Kas ir sliktākais?
Starpība starp obligāciju ienesīgumu pret sliktāko (STW) un starpību starp līdzīga ilguma obligācijas ienesīgumu līdz sliktākajam (YTW) un ASV Valsts kases vērtspapīru ienesīgumu līdz sliktākajam. Starpība starp sliktāko ienesīgumu līdz pieprasījumam vai ienesīgumu līdz termiņam, izvēloties zemāko. Starpību izsaka "bāzes punktos" (bps).
Taustiņu izņemšana
- Izplatīšana līdz sliktākajai robežai ir obligācijas ienesīgums līdz sliktākajam līmenim, no kura mīnus līdzīga ilguma Valsts kases vērtspapīru ienesīgums ir sliktākais. Ienesīgums līdz sliktākajam ir zemākais no ienesīguma līdz pieprasījuma un ienesīguma līdz termiņa beigām, kas ir zemākais ienesīgums, ko ieguldītājs var saņemt. Parasti ienesīgums līdz sliktākajam līmenim ir svarīgs, ja obligācijai ir pieprasāmās pazīmes - obligācijas saukšana rada zemāku atdevi nekā turēšana līdz termiņam.) Pārdodamām obligācijām parasti ir augstāka ienesīgums nekā tām, kurām nav pirkšanas pazīmju.
Izpratne par sliktāko izplatību
Spread-to-Worst izmanto ienesīgumu līdz sliktākajam, kas ir zemākā iespējamā peļņa, ko var saņemt par obligāciju, ja emitents faktiski nepilda saistības. Ja obligācija ir pieprasāma, investors riskē ar zemāku ienesīgumu no obligācijas. Tas notiek tāpēc, ka apstākļos, kad samazinās procentu likmes, obligāciju investoram būtu jāinvestē zemāka ienesīguma vērtspapīros ar fiksētu ienākumu. Korporatīvajām un pašvaldību obligācijām parasti ir uzkrājumi.
Obligācijas YTW tiek aprēķināts visos iespējamajos pieprasījuma datumos pirms termiņa beigām. Tiek pieņemts, ka priekšapmaksa notiek, ja obligācijai ir pirkšanas iespējas un emitents var atkārtoti emitēt zemāku kupona likmi. YTW ir zemākā no ienesīguma līdz termiņa beigām vai ienesīguma līdz pieprasījumam. Ienesīgums līdz pieprasījumam ir gada ienesīguma likme, pieņemot, ka emitents izpirks obligāciju nākamajā pieprasījuma datumā. Prēmijas obligācijas YTW ir līdzvērtīgs YTC, jo obligāciju emitents, visticamāk, to sauca. Obligāciju tirdzniecība ar piemaksu nozīmē, ka kupona likme pārsniedz tirgus ienesīgumu.
Īpaši apsvērumi
Ienesīgums līdz sliktākajam ir zemākais no ienesīguma līdz pieprasījuma un ienesīguma līdz termiņa beigām. Uzzināt, kura ir zemāka, var ātri, saprotot dažus padomus. Pirmkārt, ja obligācija ir pieprasāma, tad būs YTC. Ja nē, YTM ir zemākais defacto ienesīgums, un to izmantos, lai izplatītos līdz sliktākajam. Tomēr, ja obligācija ir pieprasāma un tā tirgojas ar piemaksu līdz nominālvērtībai, YTC būs zemāks nekā YTM.
Pieprasāmās obligācijas, visticamāk, tiek pieprasītas, kad procentu likmes ir zemas. Iegūstamo obligāciju ienesīgums parasti ir lielāks, jo pastāv risks, ka ieguldītājiem nāksies reinvestēt ieņēmumus ar zemāku procentu likmi, kas pazīstama arī kā reinvestēšanas risks.
Vislabākās izplatības piemērs
Pieņemsim, ka pieprasāma augstas ienesīguma obligācija tiek emitēta ar 10 gadu termiņu un 5 gadu aizsardzības garantiju bez pieprasījuma pēc pieprasījuma (ti, emitentam nav atļauts obligāciju dzēst piecu gadu laikā). Pēc trim gadiem procentu likmes ir zemākas, kas nozīmē, ka emitentam ir iespēja pieprasīt obligāciju, lai refinansētu ar zemāku kupona likmi.
Obligācijas, kas pieder investoram, tagad tiek tirgotas ar piemaksu. YTC tiek salīdzināts ar 2 gadu kases ienesīgumu - 5 gadi bez sarunu aizsardzības, atskaitot 3 gadus, kas ir beigušies. Atšķirība ir starpība starp sliktāko, izteikta bāzes punktos.
