Kad tirgi sāk mežonīgi svārstīties, investori bieži rīkojas pēc drošības. Aizsargkaklasiksna ir stratēģija, kas varētu nodrošināt īslaicīgu negatīvo aizsardzību - piedāvājot iespēju aizsargāties pret zaudējumiem un ļaujot nopelnīt naudu, kad tirgus palielinās. Dažreiz to var paveikt par nelielu cenu vai bez tā.
Aizsardzības apkakles stratēģija
Aizsargkaklasiksna sastāv no pārdošanas opcijas, kas iegādāta, lai ierobežotu akciju negatīvo risku, kā arī pirkšanas iespējas līgumā, kas uzrakstīts uz akciju, lai finansētu pārdošanas pirkumu. Vēl viens veids, kā domāt par aizsargājošu apkakli, ir pārklāta zvana un garas likšanas pozīcijas kombinācija.
Pārdošanas un pirkšanas iespējas parasti ir ārpus naudas (OTM) iespējas, bet tām ir vienāds derīguma termiņš un ideālā gadījumā tās ir paredzētas vienam un tam pašam līgumu skaitam (ekvivalents turēto akciju skaitam). Garās pārdošanas un īstermiņa pirkuma apvienojums veido pamatakcijas "apkakli", ko nosaka pārdošanas un pārdošanas iespējas līgumu pamata cenas. Šīs stratēģijas "aizsargājošais" aspekts rodas no tā, ka pārdošanas pozīcija nodrošina krājuma negatīvo aizsardzību līdz pārdošanas termiņa beigām.
Tā kā apkakles pamatmērķis ir ierobežot risku, ir saprotams, ka parakstītā zvana signālam jābūt augstākam par nopirktā pirkuma cenu. Tādējādi, ja akciju tirdzniecība notiek ar USD 50, pieprasījums uz to var tikt uzrakstīts ar bāzes cenu, piemēram, USD 52, 50, ar pārdošanas cenu, kas nopirkta ar stresa cenu USD 47, 50. 52, 50 ASV dolāru zvana streika cena nodrošina akciju ieguvumu maksimālo robežu, jo to var atcelt, kad tas tirgojas virs streika cenas. Tāpat 44, 50 ASV dolāru īstā streika cena nodrošina akciju zemāko līmeni, jo tā nodrošina negatīvu aizsardzību zem šī līmeņa.
Kad lietot aizsargājošu apkakli
Aizsardzības apkakle parasti tiek ieviesta, ja ieguldītājam nepieciešama negatīva aizsardzība īstermiņā un vidējā termiņā, bet par zemākām izmaksām. Tā kā aizsargājošu pakešu pirkšana var būt dārgs piedāvājums, OTM zvanu rakstīšana diezgan ievērojami var segt piedāvājuma izmaksas. Faktiski lielākajai daļai akciju ir iespējams uzbūvēt aizsargājošas apmales, kas ir vai nu “bez maksas” (sauktas arī par “nulles izmaksu apkaklēm”), vai faktiski rada neto kredītu investoram.
Šīs stratēģijas galvenais trūkums ir tāds, ka ieguldītājs apņemas akciju augšupielādēt apmaiņā pret negatīvās aizsardzības iegūšanu. Aizsargkaklasiksna darbojas kā šarms, ja krājumi samazinās, bet ne tik labi, ja krājumi palielinās uz priekšu un tiek “atsaukti”, jo tiks zaudēts jebkurš papildu ieguvums, kas pārsniedz zvana signāla cenu.
Tādējādi iepriekšējā piemērā, kad segtais aicinājums tiek parakstīts par USD 52, 50 par akciju, kuras tirdzniecība ir USD 50, ja pēc tam akciju cena palielinās līdz USD 55, ieguldītājam, kurš ir uzrakstījis aicinājumu, būs jānodod krājums USD 52, 50, atsakoties no papildu 2, 50 USD peļņa. Ja krājums avansā pieaug līdz 65 USD pirms zvana termiņa beigām, zvana autors atsakās no papildu USD 12, 50 (ti, 65 USD mīnus 52, 50 USD) peļņas utt.
Aizsargkaklasiksnas ir īpaši noderīgas, ja plašajos tirgos vai īpašos krājumos ir redzamas atkāpšanās pazīmes pēc ievērojama avansa. Tie būtu jāizmanto piesardzīgi spēcīgā buļļu tirgū, jo izredzes uz krājumiem tiek atsaukti (un tādējādi tiek ierobežota noteikta akciju vai portfeļa augšupvērstā vērtība) var būt diezgan augstas.
Aizsardzības apkakles izveidošana
Sapratīsim, kā var tikt izgatavota aizsargājoša apkakle uzņēmumam Apple, Inc. (AAPL), kura slēgšana notika USD 177, 09 vērtībā 2018. gada 12. janvārī. Pieņemsim, ka jums pieder 100 Apple akcijas, kuras jūs iegādājāties par 90 USD, un kuru krājumi ir 97% no jūsu pirkuma cenu, jūs vēlaties ieviest apkakli, lai aizsargātu savus ienākumus.
