Iekšējā atdeves likme (IRR) ir galvenā kapitāla plānošanas un korporatīvo finanšu sastāvdaļa. Uzņēmumi to izmanto, lai noteiktu, kura diskonta likme padara nākotnes pēcnodokļu naudas plūsmu pašreizējo vērtību vienādu ar sākotnējām kapitālieguldījuma izmaksām.
Vai vienkāršāk sakot: kāda diskonta likme radītu projekta tīrajai pašreizējai vērtībai (NPV) 0 USD? Ja ieguldījumam būs vajadzīgs kapitāls, ko varētu izmantot citur, IRR ir zemākais projekta atdeves līmenis, kas ir pieņemams, lai pamatotu ieguldījumu.
Ja projektam paredzams, ka IRR būs lielāks nekā likme, kas izmantota naudas plūsmu diskontēšanai, tad projekts piebilst vērtība biznesam. Ja IRR ir mazāks nekā diskonta likme, tā iznīcina vērtību. Lēmuma pieņemšanas vai noraidīšanas process ir pazīstams kā IRR noteikums.
Taustiņu izņemšana
- Iekšējā atdeves likme ļauj analizēt ieguldījumu rentabilitāti, aprēķinot paredzamo ieguldījumu atdeves pieauguma līmeni, un to izsaka procentos. Iekšējā atdeves likme tiek aprēķināta tā, ka ieguldījuma neto pašreizējā vērtība dod nulli, un tāpēc ļauj unikālo ieguldījumu darbības rezultātu salīdzinājums dažādos laika periodos Ienākumu no iekšējās likmes trūkumi izriet no pieņēmuma, ka visi turpmākie ieguldījumi notiks tādā pašā tempā kā sākotnējā likme. Modificētā iekšējā ienesīguma likme ļauj salīdzināt fondu, kad tiek aprēķinātas atšķirīgas likmes sākotnējiem ieguldījumiem un reinvestīciju kapitāla izmaksām, kas bieži atšķiras. Kad ieguldījumiem ir naudas plūsmas, kas gada laikā mainās uz augšu un uz leju, iepriekšminētie modeļi atgriezt neprecīzus skaitļus, un XIRR funkcija excel ietvaros ļauj iekšējam ienesīguma līmenim kontā atlasītajos datumu diapazonos un atgriezt precīzāku rezultātu.
Viena no IRR izmantošanas priekšrocībām, kas izteikta procentos, ir tā, ka tā normalizē ienesīgumu: visi saprot, ko nozīmē 25% likme, salīdzinot ar hipotētisku dolāra ekvivalentu (veidu, kādā tiek izteikta NPV). Diemžēl IRR izmantošanā projektu vērtēšanai ir arī vairāki kritiski trūkumi.
Jums vienmēr vajadzētu izvēlēties projektu ar augstāko NPV , ne vienmēr ar visaugstāko IRR, jo finanšu rādītājus mēra dolāros. Ja jūs saskaras ar diviem projektiem ar līdzīgiem riskiem, projekts A ar 25% IRR un projekts B ar 50% IRR, bet projektam A ir augstāks NPV, jo tas ir ilgtermiņa, jūs izvēlētos projektu A.
Otra būtiska IRR analīzes problēma ir tā, ka tiek pieņemts, ka jūs varat turpināt ieguldīt jebkādu papildu naudas plūsmu tajā pašā IRR, kas, iespējams, nav iespējams. Konservatīvāka pieeja ir Modified IRR (MIRR), kas paredz nākotnes naudas plūsmu atkārtotu ieguldīšanu ar zemāku diskonta likmi.
IRR formula
IRR nevar viegli iegūt. Vienīgais veids, kā to aprēķināt ar roku, ir izmēģinājums un kļūda, jo jūs mēģināt sasniegt jebkuru ātrumu, kura dēļ NPV ir vienāds ar nulli. Šī iemesla dēļ mēs sāksim aprēķināt NPV:
Visiem, kas noklusina, tacu NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt, kur: CFt = neto naudas ieplūde pēc nodokļu nomaksas vienā periodā, tr = iekšējā ienesīguma likme, ko varētu nopelnīt, alternatīvie ieguldījumit = laika perioda naudas plūsma tiek saņemtsn = individuālo naudas plūsmu skaits
Vai arī šo aprēķinu varētu sadalīt pēc atsevišķām naudas plūsmām. Projekta formula, kurai ir sākotnējie kapitāla izdevumi un trīs naudas plūsmas, ir šāda:
Visiem, kas noklusina, tacu NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (šodienas paredzamo nākotnes naudas plūsmu vērtība) - (ieguldītās naudas šodienas vērtība)
Sadalīts pa daļām, katra perioda naudas plūsma pēc nodokļu nomaksas t tiek diskontēta ar noteiktu likmi, r . Visu šo diskontēto naudas plūsmu summu pēc tam kompensē sākotnējie ieguldījumi, kas ir vienādi ar pašreizējo NPV. Lai atrastu IRR, jums vajadzētu "mainīt inženieri", kas nepieciešams r , lai NPV būtu vienāds ar nulli.
