Dārgmetāli tiek klasificēti kā preces, un tos var tirgot, izmantojot vairākas drošības klases, piemēram, metālu tirdzniecību (tūlītēja tirdzniecība), nākotnes līgumus, iespējas līgumus, fondus un biržā tirgotus fondus (ETF). Visā pasaulē divas no vistirgotākajām un populārākajām investīciju precēm - zelts un sudrabs - piedāvā plašas tirdzniecības iespējas ar augstu likviditāti. Tāpat kā jebkura cita tirgojama aktīva gadījumā dārgmetālu tirdzniecībā pastāv arbitrāžas iespējas. Šis raksts izskaidro dārgmetālu arbitrāžas tirdzniecības pamatus un sniedz piemērus, kā investori un tirgotāji var gūt labumu no dārgmetālu tirdzniecības arbitrāžas.
Kas ir arbitrāža?
Arbitrāža ietver vienlaicīgu vērtspapīra (vai tā dažādo variantu, piemēram, kapitāla vērtspapīru vai fjūčeru) pirkšanu un pārdošanu, lai gūtu labumu no cenu starpības starp pirkšanas un pārdošanas cenu (ti, pārdošanas un pārdošanas cenu starpību). Piemēram, zelta cena Comex ir USD 1225. Vietējā biržā dārgmetāli tiek pārdoti par USD 1227. Var iegādāties par zemāku cenu un pārdot par augstāku, nopelnot 2 ASV dolārus.
Pastāv daudzi arbitrāžas varianti. Piemēram:
- Šķīrējtiesa tirgus atrašanās vietā - dārgmetālu pieprasījuma un piedāvājuma atšķirības vienā ģeogrāfiskajā tirgū (atrašanās vietā), salīdzinot ar citu tirgu, var izraisīt cenu atšķirības, kuras arbitri mēģina gūt labumu. Šī ir vienkāršākā un populārākā arbitrāžas forma. Piemēram, teiksim, ka zelta cena Ņujorkā ir USD 1250 par unci, un Londonā tā ir GBP 802 par unci. Pieņemsim, ka maiņas kurss ir 1 USD = 0, 65 GBP, kas padara dolāra ekvivalentu Londonas zelta cenai USD 1233, 8. Pieņemsim, ka izmaksas par nosūtīšanu no Londonas uz Ņujorku ir 10 USD. Tirgotājs var cerēt uz labumu, iegādājoties zeltu zemāku cenu tirgū (Londonā) un pārdodot to tirgū ar augstāku cenu (Ņujorka). Kopējā pirkuma cena (izmaksas plus nosūtīšanas maksa) būs USD 1243, 8, un tirgotājs var gaidīt, ka to pārdos par USD 1250, ar peļņu 6, 2 USD.
Viena svarīga detaļa, kas šeit nav apskatīta, ir laiks līdz piegādei. Var paiet vismaz viena diena, līdz vēlamais sūtījums nokļūst Ņujorkā no Londonas, ar gaisa transportu vai ar kuģi. Tirgotājs riskē ar cenu kritumu šajā tranzīta periodā, kas - ja cena pazemināsies līdz USD 1243, 8 - radīs zaudējumus.
- Naudas un pārvedumu arbitrāža - tas ietver fiziskā aktīva (teiksim, sudraba) garo pozīciju portfeļa un līdzvērtīgas īsās pozīcijas izveidošanu piemērota termiņa pamatā esošajos nākotnes darījumos. Tā kā arbitrāža parasti neietver kapitālu, fiziskā aktīva iegādei ir nepieciešams finansējums. Turklāt izmaksas rada arī aktīva glabāšana arbitrāžas laikā.
Pieņemsim, ka fiziskā sudraba tirdzniecība ir USD 100 par vienību, un viena gada sudraba fjūčeru tirdzniecība ir USD 110 (10% prēmija). Ja tirgotājs mēģina panākt arbitrāžu, neizmantojot savu naudu, viņš ņem aizdevumu 100 USD ar 2% gada procentu likmi un pērk sudraba vienību. Viņš to uzglabā ar glabāšanas cenu 2 USD. Kopējās izmaksas, kas saistītas ar šīs pozīcijas saglabāšanu gada laikā, ir USD 104 (100 USD + 2 USD + 2 USD). Lai izmantotu arbitrāžu, viņš saīsina vienu sudraba nākotni ar USD 110 un cer, ka gada beigās gūs labumu par 6 USD. Tomēr arbitrāžas stratēģija neizdosies, ja sudraba fjūčeru cenas samazināsies līdz USD 104 vai mazāk, beidzoties sudraba fjūčeru līgumam.