Jūs sākat, uzrakstot segtu zvanu uz savu Apple pozīciju. Piemēram, teiksim, ka 2018. gada marta 185 USD zvani tiek tirgoti par USD 3, 65 / USD 3, 75, tāpēc jūs uzrakstāt vienu līgumu (kura pamatā ir 100 AAPL akcijas), lai gūtu prēmijas ienākumus 365 USD (bez komisijas maksām). Vienlaicīgi jūs arī pērkat vienu līgumu no 2018. gada marta 170 USD piedāvājumiem, kuru tirdzniecība ir USD 4, 35 / USD 4, 50, maksājot jums USD 450 (plus komisijas). Tādējādi apkakles neto izmaksas, neskaitot komisijas maksas, ir 85 USD.
Lūk, kā stratēģija darbosies katrā no šiem trim scenārijiem:
1. scenārijs - Apple tirgojas virs USD 185 (teiksim, 187 USD) tieši pirms 20. marta opcijas derīguma termiņa beigām.
Šajā gadījumā 185 ASV dolāru zvans būtu tirdzniecība ar cenu vismaz 2 USD, bet USD 170 pārdošanas cena būtu tuvu nullei. Lai gan jūs varētu viegli slēgt īstermiņa sarunu pozīciju (atcerieties, ka par to jūs saņēmāt USD 3, 65 prēmijas ienākumus), pieņemsim, ka jums nav un jums ir patīkami, ja jūsu Apple akcijas tiek atsauktas 185 USD vērtībā.
Jūsu kopējais ieguvums būtu:
x 100 = 9 415 USD.
Atgādiniet, ko mēs jau teicām par apkakles augšdaļas augšdaļas palielināšanos krājumā. Ja jūs nebūtu ieviesis apkakli, jūsu ieguvums no Apple pozīcijas būtu bijis:
(187 USD - 90 USD) x 100 = 9 700 USD.
Ieviešot apkakli, jums bija jāatsakās no 285 USD vai 2, 85 USD par akciju no papildu ieguvumiem (ti, USD 2 starpība starp 187 USD un 185 USD un USD 0, 85 apkakles izmaksas).
2. scenārijs - Apple tirgojas zem 170 USD (teiksim 165 USD) īsi pirms 20. marta opcijas termiņa beigām.
Šajā gadījumā 185 USD zvani tirgos tuvu nullei, bet USD 170 pirkumi būtu vismaz 5 USD vērtībā. Pēc tam jūs izmantojat savas tiesības pārdot savas Apple akcijas par USD 165, tādā gadījumā kopējais ieguvums būtu: x 100 = 7 915 USD.
3. scenārijs - Apple tirgojas no 170 līdz 185 USD (teiksim, 177 USD) ļoti īsi pirms 20. marta opcijas termiņa beigām.
Šajā gadījumā gan USD 185 iemaksa, gan USD 170 pārdošanas cena būs tuvu nullei, un jūsu vienīgās izmaksas būs USD 85, kas rodas, ieviešot apkakli.
Nosacītais (nerealizētais) ieguvums no jūsu Apple holdinga būtu tad 8700 USD (177 USD - 90 USD), no kuras atskaitītas apkakles izmaksas USD 85 vai USD 8 615.
Apkakles nodokļu priekšrocības
Apkakle var būt efektīvs veids, kā aizsargāt jūsu ieguldījuma vērtību, iespējams, ar nulles neto izmaksām. Tomēr tajā ir arī daži citi punkti, kas varētu ietaupīt jums (vai jūsu mantiniekiem) nodokļu dolārus.
Piemēram, kas notiks, ja jums pieder krājums, kas kopš tā pirkšanas ir ievērojami pieaudzis? Varbūt jūs domājat, ka tam ir vairāk augšupvērstu potenciālu, taču jūs uztrauc pārējais tirgus, kas to samazina.
Viena izvēle ir pārdot akcijas un pirkt atpakaļ, kad tirgus stabilizējas. Jūs, iespējams, pat varēsit to iegūt par mazāku par tā pašreizējo tirgus vērtību un paņemt pāris papildu dolārus. Problēma ir tā, ka, ja jūs pārdodat, jums būs jāmaksā kapitāla pieauguma nodoklis par jūsu peļņu.
Izmantojot apkakles stratēģiju, jūs varēsit nodrošināties pret tirgus lejupslīdi, neizraisot ar nodokli apliekamu notikumu. Protams, ja jūs esat spiests pārdot savus krājumus zvana īpašniekam vai nolemjat pārdot pārdošanas īpašniekam, jums būs jāmaksā nodokļi par peļņu.
Jūs, iespējams, varētu palīdzēt arī labuma guvējiem. Kamēr jūs nepārdosit savus krājumus, viņi varēs izmantot palielināšanas priekšrocības, kad viņi mantojumus no jums saņems.
Grunts līnija
Aizsargkaklasiksna ir laba stratēģija negatīvas aizsardzības iegūšanai, kas ir rentablāka nekā tikai aizsargājoša izstrādājuma pirkšana. Tas tiek panākts, uzrakstot OTM aicinājumu uz akciju turēšanu un izmantojot saņemto prēmiju, lai nopirktu OTM izpārdošanu. Kompromiss ir tāds, ka kopējās negatīvā riska ierobežošanas izmaksas ir lētākas, bet augšējās robežas ir ierobežotas.
