Pašreizējā ziņojumā Goldman Sachs pievēršas klientu bažām par 5 galvenajām tendencēm 2020. gadā. Tās ir šādas: korporatīvo akciju atpirkšanas apjoma samazināšanas ietekme; cik lēnāka, nekā gaidīts, ASV ekonomiskā izaugsme ietekmēs S&P 500 peļņu; vai ASV akcijas turpinās pārspēt citus tirgus; kas veicinās noturīgu rotāciju no izaugsmes līdz vērtību krājumiem; un kāpēc Goldmans dod priekšroku rūpniecības akcijām, nevis finansēm.
Taustiņu izņemšana
- Goldman Sachs klientiem ir galvenās bažas par krājumiem 2020. gadā. Tie ietver akciju atpirkšanu un ekonomikas izaugsmes prognozes.Citi jautājumi ir saistīti ar ASV un pasaules krājumiem, kā arī ar izaugsmi un vērtību.
Nozīme ieguldītājiem
Zemāk mēs apkopojam Goldmana uzskatus.
Akciju atpirkšana. Goldmans lēš, ka atpirkšanas apjomi 2019. gadā samazināsies par 15% līdz USD 710 miljardiem, bet 2020. gadā - par 5% līdz 675 miljardiem USD. 2019. gada pirmajos 9 mēnešos kritums salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu bija 9%, ko veicināja lēns peļņas pieaugums, pieaugot. sviras efekts un izpilddirektoru pārliecība par zemāko postfinanšu krīzes līmeni. Neskatoties uz to, USD 710 miljardi 2019. gadam būtu otrs lielākais gada kopsumma jebkad.
Kopš 2011. gada atpirkšana ir bijusi vidēji USD 450 miljardi gadā, salīdzinot ar tīro pieprasījumu pēc akcijām, kas ir vienāda ar USD 10 miljardiem no visiem citiem avotiem kopā. "Liels akciju atpirkšanas kritums, iespējams, novestu pie lēnāka EPS pieauguma un plašākiem tirdzniecības diapazoniem ar lielāku svārstīgumu, " secina Goldmans.
ASV ekonomiskā izaugsme. Goldmana pamata lietā redzams, ka 2020. gadā ASV IKP pieaugs par 2, 3%, S&P 500 ienākumi būs USD 174 (+ 6%) 2020. gadā un 183 USD (+ 5%) 2021. gadā. Katra procentu punkta izmaiņas IKP pieauguma tempā novirza peļņu par USD 5.
Ņemot vērā vienotā IKP pieaugumu 2020. gadā par 1, 8% no IKP, saskaņā ar vienprātības prognozi S&P 500 ienākumi samazināsies par 3 USD, pārējie vienādi. "Mūsu P / E daudzkārtējā prognoze 18x paliks gandrīz nemainīga, " viņi raksta, piebilstot, "mēs lēšam, ka akcijas jau tagad nosaka ASV ekonomiskās izaugsmes cenu aptuveni 2% un tirdzniecību patiesajā vērtībā attiecībā pret procentu likmēm un makro vidi."
ASV un pasaules krājumi. ASV pārsniegums atspoguļo lielāku EPS pieaugumu, lielāku tehnoloģiju krājumu koncentrāciju un mazāku uztverto nenoteiktību. Goldmans sagaida, ka 2020. gadā ASV rezultāti būs šaurāki, ņemot vērā, ka ASV EPS pieaugums (+ 6%) ir “nedaudz augstāks” nekā Japānā (+ 5%) un Eiropā (+ 2%), bet zemāks nekā Āzijā, izņemot Japānu (+ 12%), plus pieaugošā nenoteiktība par ASV prezidenta vēlēšanām.
Rotācija no izaugsmes līdz akciju vērtībai. "Vērtības starpība starp lieliem un maziem vairākiem akcijām ir visplašākā, kāda tā ir bijusi kopš Tehniskā burbuļa, " raksta Goldmans. Kaut arī "augsta novērtējuma izkliede" vēsturiski pārsniedz vērtību krājumu vadību, "tas nes maz signālu par laika grafiku".
Paralēli "pieticīgajai ekonomiskajai izaugsmei", kā paredzēts 2020. gadā, "investori maksā vērtēšanas prēmiju par akcijām, kas var radīt īpatnēju izaugsmi". Viņi iesaka augšanas akcijas par saprātīgām cenām "bez ekstrēmiem vērtējumiem, ko veic daudzi laicīgie izaugsmes krājumi".
Rūpniecības un finanšu krājumi. "Mēs sagaidām, ka rūpniecības aktivitātes atjaunošanās un ASV un Ķīnas tirdzniecības spriedzes izzušana atbalstīs rūpniecību, " raksta Goldmans. "Finanšu rādītāji ir vairāk cieši saistīti ar globālā IKP pieaugumu nekā ASV izaugsme… mēs uzskatām, ka finanses jau ir noteikušas cenu lielākajā daļā mūsu ekonomistu paredzamo izaugsmes paātrinājumu, " viņi piebilst.
Skatos uz priekšu
Nesenās bažas ir saistītas ar ASV valdības datiem, kas uzrāda daudz vājāku peļņas pieaugumu, nekā ziņo S&P 500 uzņēmumi. Goldmans atzīmē, ka nacionālajos ienākumu un produktu kontos (NIPA) ir iekļauti daudzi mazāki, mazāk efektīvi un mazāk rentabli uzņēmumi nekā S&P 500.
Wall Street Journal sleja atzīst, ka nodokļu atšķirības, lielums un nozares atšķirības rada daudz. Tomēr tai ir arī aizdomas par "grāmatvedības uzskaiti", ko virza "izpilddirektoru prēmiju struktūras", "atzīmējot pārāk agresīvos norakstījumus 2008. un 2009. gadā, kas palielināja peļņas pieaugumu nākotnē.
