Relatīvais novērtējums, ko dēvē arī par salīdzināmu vērtēšanu, ir ļoti noderīgs un efektīvs līdzeklis aktīva novērtēšanai. Relatīvā vērtēšana ietver līdzīgu, salīdzināmu aktīvu izmantošanu cita aktīva novērtēšanā. (Tātad jūs beidzot esat nolēmis sākt ieguldīt. Bet ko jums vajadzētu ievietot savā portfelī? Uzziniet šeit. Pārbaudiet, kā izvēlēties akciju . )
Nekustamā īpašuma tirgū relatīvā vērtēšana veido sistēmu nekustamā īpašuma novērtēšanai. Ikviens, kurš kādreiz ir nopircis, pārdevis vai pārvērtējis, ir redzējis šo procesu darbā. Jebkurā laikā tiek novērtēts nekustamais īpašums, vērtēšanas procesā vienmēr tiek integrēta citu tuvumā esošo īpašumu vērtība. Sākot no šī sākuma, subjekta īpašums tiek koriģēts, lai ņemtu vērā jebkādas atšķirības, pirms tiek veikts galīgais novērtējums.
Ir sena biznesa sakāmvārds, kurā teikts, ka aktīvs ir tikai tā vērts, ko nākamais puisis ir gatavs par to samaksāt. Šīs realitātes sāpīgā patiesība nonāk mājās ekonomikas sabrukuma laikā, kad nekustamo īpašumu pārdevēji saņem piedāvājumus, kas ir ievērojami zemāki par to, kas viņu mājās sākotnēji tika novērtēts. Salīdzināmas vērtēšanas efektivitāte ir tāda, ka process ir īpaši atkarīgs no citu nopirkto vai pārdoto aktīvu vērtības.
Arī krājumi ir aktīvi
Līdzīgu un efektīvu pieeju var izmantot attiecībā uz krājumiem. Krājums ir uzņēmuma daļa, un, lai noteiktu līdzīgu akciju vērtību, var izmantot pamatā esošās darbības pamatus.
Daži no visizplatītākajiem un noderīgākajiem rādītājiem, kas izmantojami relatīvajā vērtēšanā, ir šādi:
- cena pret ienākumiem, sadarbojoties rezerves cenai līdz brīvai naudas plūsmai
Tā kā neviens no diviem aktīviem nav pilnīgi vienāds, visos relatīvajos novērtēšanas mēģinājumos attiecīgi jāiekļauj atšķirības. Bet, pirmkārt un galvenokārt, jūs nevarat sākt efektīvi piemērot relatīvo vērtējumu, ja jums ir darīšana ar āboliem un apelsīniem. Piemēram, relatīvā novērtēšana var nebūt laba ideja, ko izmantot starp McDonald's (NYSE: MCD) un Darden (NYSE: DRI). Lai gan abi ir restorānu uzņēmumi, McDonald's ir ātrās ēdināšanas koncepcija, savukārt Darden rīko vairāk formālu sēdēšanas koncepciju. Abi ir iesaistīti pārtikas biznesā, taču dažādos cenu punktos viņi piedāvā atšķirīgu koncepciju. Tādējādi starpību vai citas attiecības salīdzināšana nebūtu efektīva, jo uzņēmējdarbības modelis ir atšķirīgs.
Pirmais solis efektīvas relatīvās vērtības nodrošināšanā ir pārliecināties, ka abi uzņēmumi ir pēc iespējas līdzīgāki. (Mēs aplūkojam trīs plaši izmantotas vērtēšanas metodes un noskaidrojam, kā uzņēmumi attaisno tēriņus. Skatīt Ievads korporatīvās vērtēšanas metodēs .)
Visa Vs. MasterCard
Visa (NYSE: V) un MasterCard (NYSE: MA) ir divi vispazīstamākie zīmolu kredītkaršu nosaukumi pasaulē. Tā kā abi darbojas līdzīgi uzņēmējdarbības modeļi, relatīvs vērtējums abiem būtu efektīvs pasākums.
