Kas ir apgrieztais tirgus?
Fjūčeru tirgus kontekstā apgriezts tirgus rodas tad, ja tūlītējās cenas un tuvu termiņa līgumiem ir augstāka cena nekā tālā termiņa līgumiem. Situācija var rasties vairāku iemeslu dēļ, tostarp īstermiņa piegādes samazināšanās, kas īstermiņā rada augstākas cenas. Vai arī īstermiņā īstermiņa pieprasījums varētu būt augsts, izraisot augstāku cenu, bet paredzams, ka pieprasījums samazināsies vēlākos mēnešos, izraisot zemākas cenas nākotnē.
Taustiņu izņemšana
- Apgriezts tirgus ir tāds, kurā tūlītējās cenas un īstermiņa termiņa fjūčeru cenas tiek noteiktas augstākas nekā tālāku termiņu līgumi. Normāls tirgus ir pretējs, kur fjūčeru cenas palielinās, palielinoties termiņam līdz termiņa beigām. Pieaugošā cena atspoguļo paredzamo tūlītējo cenu, kurai pieskaitītas izmaksas, kas saistītas ar procentiem, glabāšanu un apdrošināšanu par aktīva turēšanu līdz termiņa beigām. Apzīmējumi, kas apgriezti un parastais tirgus, norāda to, kā fjūčeru cenas savstarpēji salīdzina dažādos termiņos. Termini contango un backwardation attiecas uz to, kā nākotnes līgumu virzība (pieaug vai samazinās) virzienā uz tūlītēju pieaugumu, līgumam virzoties uz termiņa beigām.
Izpratne par apgriezto tirgu
Apgriezts tirgus tiek apskatīts, apskatot statiskās nākotnes cenas ar dažādiem termiņiem. Ja tūlītējā cena ir augstāka par līgumu, kura termiņš beidzas vienā mēnesī, kas ir augstāks par līgumu, kura termiņš beidzas četros mēnešos, nākotnes līgumu līkne tiek apgriezta.
Salīdziniet to ar parasto nākotnes līgumu līkni vai tirgu, kur tūlītējā cena ir zemāka par līguma cenu, kura termiņš beidzas vienā mēnesī, kas ir zemāks par līguma termiņu, kas beidzas četros mēnešos. Fjūčeru cenas ir augstākas, jo tālāk jūs skatāties.
Apgriezts vai normāls var notikt arī dažos termiņos, bet ne citos. Piemēram, nākotnes darījumus var apvērst, apskatot dažus termiņus (cenas arvien zemākas), bet skatoties tālāk, nekā tas, ka cenas pieaug, atspoguļojot normālu tirgu.
Apgriezto tirgu cēloņi
Visizplatītākais iemesls, kāpēc tirgus apgāžas, ir īstermiņa pārtraukumi bāzes aktīvu piegādē. Jēlnaftas nākotnes līgumiem tā varētu būt OPEC politika eksporta ierobežošanai vai viesuļvētra, kas kaitē jēlnaftas ostai Persijas līča piekrastē. Tāpēc tagad piegādes ir vērtīgākas nekā piegādes vēlāk.
Laika apstākļu dēļ lauksaimniecības precēs varētu būt iztrūkums. Tirdzniecības politikas, nodokļu vai procentu likmju izmaiņu dēļ finanšu fjūčeros var novērot īstermiņa cenu samazinājumu.
Parastie vai ne apgriezti tirgi parāda gandrīz mēneša piegādes līgumus, kuru cena ir zemāka par vēlāka mēneša piegādes līgumiem. Tas ir saistīts ar izmaksām, kas saistītas ar pamata preces piegādi tagad un turēšanu vai nēsāšanu vēlākā datumā. Pārnēsāšanas izdevumos ietilpst procenti, apdrošināšana un glabāšana. Tajos ietilpst arī alternatīvās izmaksas, jo ar naudu piesaistītā nauda nevar nopelnīt procentu kapitāla pieaugumu citur.
Ja fjūčeru līguma cena ir vienāda ar tūlītējo cenu, kurai pieskaitītas pilnās pārvadāšanas izmaksas, tiek uzskatīts, ka šis tirgus ir pilnībā pārdots.
Contango un atpakaļejošana
Dažreiz vārda "apgriezts tirgus" vietā tiek lietots termins "atpakaļejoša spēka zaudēšana". Tomēr tas nav precīzi, jo tie attiecas uz dažādām lietām. Apgriezts tirgus vai parasts tirgus norāda uz to, kā fjūčeru cenas salīdzina viena ar otru dažādos termiņos. Apgriezts tirgus redz fjūčeru cenas, kas laika gaitā ir zemākas, savukārt parasts tirgus redz fjūčeru cenas, kas laika gaitā ir augstākas.
Atpakaļpārdošana un contango attiecas uz to, kā nākotnes darījums virzās uz tūlītējo cenu, jo tas tuvojas termiņa beigām.
Ja fjūčeru cena pazeminās, lai sasniegtu tūlītējo cenu, tirgus ir contango. Ja fjūčeru cena pieaug, lai sasniegtu tūlītējo cenu, tā ir normāla atgriezeniskā saite. (Papildinformāciju skatiet sadaļā Contango pret parasto pretestību.)
Svarīgs
Apgriezts tirgus var notikt gan atpakaļejošā, gan arī contango tirgū.
Inversija un atpakaļejošana biežāk tiek novērota kopā, tāpēc dažreiz kļūdaini abi termini tiek lietoti savstarpēji aizstājami.
Apgrieztā preču tirgus piemēri
Apgriezti tirgi nav "normāli", lai gan tie ir diezgan izplatīti. Nav nekas neparasts, ja īstermiņa fjūčeru cenas ir augstākas nekā tālāki termiņa mēneši. Tirgu var arī apgriezt tikai dažiem termiņiem, un, ilgāk skatoties, fjūčeru cenas atkal kļūst normālas (tālāku termiņu cenas ir augstākas) vai otrādi.
Zemāk esošajā momentuzņēmumā ir parādīti divi vai trīs dažādi zelta, sudraba, vara, platīna un palādija fjūčeru termiņi.
Fjūčeru cenas rāda normālus un apgrieztus nosacījumus. BarChart.com
Melnās bultiņas tirgo normālus apstākļus, jo tālajiem termiņiem cena palielinās. Piemēram, 2019. gada decembra zelta līguma cena ir augstāka nekā oktobra līguma, kura cena ir augstāka nekā augusta līguma.
Sarkanās bultiņas norāda, kad konkrētais tirgus ir apgriezts. 2019. gada jūlija līguma vara cena ir 2, 7045, savukārt septembra līgums maksā mazāk, 2, 7035. Šī ir inversija. Ņemiet vērā, ka decembra līgums ir 2, 7060, kas atkal ir augstākas izmaksas. Tāpēc tuvākajā laikā tirgus ir apgriezts, bet ilgtermiņā - normāls.
Palādijs ir arī apgriezts, jo 2019. gada decembra līguma cena ir zemāka nekā tuvāk septembra līgumam.
