Kas ir Bendžamins Grehems
Bendžamins Grehems bija ietekmīgs investors, kura veiktie vērtspapīru pētījumi lika pamatus padziļinātai fundamentālai vērtēšanai, ko šodien visu tirgus dalībnieku izmanto akciju analīzē. Viņa slavenā grāmata “Saprātīgais ieguldītājs ” ir guvusi atzinību kā pamata ieguldījums vērtības ieguldīšanā.
Benjamin Graham sadalīšana
Bendžamins Grehems dzimis 1894. gadā Londonā, Lielbritānijā. Kad viņš vēl bija mazs, viņa ģimene pārcēlās uz dzīvi Amerikā, kur viņi zaudēja savus uzkrājumus 1907. gada bankas panikas laikā. Grehems apmeklēja Kolumbijas universitāti, lai saņemtu stipendiju, un pēc absolvēšanas Volstrītā pieņēma darba piedāvājumu kopā ar Ņūburgeru, Hendersonu un Loebu. Līdz 25 gadu vecumam viņš jau nopelnīja apmēram 500 000 USD gadā. 1929. gada biržas krahs zaudēja Grehemam gandrīz visus savus ieguldījumus un iemācīja viņam dažas vērtīgas mācības par investīciju pasauli. Viņa novērojumi pēc avārijas iedvesmoja viņu kopā ar Deividu Doddu uzrakstīt pētījumu grāmatu ar nosaukumu Drošības analīze . Irving Kahn, viens no lielākajiem amerikāņu investoriem, arī deva ieguldījumu grāmatas satura veidošanā.
Drošības analīze pirmo reizi tika publicēta 1934. gadā, sākoties Lielajai depresijai, savukārt Grehems bija Kolumbijas biznesa skolas pasniedzējs. Grāmatā tika izklāstīts pamata ieguldījuma vērtības pamats, kas ietver nenovērtētu akciju iegādi ar potenciālu laika gaitā pieaugt. Laikā, kad akciju tirgus bija zināms kā spekulatīvs līdzeklis, patiesās vērtības un drošības robežas jēdziens, kas pirmo reizi tika ieviests drošības analīzē , pavēra ceļu fundamentālai krājumu analīzei, kurā nebija spekulācijas.
Benjamin Graham un Value Investing
Pēc Grehema un Dodda teiktā, ieguldot vērtību, tiek iegūta parasto akciju patiesā vērtība neatkarīgi no to tirgus cenas. Izmantojot uzņēmuma faktorus, piemēram, tā aktīvus, ieņēmumus un dividenžu izmaksas, var atrast akciju patieso vērtību un salīdzināt to ar tirgus vērtību. Ja patiesā vērtība ir lielāka par pašreizējo cenu, investoram vajadzētu pirkt un turēt, līdz notiek vidējā reversija. Vidējā reversija ir teorija, ka laika gaitā tirgus cena un faktiskā cena saplūdīs viena pret otru, līdz akciju cena atspoguļos tās patieso vērtību. Iegādājoties nepietiekami novērtētu akciju, ieguldītājs faktiski par to maksā mazāk, un viņam vajadzētu pārdot, kad cena tiek tirgota patiesajā vērtībā. Šis cenu konverģences efekts noteikti notiks tikai efektīvā tirgū.
Graham bija spēcīgs efektīvu tirgu atbalstītājs. Ja tirgi nebūtu efektīvi, ieguldījumiem vērtības izteiksmē nebūtu nozīmes, jo vērtību ieguldījumu pamatprincips ir tirgu spēja beidzot izlabot savas iekšējās vērtības. Neskatoties uz investoru neracionalitāti tirgū, parastās akcijas nepaliks uzpūstas vai zemākā līmeņa uz visiem laikiem.
Bendžamins Grehems atzīmēja, ka investoru neracionalitātes dēļ, ieskaitot citus faktorus, piemēram, nespēju paredzēt nākotni un akciju tirgus svārstības, nenovērtētu vai labvēlīgu akciju pirkšana noteikti nodrošina drošības rezervi, ti, vietu par cilvēku kļūdām, par investoru. Arī investori var sasniegt drošības robežu, iegādājoties akcijas uzņēmumos ar augstu dividenžu ienesīgumu un zemu parāda un pašu kapitāla attiecību un dažādojot savus portfeļus. Ja uzņēmums bankrotētu, drošības rezerve mazinātu zaudējumus, kas varētu rasties ieguldītājam. Grehems parasti nopirka akcijas, tirgojot divas trešdaļas no to neto vērtības, kā viņa drošības rezerves rezervi.
