Volstrītā ir atkal sajūtams, ka bullishness ir jūtams, taču akcijas var pakļaut nopietnas atkāpšanās riskam, kas varētu nosūtīt akcijas lāču tirgus teritorijā. Akciju cenas ir ievērojami pārsniegušas peļņas pieaugumu pēdējo 12 gadu laikā, radot neilgtspējīgu novērtējumu un tādējādi padarot ļoti iespējamu akciju tirgus kritumu 25% vai vairāk, saskaņā ar vēsturiskajiem datiem. Šis risks ir detalizēti aprakstīts Fortune pilnmetrāžas ziņojumā, kas apkopots turpmāk.
"Ir svarīgi vēlreiz uzsvērt, ka peļņa jau tagad ir īpaši augsta, ko mēra ar darbības peļņas normu un nacionālā ienākuma daļu, atstājot ne tikai maz vietas izaugsmei, bet palielinot strauja krituma risku, " norāda Fortūna. "Ko darīt, ja ienākumi samazinās par 10% - izplatīta parādība, kas notika pēc 2000., 2006. un 2014. gada virsotnēm, " saka Fortūna. "Tādā gadījumā S&P 500 zaudētu vairāk nekā ceturto daļu no tā vērtības."
Taustiņu izņemšana
- Akciju cenas un vērtējumi kopš 2007. gada ir palielinājušies straujāk nekā peļņa. Kopš 2014. gada atšķirības ir bijušas vēl plašākas. Prognozes par peļņas pieaugumu 2020. gadā šķiet pārāk optimistiskas. Lielāka akciju tirgus izpārdošanas varbūtība pieaug.
Nozīme ieguldītājiem
Fortūna šo iespējamo 25% izpārdošanu sauc par "korekciju", bet kritums par 20% vai vairāk ir lāču tirgus vispārējā definīcija vai vismazāk iekļūšana lāču tirgus teritorijā, lai cik īss tas arī būtu. Parasti korekcija tiek definēta kā 10% vai vairāk, bet mazāk nekā 20%. Fortune nepiedāvāja termiņu, kurā varētu sākties 25% izpārdošana vai cik ilgi tas varētu ilgt.
S&P 500 peļņa, ko mēra ar četrām ceturtdaļām peļņas uz vienu akciju (EPS), sasniedza pirmsfinanšu krīzes maksimumu 2017. gada 2. ceturksnī. Tajā brīdī cenas un ienākumu (P / E) attiecība indekss bija 17, 8 reizes lielāks par ienākumiem. No 2017. gada 2. ceturkšņa līdz 2019. gada 2. ceturksnim indeksa beigu EPS ir palielinājies par 59%, bet pats indekss ir palielinājies par 106%.
Tā rezultātā S&P 500 novērtējums, mērot ar tā beigu P / E attiecību, ir pieaudzis no 17, 8 līdz 23, 0. Tādējādi P / E attiecības apgrieztā indeksa peļņas likme ir samazinājusies no 5, 6% līdz 4, 3%. Raugoties citā veidā, par katru dolāru, kas ieguldīts S&P 500, pircējs šodien gūst 23% mazāk (4, 3% dalīts ar 5, 6%) no gada ienākumiem, nekā viņš vai viņa būtu saņēmis pirms 12 gadiem.
Pēdējo 5 gadu laikā kopš iepriekšējās peļņas maksimuma atšķirības starp peļņas pieaugumu un akciju cenām ir bijušas vēl lielākas. Kopš tā laika S&P 500 EPS slīpums ir palielinājies par 28%, bet indekss ir palielinājies par 57%, vairāk nekā divas reizes ātrāk.
S&P aptaujāto analītiķu vienprātība ir tāda, ka laika posmā no šī brīža līdz 2020. gada beigām ienākumi palielināsies par 24%. Ja tā ir un ja akciju cenas nemainās, tas nozīmē, ka S&P 500 pieaugošā P / E attiecība.
Tomēr korporatīvā peļņa tagad veido 9, 8% no ASV IKP, ievērojami pārsniedzot to ilgtermiņa vērtību - 7, 5%. Ja nākamā gada laikā peļņa pieaugtu par 24%, tie būtu 12% no IKP, visi pārējie būtu vienādi. Tikmēr S&P 500 operatīvās peļņas norma šobrīd ir 11, 3%, kas ir augstākā desmit gadu laikā, un ir krietni virs vidējā 9, 5% līmeņa kopš 2010. gada. Lai peļņas rādītājs varētu pieaugt par 24%, pamatdarbības peļņas likmēm vajadzētu strauji palielināties. Šie scenāriji ir "nedzirdēti", saka Fortune.
Skatos uz priekšu
Citi analītiķi redz vairāk pretvēja. Stagnējošās algas un krītošās aizņēmumu izmaksas nesen bija lieli faktori, kas palielināja peļņu, taču šīs tendences tagad mainās. Tikmēr 2017. gada beigās pieņemtie uzņēmumu ienākuma nodokļa samazinājumi pēcnodokļu peļņu izvirzīja augstākā plato, taču lielākā to ietekme uz peļņas pieauguma tempu bija redzama 2018. gadā.
Barry Bannister, Stifel Nicolaus & Co. institucionālā kapitāla stratēģijas vadītājs, uzskata, ka Federālo rezervju sistēma pārslēdzās no likmju paaugstināšanas uz to samazināšanu pārāk vēlu, lai novērstu vēl vienu lielu akciju tirgus izpārdošanu, balstoties uz viņa veikto trīs iepriekšējo krīžu analīzi, kas sākās 1998. gadā., 2000 un 2007, kā ziņo Business Insider.
Morgans Stenlijs piekrīt arī Fortune skeptiskajai izpeļņai pret peļņas pieaugumu. Viņi sagaida, ka nākamo 12 mēnešu laikā gaidāms EPS kritums saskaņā ar neseno sava nedēļas kapitāla stratēģiju grupas Maika Vilsona vadītās nedēļas akciju uzsildīšanas ziņojuma numuru. Turklāt Morgan Stanley 2020. gada globālās stratēģijas Outlook ziņojumā, kas tika izlaists šonedēļ, teikts, ka "ASV riska aktīvi ir pārāk dārgi, lai mūsu prognozētā pieticīgā uzņemšana varētu notikt."
