksāta īsās pozīcijas izpilde rada risku, ka viņi nespēs piegādāt šīs akcijas jebkurai īsās pozīcijas pārdošanas saņēmējai pusei. Vēl viena aizliegta darbība ir īsās pozīcijas pārdošana un pēc tam norēķinu laikā akciju nepiegāde ar nolūku pazemināt aktīva cenu.
Grunts līnija
Tirgus krīzes laikā, kad akciju cenas strauji krītas, regulatori ir sākuši ierobežot vai aizliegt īsās pozīcijas pārdošanu uz laiku, līdz tiek atjaunota kārtība. Ierobežoti vērtspapīri ir tie, kurus identificējuši regulatori, kuri uzskata, ka tiem varētu būt tendence uz mūsdienu nēsāšanas reidiem; tomēr šo pasākumu efektivitāte ir atklāts jautājums tirgus dalībnieku un regulatoru starpā.