Sākotnējā Benjamin Graham formula, lai noteiktu krājuma patieso vērtību, bija šāda:
Visiem, kas noklusina, tacu V = EPS × (8, 5 + 2 g), kur: V = faktiskā vērtībaEPS = uzņēmuma 12 mēnešu EPS pēdējais rādītājs8, 5 = nulles pieauguma akciju P / E attiecība
1974. gadā formula tika pārskatīta, iekļaujot tajā gan bezriska likmi 4, 4%, kas bija vidēja augstas kvalitātes korporatīvo obligāciju peļņa 1962. gadā, gan pašreizējo AAA korporatīvo obligāciju ienesīgumu, kas apzīmēts ar burtu Y:
Visiem, kas noklusina, tacu V = YEPS × (8, 5 + 2g) × 4, 4
Bendžamina Grehema saprātīgais ieguldītājs
1949. gadā Grehems uzrakstīja atzinīgi vērtēto grāmatu “Intelektuālais ieguldītājs: galīgā grāmata par ieguldījumiem vērtībā” . Intelektuālais ieguldītājs tiek plaši uzskatīts par investīciju vērtības bībeli, un tam ir raksturs, kas pazīstams kā Mr Market, Grehema metafora par tirgus cenu mehānismu. Market kungs ir ieguldītāja iedomāts biznesa partneris, kurš katru dienu mēģina vai nu pārdot savas akcijas investoram, vai arī iegādāties akcijas no investora. Tirgus kungs bieži ir neracionāls un parādās pie investora durvīm ar dažādām cenām dažādās dienās atkarībā no tā, cik optimistisks vai pesimistisks ir viņa noskaņojums. Protams, ieguldītājam nav pienākuma pieņemt jebkādus pirkšanas vai pārdošanas piedāvājumus. Grehems norāda, ka tā vietā, lai paļautos uz ikdienas tirgus uzskatiem, kurus vada investora alkatība un bailes, investoram jāveic sava akciju vērtības analīze, pamatojoties uz uzņēmuma pārskatiem par tā darbību un finansiālo stāvokli. Šai analīzei būtu jānostiprina investora spriedums, kad viņš / viņa izteiks Tirgus kunga piedāvājumu. Pēc Grehema teiktā, inteliģents investors ir tas, kurš pārdod optimistiem un pērk no pesimistiem. Investoram vajadzētu meklēt iespējas pirkt zemu cenu un pārdot augstu cenu un cenu atšķirību dēļ, kas rodas no ekonomiskās depresijas, tirgus sabrukuma, vienreizējiem notikumiem, īslaicīgas negatīvas publicitātes un cilvēku kļūdām. Ja šādas iespējas nav, investoram jāignorē tirgus troksnis.
Atjaunojot drošības analīzē ieviestos pamatprincipus, viedais ieguldītājs sniedz lasītājiem un ieguldītājiem arī galvenās mācības, iesakot investoriem nesekot ganāmpulkam vai pūlim, turēt 50% akciju un 50% obligāciju vai naudas portfeli, kas jāuzmanās. dienas tirdzniecību, lai izmantotu tirgus svārstības, nepirktu akcijas tikai tāpēc, ka tas patīk, lai saprastu, ka tirgus nepastāvība ir dota un to var izmantot ieguldītāja priekšrocībai, kā arī jāpievērš uzmanība radošām grāmatvedības metodēm, kuras uzņēmumi izmanto, lai izveidotu viņu EPS vērtība ir pievilcīgāka.
Viens ievērojams Bendžamina Grehema māceklis ir Vorens Bafets, kurš bija viens no viņa studentiem Kolumbijas universitātē. Pēc absolvēšanas Bafets strādāja Grehema uzņēmumā Graham-Newman Corporation līdz Graham aizgāja pensijā. Bafets, vadot Grehemu un vērtējot ieguldīšanas principus, turpināja kļūt par vienu no visu laiku veiksmīgākajiem investoriem un, sākot ar 2017. gadu, par otro turīgāko cilvēku pasaulē, kura vērtība bija gandrīz USD 74 miljardi. Citi ievērojamie investori, kuri studēja un strādāja Grehema vadībā, ir Irvings Kahns, Kristofers Brauns un Valters Šloss.
Papildus mācībām Kolumbijas biznesa skolā, Grahems mācīja arī UCLA Biznesa augstskolā un Ņujorkas Finanšu institūtā.
Kaut arī Bendžamins Grehems nomira 1976. gadā, viņa darbs turpina pastāvēt un 21. gadsimtā joprojām tiek plaši izmantots vērtību investoru un finanšu analītiķu vadībā, kas veido uzņēmuma vērtības un izaugsmes izredzes.