- Arbitrāža dažādu dārgmetālu aktīvu klasēs - dārgmetālu tirdzniecība ir pieejama arī ar dārgmetālu fondu un ETF starpniecību. Šādi fondi darbojas vai nu pēc dienas beigu aktīvu vērtības (NAV) (uz zeltu balstīti kopējie fondi), vai arī uz reāllaika tirdzniecības apmaiņas principiem (piemēram, zelta ETF). Visi šādi fondi savāc kapitālu no ieguldītājiem un pārdod noteiktu skaitu fondu apliecību, kas pārstāv daļējus ieguldījumus pamatā esošajā dārgmetālā. Iekasēto kapitālu izmanto fizisko dārgmetālu iegādei (vai līdzīgiem ieguldījumiem, piemēram, citiem dārgmetālu fondiem). Tirgotāji, iespējams, nesaņem arbitrāžas iespējas dienas beigu NAV fondos, bet ir pieejamas plašas arbitrāžas iespējas, izmantojot reālā laika tirgotos zelta balstītos ETF. Arbitrāžas tirgotāji var meklēt iespējas zelta ETF un citos aktīvos, piemēram, fiziskajā zeltā vai zelta fjūčeros. (Skatiet saistīto: Kurš zelta ETF jums vajadzētu piederēt un 5 labākie zelta ETF.)
Dārgmetālu iespēju līgumi (piemēram, zelta opcijas) piedāvā vēl vienu drošības klasi, kurā izpētīt arbitrāžas iespējas. Piemēram, sintētisko pirkšanas iespēju, kas ir tāla zelta pārdošanas iespējas un ilga zelta nākotnes kombinācija, var izlemt par ilgtermiņa zelta opciju. Abiem produktiem būs līdzīgas izmaksas. Sākot ar 2015. gada februāri, viena gada ilgās zelta pārdošanas iespējas ar cenu 1210 USD bija pieejamas par USD 1720 (partijas lielums 100), pirkšanas iespējas par USD 2810 un fjūčeri par USD 1210. Liedzot darījumu izmaksas, pirmo pozīciju (ievietot + nākotne) var izveidot par (USD 1210 + USD 1, 720 = 2, 930 USD) un pret sarunu cenu 2 810 USD, piedāvājot potenciālo arbitrāžas peļņu 80 USD apmērā. Jāņem vērā arī darījuma izmaksas, kas var samazināt vai samazināt peļņu.
- Laika arbitrāža (balstīta uz spekulācijām) - vēl viens arbitrāžas variants (sans “vienlaicīga” pirkšana un pārdošana) ir uz laiku balstīta spekulatīva tirdzniecība, kuras mērķis ir arbitrāžas peļņa. Tirgotāji var ieņemt dārgmetālu vērtspapīru pozīcijas, kas balstītas uz laiku, un pēc noteikta laika tos likvidēt, pamatojoties uz tehniskiem rādītājiem vai modeļiem.
Dārgmetālu arbitrāžas pamati
Dārgmetāli, ko visbiežāk tirgo, ir zelts, platīns, pallādijs un sudrabs. Tirgus dalībnieki ir ieguves rūpniecības uzņēmumi, dārgmetālu centri, bankas, riska ieguldījumu fondi, preču tirdzniecības konsultanti (CTA), patentētas tirdzniecības firmas, tirgus veidotāji un individuālie tirgotāji.
Ir daudz iemeslu, kāpēc, kur un kā dārgmetālu tirdzniecībai tiek radītas arbitrāžas iespējas. Tās var būt pieprasījuma un piedāvājuma svārstību, tirdzniecības darbību, dažādu aktīvu, kas saistīti ar to pašu pamatā esošo aktīvu, uztverto vērtējumu, atšķirīgu tirdzniecības tirgu ģeogrāfiju vai saistītu mainīgo, ieskaitot mikro- un makroekonomiskos faktorus, rezultāts.
