Kāda ir CAPE attiecība?
CAPE koeficients ir novērtēšanas mērs, kas izmanto reālo peļņu uz akciju (EPS) 10 gadu periodā, lai izlīdzinātu korporatīvās peļņas svārstības, kas rodas dažādos biznesa cikla periodos. CAPE koeficientu, izmantojot cikliski koriģētās cenas un peļņas attiecības saīsinājumu, popularizēja Jēlas universitātes profesors Roberts Šīlers. To sauc arī par Shillera P / E attiecību. P / E attiecība ir vērtēšanas rādītājs, kas mēra akciju cenu attiecībā pret uzņēmuma peļņu uz vienu akciju. EPS ir uzņēmuma peļņa, dalīta ar apgrozībā esošajām kapitāla daļām.
Šo koeficientu parasti piemēro plašajiem kapitāla indeksiem, lai novērtētu, vai tirgus ir pārāk zemu vai pārāk augstu. Kaut arī CAPE koeficients ir populārs un plaši ievērots pasākums, vairāki vadošie nozares praktiķi ir apšaubījuši tā lietderību kā turpmāko akciju tirgus ienākumu prognozētāju.
CAPE koeficienta formula ir:
Visiem, kas noklusina, tacu CAPE koeficients = 10 gadu vidējais, ar inflāciju koriģētā peļņaShare cena
Ko jums saka CAPE koeficients?
Uzņēmuma rentabilitāti lielā mērā nosaka dažādas ekonomiskā cikla ietekmes. Paplašināšanās laikā peļņa ievērojami palielinās, jo patērētāji tērē vairāk naudas, bet lejupslīdes laikā patērētāji pērk mazāk, peļņa samazinās un var pārvērsties zaudējumos. Kaut arī ciklisko nozaru - piemēram, preču un finanšu - uzņēmumu peļņas svārstības ir daudz lielākas nekā uzņēmumiem, kas darbojas aizsardzības sektoros, piemēram, komunālo pakalpojumu un farmācijas nozarē, daži uzņēmumi var saglabāt nelokāmu rentabilitāti dziļas recesijas apstākļos.
Tā kā peļņas par akciju nepastāvība rada arī cenu un ieņēmumu (P / E) attiecības, kas ievērojami atkāpjas, Benjamīns Grahems un Deivids Dodžs savā 1934. gada pamatgrāmatā Drošības analīze ieteica, ka vērtēšanas koeficientu pārbaudei vajadzētu izmantot vidējo rādītāju. no ienākumiem vēlams septiņu vai desmit gadu laikā.
Taustiņu izņemšana
- CAPE koeficientu izmanto, lai analizētu publiski pieejama uzņēmuma ilgtermiņa finanšu rādītājus, vienlaikus ņemot vērā dažādu ekonomisko ciklu ietekmi uz uzņēmuma peļņu. CAPE attiecība ir līdzīga cenas un peļņas attiecībai, un to izmanto, lai noteiktu, vai akciju tiek pārvērtēta par zemu vai par zemu.Šajā proporcijā ņemta vērā ekonomiskās ietekmes ietekme, salīdzinot akciju cenu ar vidējo ienākumu, kas koriģēts atbilstoši inflācijai 10 gadu laikā.
Lietojamās CAPE attiecības piemērs
Cikliski koriģētā cenas un peļņas (CAPE) attiecība sākotnēji tika uzmanības centrā 1996. gada decembrī pēc tam, kad Roberts Šīlers un Džons Kempbela iesniedza Federālajai rezervei pētījumu, kurā tika ieteikts, ka akciju cenas palielinās daudz ātrāk nekā peļņa. 1998. gada ziemā Šillers un Kempbela publicēja revolucionāro rakstu "Novērtēšanas koeficienti un ilgtermiņa akciju tirgus perspektīvas", kurā viņi izlīdzināja S&P 500 ieņēmumus, aprēķinot vidējos faktiskos ienākumus pēdējo 10 gadu laikā, atgriežoties atpakaļ. līdz 1872. gadam.
Šī attiecība 1997. gada janvārī bija rekordliela 28, ar vienīgo citu gadījumu (tajā laikā) ar salīdzinoši augstu koeficientu, kas notika 1929. gadā. Shillers un Campbell apgalvoja, ka šī attiecība paredz, ka tirgus reālā vērtība būs par 40% zemāka. desmit gadu laikā, nekā tas bija tajā laikā. Šī prognoze izrādījās ļoti senlaicīga, jo 2008. gada tirgus sabrukuma rezultātā S&P 500 no 2007. gada oktobra līdz 2009. gada martam pieauga par 60%.
S&P 500 CAPE koeficients vienmērīgi pieauga šīs tūkstošgades otrajā dekādē, kad ASV ekonomikas atveseļošanās pieauga un akciju cenas sasniedza rekordlīmeni. Sākot ar 2018. gada jūniju, CAPE koeficients bija 33, 78, salīdzinot ar tā ilgtermiņa vidējo rādītāju 16, 80. Fakts, ka šī attiecība 1929. un 2000. gadā iepriekš bija pārsniegusi tikai 30, izraisīja niknas diskusijas par to, vai koeficienta paaugstinātā vērtība nozīmē būtisku tirgus korekciju.
CAPE attiecības ierobežojumi
CAPE attiecības kritiķi apgalvo, ka tā nav ļoti noderīga, jo tā būtībā ir vērsta atpakaļ, nevis vērsta uz nākotni. Cita problēma ir tā, ka attiecība ir atkarīga no vispārpieņemtiem grāmatvedības principiem (GAAP), kas pēdējos gados ir ievērojami mainījušies.
Džeremijs Sīgels no Vartonas skolas 2016. gada jūnijā publicēja rakstu, kurā viņš sacīja, ka nākotnes kapitāla atdeves prognozes, izmantojot CAPE koeficientu, varētu būt pārāk pesimistiskas, jo mainās GAAP ieņēmumu aprēķināšanas veids. Siegel teica, ka, izmantojot konsekventus datus par ieņēmumiem, piemēram, pamatdarbības ieņēmumus vai NIPA (nacionālais ienākums un produkta konts) pēcnodokļu korporatīvā peļņa, nevis GAAP ieņēmumus, tiek uzlabota CAPE modeļa prognozēšanas iespējas un tiek prognozēts lielāks ASV pašu kapitāla ienesīgums.