Aplūkojot abus uzņēmumus 2011. gada vasarā, Visa akcijas tirgojas par 85 USD, savukārt MasterCard akcijas atņem 304 USD. Visa tirgus maksimālā robeža pārsniedz 60 miljardus USD, savukārt MasterCard tirgus maksimālā robeža ir 38 miljardi USD. Atsevišķi šie skaitļi mums neko daudz neliecina, izņemot to, ka Visa ir lielāks uzņēmums nekā MasterCard. Šeit ir šāda relatīvā vērtēšanas metrika:
| - | Visa | MC |
| P / E attiecība | 18 | 20 |
| ROE | 13% | 43% |
| Op. Marža | 58% | 51% |
| Uzņēmējdarbības vērtība | USD 58B | 35 miljardi USD |
| Cena / FCF | 30 | 20 |
Skaitļi ir noapaļoti vienkāršības labad, un visi dati ir iegūti no pēdējiem fiskālo gadu skaitļiem. Kāds, salīdzinot Visa un MasterCard P / E koeficientus, var secināt, ka Visa ir labāka vērtība, jo zemāks P / E. Tomēr dažādu citu rādītāju salīdzinoša salīdzināšana var domāt citādi. Neskatoties uz zemāku darbības rezervi, MasterCard ir ievērojami augstāka pašu kapitāla atdeve nesabalansētajā bilancē. Arī salīdzinājumā ar tās tirgus robežu MA nodrošina lielāku naudas plūsmu uz vienu akciju nekā Visa. Ja MasterCard var turpināt piesaistīt brīvo naudas plūsmu līdzīgos līmeņos, tas acīmredzami rada lielāku vērtību no akcionāriem.
Lai gan investori bieži izmanto tirgus robežu, lai noteiktu koeficientus, uzņēmuma vērtība var būt efektīvāks līdzeklis.
Vienkārši definēts: uzņēmuma vērtība = tirgus ierobežojums + parāds - nauda
Uzņēmumam, kura parāds ir saistīts ar skaidru naudu, EV būs ievērojami augstāks nekā tā tirgus maksimālais apjoms. Tas ir svarīgi, jo uzņēmumam, kura tirgus maksimālā robeža ir USD 1 000 un peļņa USD 100, P / E būs 10. Ja šīs firmas tīrā parāda bilance ir 500 USD, tās EV ir USD 1500 un ar parādu koriģētā P / E E vai EV / E ir 15. Mēs vienkāršības labad aplūkojam uzņēmuma vērtības attiecībā pret ienākumiem. Parasti uzņēmuma vērtība jāsalīdzina ar EBITDA.
Vēl viena noderīga metrika relatīvajā vērtēšanā - pašu kapitāla atdeve - palielinās, uzņēmumam uzņemoties lielāku parādu. Neizskatot bilanci, investors var secināt, ka uzņēmums A ar ROE 30% ir pievilcīgāks nekā uzņēmums B ar ROE 20%. Bet, ja uzņēmumam A ir parāda un pašu kapitāla attiecība divi, kamēr uzņēmumam A nav parādu, 20% nenomaksātā kapitāla atdeve var būt daudz pievilcīgāka.
Visaptverošais relatīvās vērtēšanas process galu galā palīdz novērst ieguldītāju iespēju nostiprināt lēmumus, pamatojoties uz vienu vai diviem mainīgiem lielumiem. Lai arī vērtības ieguldītājiem patīk pirkt akcijas ar zemu P / E koeficientu, tas vien var nebūt efektīvs. Apsveriet Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG). Pat lejupslīdes laikā akcijas tirgojās ar apmēram 25 reizes lielāku peļņu, kad citi restorāni tirgoja peļņu 10–15 reizes. Bet turpmāks salīdzinājums ļāva pamatot Chipotle P / E koeficientu: tā starpība bija augstāka un tā strauji palielināja savu peļņu, kamēr bilance palika nemainīga. Divu gadu laikā pēc Lielās recesijas Chipotle akcijas pieauga gandrīz par 200%.