- Piedāvājums un pieprasījums: Centrālās bankas un valdības visā pasaulē izmantoja savas naudas rezerves ar zeltu. Lai gan vairums valstu ir atmetušas zelta standartu, mainīgā inflācija vai ar to saistītās makroekonomiskās izmaiņas var izraisīt ievērojamu zelta pieprasījuma pieaugumu, jo daži to uzskata par drošāku ieguldījumu nekā atsevišķas akcijas vai valūtas. Turklāt, ja ir zināms, ka valdības iestāde, piemēram, Indijas Rezervju banka, iegādāsies lielu daudzumu zelta, tas paaugstinās zelta cenas vietējā tirgū. Aktīvie tirgotāji cieši seko šādām tendencēm un mēģina gūt peļņu. Cenu pārsūtīšanas laiks: Vērtspapīru cenām, kas pieder dažādām klasēm, bet ir saistītas ar to pašu pamatā esošo aktīvu, parasti ir sinhronizētas. Piemēram, fiziskā zelta cenas izmaiņas USD 3 tūlītējā tirgū agrāk vai vēlāk atspoguļosies zelta fjūčeru, zelta opciju, zelta ETF vai zelta bāzes fondu cenās atbilstošās proporcijās. Šo atsevišķo tirgu dalībniekiem var būt nepieciešams laiks, lai pamanītu bāzes cenu cenu izmaiņas. Šis laika nobīde un dažādu tirgus dalībnieku mēģinājumi gūt labumu no cenu nepilnībām rada arbitrāžas iespējas. Laika ierobežojuma spekulācijas: Daudzi tehniskie tirgotāji cenšas dārgmetālus tirgot dienā, izmantojot noteiktus laika tehniskos rādītājus, kas var ietvert tehnisko tendenču noteikšanu un uztveršanu secībā. ieņemt garas vai īsas pozīcijas, gaidot noteiktu laika periodu un likvidēt pozīciju, pamatojoties uz laiku, peļņas mērķiem vai sasniegtajiem stop-loss līmeņiem. Šādas spekulatīvas tirdzniecības aktivitātes, kuras bieži atbalsta datorprogrammas un algoritmi, rada pieprasījuma un piedāvājuma nepilnības, kuras izjūt atlikušie tirgus dalībnieki, kuri pēc tam mēģina gūt labumu, izmantojot arbitrāžu vai citas tirdzniecības pozīcijas. Riska ierobežošana vai arbitrāža vairākos tirgos: Dārgmetālu banka var aizņemt ilgu laiku pozīciju tūlītējā tirgū un samazina to pašu ieguldījumu nākotnes līgumu tirgū. Ja daudzums ir pietiekami liels, šie tirgi var reaģēt atšķirīgi. Liela daudzuma garš pasūtījums tūlītējā tirgū palielinās tūlītējās cenas, savukārt liela apjoma īsais pasūtījums pazeminās nākotnes līgumu cenu nākotnes līgumu tirgū. Katra tirgus dalībnieki atšķirīgi uztvers un reaģēs uz šīm izmaiņām, pamatojoties uz cenu pārsūtīšanas laiku, kas noved pie cenu atšķirībām un arbitrāžas iespējām. Tirgus ietekme: Preču tirgi darbojas visu diennakti, dalībnieki darbojas dažādos tirgos. Dienas gaitā tirdzniecība un arbitrāža plūst no viena ģeogrāfiskā tirgus, teiksim, Londonas dārgmetālu tirgus, uz citu, piemēram, ASV COMEX, kas ar savu slēgšanas laiku pārceļas uz Singapūru / Tokiju, kas vēlāk ietekmēs Londonu, tādējādi pabeidzot cikls. Tirgus dalībnieku tirdzniecības aktivitātes šajos daudzajos tirgos - vienam tirgum virzot nākamo - rada ievērojamas arbitrāžas iespējas. Nepārtraukti mainīgais valūtas kurss palielina arbitrāžas impulsu.
Noderīgi padomi
Šeit ir dažas citas papildu iespējas un parastā prakse, dažas no tām var būt raksturīgas konkrētam tirgum. Aplūkoti arī scenāriji, no kuriem vajadzētu izvairīties.
