Kāda ir tradicionālā kapitāla struktūras teorija?
Kapitāla struktūras tradicionālā teorija nosaka, ka, samazinot vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC) un palielinot aktīvu tirgus vērtību, pastāv optimāla kapitāla struktūra. To panāk, izmantojot gan pamatkapitāla, gan parāda kapitāla sajaukumu. Šis brīdis notiek, ja tiek pielīdzinātas parāda robežizmaksas un pašu kapitāla robežizmaksas, un jebkurš cits parāda un kapitāla finansēšanas apvienojums, kur abi šie rādītāji nav vienādi, dod iespēju palielināt uzņēmuma vērtību, palielinot vai samazinot uzņēmuma piesaistīto kapitālu.
Taustiņu izņemšana
- Kapitāla struktūras tradicionālā teorija saka, ka jebkuram uzņēmumam vai ieguldījumam ir optimāls parāda un kapitāla finansēšanas apvienojums, kas samazina WACC un palielina vērtību. Saskaņā ar šo teoriju optimālā kapitāla struktūra rodas tur, kur parāda robežizmaksas ir vienādas ar pašu kapitāla robežizmaksas. Šī teorija ir atkarīga no pieņēmumiem, kas nozīmē, ka vai nu parāda, vai kapitāla finansēšanas izmaksas mainās atkarībā no piesaistīto līdzekļu līmeņa.
Izpratne par tradicionālo kapitāla struktūras teoriju
Kapitāla struktūras tradicionālā teorija saka, ka firmas vērtība palielinās līdz noteiktam parāda kapitāla līmenim, pēc tam tai ir tendence palikt nemainīgai un galu galā sāk samazināties, ja ir pārāk daudz aizņemšanās. Šī vērtības samazināšanās pēc parāda zaudēšanas punkta notiek pārāk lielas vērtības dēļ. No otras puses, uzņēmumam ar nulles sviru WACC ir vienāds ar tā kapitāla finansēšanas izmaksām, un tas var samazināt savu WACC, pievienojot parādu līdz vietai, kurā parāda robežizmaksas ir vienādas ar kapitāla finansēšanas robežizmaksām. Būtībā uzņēmums saskaras ar kompromisu starp palielināta aizņēmuma vērtību un pieaugošajām parāda izmaksām, jo aizņēmuma izmaksas palielinās, lai kompensētu pieauguma vērtību. Pēc šī brīža jebkurš papildu parāds radīs tirgus vērtību un palielinās kapitāla izmaksas. Kapitāla un parāda apvienošana var radīt optimālu uzņēmuma kapitāla struktūru.
Kapitāla struktūras tradicionālā teorija stāsta, ka bagātība tiek radīta ne tikai ar ieguldījumiem aktīvos, kas dod pozitīvu ieguldījumu atdevi; Tikpat svarīgi ir iegādāties šos aktīvus ar optimālu kapitāla un parāda sajaukumu. Ja izmanto šo teoriju, tiek izmantoti vairāki pieņēmumi, kas kopā nozīmē, ka kapitāla izmaksas ir atkarīgas no aizņemto līdzekļu pakāpes. Piemēram, firmai ir pieejams tikai parādu un pašu kapitāla finansējums, firma izmaksā visus ienākumus kā dividendes, firmas kopējie aktīvi un ieņēmumi ir fiksēti un nemainās, firmas finansējums ir fiksēts un nemainās, investori izturies racionāli, un nodokļi nav. Balstoties uz šo pieņēmumu sarakstu, iespējams, ir viegli saprast, kāpēc ir vairāki kritiķi.
Tradicionālo teoriju var pretstatīt Modigliani un Millera (MM) teorijai, kas apgalvo, ka gadījumā, ja finanšu tirgi ir efektīvi, parāda un kapitāla finansēšana būtībā būs savstarpēji aizstājama un ka citi spēki norādīs uzņēmuma optimālo kapitāla struktūru, piemēram, uzņēmumu ienākuma nodokļa likmes un procentu maksājumu nodokļu atskaitāmība.
