Kas ir bezriska likme (RFRP)?
Bezriska likmju mīkla (RFRP) ir tirgus anomālija, kas novērota pastāvīgajā atšķirībā starp valdības obligāciju zemāko vēsturisko reālo ienesīgumu salīdzinājumā ar akcijām. Šī mīkla ir apgriezta kapitāla prēmijas mīkla un aplūko atšķirības no zemākas atdeves valdības obligācijām. Tas būtībā jautā: Kāpēc bezriska likme ir tik zema, ja aģenti ir tik nelabprāt pret aizvietojošu starpposmu?
Izskaidrot bezriska likmes mīklu (RFRP)
Riska mīkla tiek izmantota, lai izskaidrotu, kāpēc obligāciju ienesīgums ir zemāks nekā kapitāla ienesīgums, aplūkojot investora izvēli. Ja investori tiecas pēc lielas atdeves, kāpēc viņi tik daudz iegulda arī valdības obligācijās, nevis akcijās?
Ja investori ieguldītu vairāk akciju, ienākumi no akcijām samazinātos, izraisot valdības obligāciju ienesīguma palielināšanos un samazinot kapitāla prēmiju. Tādējādi mums ir divas savstarpēji saistītas mīklas, kas balstītas uz ilgtermiņa empīriskiem tirgus cenu novērojumiem: kapitāla prēmijas mīkla (kāpēc kapitāla riska prēmija ir tik augsta?) Un bezriska likmes mīkla (kāpēc bezriska likme ir tik zema?)).
Akadēmiskais darbs ekonomikas jomā gadu desmitiem ilgi ir centies atrisināt šīs mīklas, taču joprojām nav panākta vienprātība par to, kāpēc šīs anomālijas joprojām pastāv. Ekonomisti Rajnišs Mehra no Kolumbijas universitātes un Edvards Preskots no Federālo rezervju (1985) izpētīja ASV tirgus datus no 1889. līdz 1978. gadam un secināja, ka vidējā gada kapitāla prēmijas prēmija virs bezriska likmes bija aptuveni 6%, kas ir par lielu, lai jāpamato ar standarta ekonomisko modeli, ņemot vērā pieņemamu riska novēršanas pakāpi.
Citiem vārdiem sakot, krājumi nav pietiekami riskanti nekā valsts parādzīmes, lai izskaidrotu to ienesīguma starpību (starpību).
Mehra un Preskots papildus norāda, ka tajā pašā laika posmā novērotā reālā procentu likme bija tikai 0, 8%, kas bija par zemu, lai izskaidrotu viņu modelī. Hārvardas ekonomists Filips Veils 1989. gadā iebilda, ka zemā procentu likme ir mīkla, jo to nevar attaisnot ar pārstāvja modeli ar ticamu riska novēršanas pakāpi un patvaļīgu aizvietojamības starptermiņa elastības līmeni.
Jaunāki pētījumi ir mēģinājuši izskaidrot šo mīklu, izmantojot uz patēriņu balstītu aktīvu cenu modeli ar trim sastāvdaļām:
- dzīves cikla aizņemšanās ierobežojošā vairākuma lēmuma noteikums par kapitāla struktūru