- Pārskats par tirgotāju saistībām (COT): ASV Preču nākotnes tirdzniecības komisija (CFTC) publicē iknedēļas COT ziņojumu ar kopējo ASV nākotnes līgumu tirgus dalībnieku līdzdalību. Ziņojumā ir trīs sadaļas, kurās apkopotas trīs dažādu veidu tirgotāju pozīcijas: komerciālie tirgotāji (parasti hedžeri), nekomerciālie tirgotāji (parasti lielie spekulanti) un neziņojamie (parasti mazie spekulanti). Tirgotāji izmanto šo ziņojumu tirdzniecības lēmumu pieņemšanai. Viens izplatīts uzskats ir tāds, ka tirgotāji, par kuriem neziņo, (mazie spekulanti) parasti ir nepareizi, un nekomerciālie tirgotāji (lielie spekulanti) parasti ir pareizi. Tādējādi pozīcijas tiek vērtētas salīdzinājumā ar pozīcijām, par kurām nav jāziņo, un saskaņā ar pozīcijām nekomerciālo tirgotāju sadaļā. Pastāv arī vispārējs uzskats, ka uz COT ziņojumu nevar paļauties, jo lielākie dalībnieki, piemēram, bankas, turpina pārvietot savus neto riska darījumus no viena tirgus uz otru. Atvērtie ETF: daži fondi ir beztermiņa (piemēram, GLD). un piedāvāt pietiekamas arbitrāžas iespējas. Atvērtie ETF ir pilnvaroti dalībnieki, kas pērk vai pārdod fizisko zeltu, atkarībā no ETF sertifikātu pieprasījuma vai piedāvājuma (pērkot / atpirkt). Viņi spēj samazināt vai radīt papildu ETF vienību pārpalikumu pēc tirgus pieprasījuma. Fiziskā zelta pirkšanas / pārdošanas mehānisms, kura pamatā ir pilnvaroto aģentu veiktā ETF sertifikātu pirkšana / izpirkšana, ļauj cenām atrasties šaurā diapazonā. Turklāt šīs darbības piedāvā ievērojamas iespējas arbitrāžai starp fizisko zeltu un ETF vienībām. Slēgti ETF: daži fondi ir slēgti (piemēram, PHYS). Viņiem ir ierobežots vienību skaits, bez iespējas izveidot jaunas. Šādi fondi ir atvērti izejošajām naudas plūsmām (esošo sertifikātu izpirkšana), bet ir slēgti ienākošajām naudas plūsmām (jaunu vienību nav.) Tā kā pieejamība ir ierobežota tikai esošajām vienībām, lielais pieprasījums bieži izraisa esošo vienību tirdzniecību ar lielām prēmijām. Pieejamība ar atlaidi šeit parasti nav piemērojama tā paša iemesla dēļ. Šie slēgtie fondi nav ideāli piemēroti arbitrāžai, jo peļņas potenciāls ir pārdevēja pusē. Pircējam ir jāgaida un jāuzmana bāzes aktīva cenu pieaugums, kam vajadzētu pārsniegt samaksāto prēmiju. Tomēr tirgotājs var norādīt prēmiju pārdošanas laikā. Zināšanas par tirgojamiem aktīviem ir būtisks priekšnoteikums, lai mēģinātu panākt arbitrāžu starp vairākiem aktīviem. Piemēram, dažiem fondiem (piemēram, Sprott Phys Slv Trust Units) ir iespēja konvertēt uz fizisko dārgmetālu. Tirgotājiem vajadzētu būt piesardzīgiem un izvairīties no šādu aktīvu iegādes par piemaksu, ja vien viņi nav pārliecināti par patiesu cenas pieaugumu. Ne visi fondi 100% no ieguldītā kapitāla ieguldīja minētajā aktīvā. Piemēram, PSLV iegulda 99% kapitāla fiziskajā sudrabā un atlikušos 1% uztur skaidrā naudā. Ieguldot USD USD PSLV, jūs iegūsit 990 USD sudraba un 10 USD skaidrā naudā. Ņemot vērā šķīrējtiesu tirdzniecības peļņas normu un neaizmirstot par darījuma izmaksām, ikvienam, kurš pieņem tirdzniecības lēmumu, vajadzētu būt pilnīgām zināšanām par tirgotajiem aktīviem. Tirgotāji var tālāk izpētīt arbitrāžas iespējas lielāka riska darījumu apjomā, izmantojot ETF. Piemēram, sekojot diviem uz platīnu balstītiem ETF - VelocityShares 2x Long Platinum ETN un VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - divreiz tiek piedāvāta ekspozīcija ar sviras efektu piesaistītajām garajām un īsajām pozīcijām, kas saistītas ar S&P GSCI Platinum Index. Tāpat trīskāršā S&P GSCI sudraba indeksa iedarbībā var izpētīt VelocityShares 3x garo sudraba ETN (USLV) un VelocityShares 3x apgriezto sudrabu (DLSV). Šos fondus un līdzīgas kombinācijas var arī izlemt par citiem vērtspapīriem, kuriem ir tas pats dārgmetāls.
Grunts līnija
Arbitrāžas tirdzniecība ir saistīta ar augstu riska līmeni, un tā var kļūt izaicinoša. Ja pirkšanas pasūtījums tiks izpildīts, bet pārdošanas rīkojums netiks izpildīts, tirgotājs sēdēs atklātā stāvoklī. Tirdzniecība vairākās drošības klasēs, bieži vien vairākās biržās un tirgos, rada savu darbības problēmu kopumu. Darījuma izmaksas, forex likmes un tirdzniecības abonēšanas izmaksas samazina peļņas normu. Dārgmetālu tirgiem ir sava dinamika, un tirgotājiem vajadzētu izmēģināt likumības pārbaudi un piesardzību, pirms izmēģināt arbitrāžu dārgmetālu tirdzniecībā.