Ierobežojumi
Tāpat kā jebkurš novērtēšanas rīks, arī relatīvajai vērtēšanai ir savi ierobežojumi. Lielākais ierobežojums ir pieņēmums, ka tirgus ir pareizi novērtējis uzņēmējdarbību. Ja gan Visa, gan MasterCard tirgojas ar deguna asiņošanu, var nebūt svarīgi, vai vienam ir zemāks P / E vai labāks pašu kapitāla atdeves līmenis. Interneta burbuļa laikā ieguldīšana dot-com, jo tā P / E bija 60 pret nozares vidējo rādītāju 90, izrādījās sāpīga kļūda.
Otrkārt, visa vērtēšanas metrika ir balstīta uz iepriekšējiem rādītājiem. Nākotnes rezultāti ietekmē akciju cenas, un relatīvais novērtējums neatspoguļo izaugsmi.
Visbeidzot un vissvarīgākais - relatīvais novērtējums nav pārliecība, ka "lētāks" uzņēmums pārsniegs savu līdzinieku.
Grunts līnija
Tāpat kā citas vērtēšanas metodes, arī relatīvajai vērtēšanai ir savas priekšrocības un trūkumi. Galvenais ir koncentrēties uz metriku, kas ir vissvarīgākā, un saprast, ko tā nodod. Bet, neraugoties uz šiem ierobežojumiem, relatīvā vērtēšana ir ļoti svarīgs rīks, ko izmanto daudzi tirgus speciālisti un analītiķi. (Šie pieci kvalitatīvie rādītāji ļauj ieguldītājiem izdarīt secinājumus par korporāciju, kas nav redzami bilancē. Skatīt Portera 5 spēku izmantošanu krājumu analīzei .)
Investīciju kontu salīdzināšana × Piedāvājumi, kas parādās šajā tabulā, ir no partnerībām, no kurām Investtopedia saņem kompensāciju. Piegādātāja nosaukums AprakstsSaistītie raksti
Akciju tirdzniecības stratēģija un izglītība
Vienādranga salīdzinājums atklāj nenovērtētas akcijas
Privātā kapitāla un riska kapitāla robeža
Kā novērtēt privātos uzņēmumus
Rīki fundamentālās analīzes veikšanai
Kapitāla novērtēšana: salīdzināmā pieeja
Akciju tirdzniecības stratēģija un izglītība
Akciju atpirkšanas samazināšana
Akciju tirdzniecības stratēģija un izglītība
Kā noteikt krājumus, kuru cena ir nepareiza
Finanšu analīze
Uzņēmumu ar negatīvu ieņēmumu novērtēšana
Partneru saitesSaistītie noteikumi
Cenas un peļņas attiecība - P / E attiecība Cenas un peļņas attiecība (P / E attiecība) tiek definēta kā koeficients, lai novērtētu uzņēmumu, kurš mēra tā pašreizējo akciju cenu attiecībā pret tās peļņu uz vienu akciju. vairāk Kā jums saka cenas un grāmatas attiecība - P / B attiecība? Uzņēmumi izmanto cenas un grāmatas attiecību (P / B attiecība), lai salīdzinātu firmas tirgu ar uzskaites vērtību, un to nosaka, dalot vienas akcijas cenu ar bilances vērtību uz vienu akciju. vairāk Aktīvu novērtēšana Aktīvu novērtēšana ir aktīvu patiesās tirgus vērtības noteikšanas process. vairāk Kā darbojas vērtēšanas process Vērtēšana tiek definēta kā aktīva vai uzņēmuma pašreizējās vērtības noteikšanas process. vairāk Ieguldījumu fonda definīcija Ieguldījumu fonds ir ieguldījumu veids, kas sastāv no akciju, obligāciju vai citu vērtspapīru portfeļa un kuru pārrauga profesionāls naudas pārvaldītājs. vairāk vērtības ieguldīšana: kā ieguldīt tāpat kā Vorens Bafets. Tādi investori kā Vorens Bafets izvēlas zemu novērtētus krājumus, kuru tirdzniecība ir mazāka par to patieso uzskaites vērtību un kuriem ir ilgtermiņa potenciāls. vairāk