Finanšu kalkulatori un programmatūra, piemēram, Microsoft Excel, satur īpašas funkcijas IRR aprēķināšanai. Lai noteiktu attiecīgā projekta IRR, vispirms jānovērtē sākotnējie izdevumi (kapitālieguldījumu izmaksas) un pēc tam visas turpmākās naudas plūsmas nākotnē. Gandrīz katrā gadījumā šo ievades datu iegūšana ir sarežģītāka nekā faktiski veiktie aprēķini.
IRR aprēķināšana programmā Excel
Ir divi veidi, kā aprēķināt IRR programmā Excel:
- Izmantojot vienu no trim iebūvētajām IRR formulāmSastāvdaļu naudas plūsmu izdalīšana un katra soļa aprēķināšana atsevišķi, pēc tam izmantojot šos aprēķinus kā izejmateriālus IRR formulai - kā mēs sīki aprakstījām iepriekš, jo IRR ir atvasinājums, tāpēc nav viegli izlauzt to ar roku
Vēlama ir otrā metode, jo finanšu modelēšana vislabāk darbojas, ja tā ir caurspīdīga, detalizēta un viegli revidējama. Visu aprēķinu apkopošana formulā rada problēmas ar to, ka jūs nevarat viegli redzēt, kādi skaitļi nonāk kur, vai kādi skaitļi ir lietotāja ievadīti vai kodēti.
Šeit ir vienkāršs IRR analīzes piemērs ar zināmām un konsekventām naudas plūsmām (viena gada intervālu).
Pieņemsim, ka uzņēmums novērtē projekta X rentabilitāti. Projektam X nepieciešams 250 000 ASV dolāru finansējums, un ir sagaidāms, ka tas pirmajā gadā radīs 100 000 ASV dolāru pēcnodokļu naudas plūsmās un pieaugs par USD 50 000 katrā nākamajos četros gados.
Jūs varat sadalīt grafiku šādi (noklikšķiniet uz attēla, lai izvērstu):
Sākotnējais ieguldījums vienmēr ir negatīvs, jo tas norāda uz aizplūšanu. Jūs kaut ko tērējat tagad un paredzat atgriešanos vēlāk. Katra nākamā naudas plūsma varētu būt pozitīva vai negatīva - tā ir atkarīga no aplēsēm par to, ko projekts sniegs nākotnē.
Šajā gadījumā IRR ir 56, 77%. Ņemot vērā pieņēmumu, ka vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC) ir 10%, projekts rada pievienoto vērtību.
Paturiet prātā, ka IRR nav faktiskā projekta dolāra vērtība, tāpēc mēs atsevišķi izteicām NPV aprēķinu. Tāpat atcerieties, ka IRR pieņem, ka mēs varam pastāvīgi ieguldīt atkārtoti un saņemt 56, 77% atdevi, kas ir maz ticams. Šī iemesla dēļ mēs pieņēmām, ka pieaugošā atdeve ir bezriska likme 2%, dodot MIRR 33%.
Kāpēc IRR ir svarīgi?
IRR palīdz vadītājiem noteikt, kuri potenciālie projekti rada pievienoto vērtību un ir vērts tos sākt. Projekta vērtību kā likmes izteikšanas priekšrocība ir skaidrs šķērslis, ko tas nodrošina. Kamēr finansēšanas izmaksas ir mazākas par iespējamās atdeves likmi, projekts rada pievienoto vērtību.
Šī rīka trūkums ir tāds, ka IRR ir tikai tik precīzs kā pieņēmumiem, kas to virza, un ka augstāka likme nebūt nenozīmē visaugstākās vērtības projektu dolāru izteiksmē. Vairākiem projektiem var būt viena un tā pati IRR, bet dramatiski atšķirīga peļņa, ņemot vērā naudas plūsmas grafiku un lielumu, izmantotā aizņemto līdzekļu daudzumu vai atdeves pieņēmumu atšķirības. IRR analīzē tiek pieņemts arī nemainīgs reinvestīcijas līmenis, kas var būt lielāks par konservatīvu reinvestīcijas līmeni.
